Garść newsów makroekonomicznych: budżet pod ciężarem zmian podatkowych

Wczorajszy dzień obfitował w sporo danych. Nie obyło się bez niespodzianek. Zaskoczyła stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce (w dół, czyli pozytywnie), zaskoczył PKB w USA (w górę, czyli też pozytywnie). My z kolei w żołnierskich słowach piszemy o wykonaniu budżetu centralnego po kwietniu, który wyraźnie odczuwa skutki zmian w systemie podatkowym w ubiegłym roku.

Co nas dzisiaj czeka?

Najciekawsze dane spłyną z USA. Tam zaplanowano publikację raportu o dochodach i wydatkach amerykańskich gospodarstw domowych, wstępnych wyników zamówień na dobra trwałe i indeksu Uniwersytetu Michigan.

Polska: Budżet odczuwa skutki Polskiego Ładu

Po kwietniu deficyt sektora centralnego wzrósł do 10 mld zł wobec blisko neutralnego poziomu po pierwszym kwartale. Tak pogorszenie wyniku w ostatnich dwóch miesiącach to w dużej mierze efekt zwrotów podatkowych z tytułu nadpłat należnych danin wskutek nowelizacji Polskiego Ładu. Wiceminister finansów Soboń poinformował wczoraj, że łączna kwota zwrotów za ubiegły rok wyniosła 24 mld zł, zaś kwota dopłat to 11 mld zł (mniej niż w 2021 roku o 2,5 mld zł). Oznacza to, że netto w kieszeniach konsumentów zostało 13 mld zł.

✕

Wspomniane zwroty widać doskonale w dynamikach rocznych, gdzie dochody z tytułu podatki PIT były niższe o 36,2% r/r. Jednocześnie dochody z CIT były wyższe o 2% r/r, zaś te z tytułu podatku VAT wyższe o 6,4% r/r. Po kwietniu wykonanie dochodów wyniosło 28,7% względem ustawy budżetowej. Jednocześnie wykonanie wydatków wyniosło 27,3%. Z punktu widzenia wydatków coraz bardziej rzuca się w oczy koszt obsługi zadłużenia, który z miesiąca na miesiąc wzrasta. To jednak ujęcie nominalne, w porównaniu do PKB wynik ten wygląda już znacznie mniej złowieszczo. Zresztą w przypadku budżetu centralnego większy sens ma analizowanie wyłącznie strony dochodowej.

✕

W przypadku dochodów z tytułu podatku VAT widać, że tegoroczne wykonanie było do tej pory słabsze od zeszłorocznego. Na przestrzeni ostatnich miesięcy impet zmian także sprzyjający nie był. Niemniej wydaje się, że najgorsze jest już za nami. Patrząc na roczne dynamiki skumulowanych dochodów z ostatnich 12 miesięcy można dostrzec formujące się odbicie. Tak skonstruowany miernik dobrze koreluje ze zmianami popytu krajowego. Tym samym można oczekiwać, że popyt krajowy zacznie odbijać począwszy od drugiego kwartału, a być może zaczął już odbijać pod koniec kwartału minionego. Dane te zdają się potwierdzać, że dno koniunktury gospodarczej w Polsce zostało najpewniej minięte, a gra toczy się o tempo oczekiwanego ożywienia.

✕

Garść newsów makroekonomicznych

Glapiński (NBP):

"Mam nadzieję, że proces obniżania inflacji będzie postępował i bardzo szybko, jeszcze w ostatnim kwartale tego roku możliwe będą obniżki stóp, które ulżą zadłużonym kredytobiorcom oraz będą wspierać wzrost gospodarczy. Będzie to możliwe jedynie i tylko wtedy, gdy będziemy mieli pewność, że inflacja będzie opanowana i spada w kierunku celu inflacyjnego NBP" -stwierdził prezes NBP w rozmowie z agencją ISBNews.

Dąbrowski (RPP):

"Pod koniec roku może pojawić się przestrzeń do obniżki stóp procentowych. (...) Jeśli inflacja będzie spadać szybko, rozważymy decyzję o obniżce stóp procentowych w końcówce roku. (...) Na pewno nie będzie to decyzja pochopna. Kluczowe będą dane, które spłyną po wakacjach" - powiedział członek RPP dla money.pl.

MF:

Deficyt budżetu po kwietniu 2023 r. wyniósł 10,026 mld zł. W okresie styczeń-kwiecień 2023 r. dochody wyniosły 173,652 mld zł, a wydatki 183,678 mld zł. Po marcu deficyt wynosił 12,03 mld zł.

MF:

Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje OK1025, PS0728, WZ1128 i DS1033 za łącznie 7.005,395 mln zł, przy popycie 8.176,395 mln zł - podał resort w komunikacie.

MF:

"Po dzisiejszym przetargu sprzedaży obligacji i sprzedaży dodatkowej stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto 2023 r. wg ustawy budżetowej wynosi 85 proc." - poinformował PAP Biznes resort finansów.

GUS:

Stopa bezrobocia w kwietniu 2023 r. wyniosła 5,2% wobec 5,4% miesiąc wcześniej. Liczba bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy wyniosła 821,9 tys. wobec 846,9 tys. osób miesiąc wcześniej. To pozytywna niespodzianka, zarówno nasze szacunki, jak i konsensusowa prognoza, jak i też w końcu szacunek MRiPS z początku miesiąca wskazywał na 5,3%.

✕

Wraz z danymi o bezrobociu rejestrowanym za kwiecień poznaliśmy też dane o stopie bezrobocia wg BAEL w I kwartale. Tu bez zmian: 2,9%.

USA:

Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w ubiegłym tygodniu w USA wyniosła 229 tys. Konsensus wynosił 245 tys., poprzednio 225 tys. (korekta z 242 tys.). ​Nasz krótki komentarz w twicie:

USA:

Produkt Krajowy Brutto USA w Q1 wzrósł o 1,3% SAAR - podał Departament Handlu USA w drugim wyliczeniu. To rewizja w górę w porównaniu do I wyliczenia, gdy wskazywano na 1,1%.

USA:

W kontrze do pozytywnych sygnałów z danych płyną wiadomość dot. negocjacji w sprawie limitu zadłużenia. Tu wciąż nie osiągnięto porozumienia.