Europejskie rynki zamknęły się wczoraj wyżej, przy czym DAX ustanowił nowy rekordowy poziom, przed wczorajszą decyzją Rezerwy Federalnej, podczas gdy amerykańskie rynki zamknęły sesję mieszanie po burzliwej sesji, podczas której Fed zaniechał podwyższania stóp procentowych.
Rynki w Azji były mieszane, przy czym najnowsze dane o sprzedaży detalicznej w Chinach za maj okazały się niższe od oczekiwań, wzrastając o 12,7%, podobnie jak produkcja przemysłowa, która wzrosła o 3,5%.
Inflacja bazowa hamuje
W ostatnich tygodniach dostarczono wiele dowodów na ostre spowolnienie inflacji bazowej, a chociaż ceny podstawowe prawdopodobnie są bardziej trwałe niż by sobie życzyła Rezerwa Federalna, kierunek, w jakim zmienia się PPI, sugeruje, że za kilka miesięcy możemy patrzeć na zupełnie inne perspektywy.
Powiedziawszy, że będą dążyć do podwyżek w lipcu, po usunięciu linii sygnalizującej kolejne podwyżki stóp na majowym spotkaniu, zawsze było ryzyko, że taki rodzaj zobowiązania może okazać się problematyczny. I tak się stało, wielu sugeruje, że lepiej byłoby podwyższyć stopy wczoraj i poczekać, aby zobaczyć, co się stanie.
W każdym razie, ponieważ Rezerwa Federalna niechętnie odchodzi od zobowiązania do zawieszenia podwyżek w tym miesiącu i spełnia oczekiwania dotyczące utrzymania stóp bez zmian, zrekompensowała to, podwyższając swoje oczekiwania co do tego roku o co najmniej 2 kolejne podwyżki stóp, co daje ostateczną stopę na poziomie 5,6%, z 12 urzędnikami Fedu prognozującymi taki ruch.
Gwałtowny wzrost rentowności obligacji USA
Ten nieoczekiwany zaostrzający się kurs spowodował gwałtowny wzrost rentowności obligacji 2-letnich w USA, gdy rynek wycenił perspektywę obniżek stóp w późniejszym okresie tego roku, co i tak było mało prawdopodobne, jednakże bank centralny USA zmienił również swoje prognozy dotyczące bezrobocia, przewidując wzrost do 4,1% na koniec tego roku, w dół z 4,6%, jednocześnie dostosowując prognozę PCE do 3,2% z 3,3%.
Po rozpoczęciu konferencji prasowej przez Powella, początkowe ruchy zaczęły się rozplątywać, a rynki próbowały przyswoić sobie przekaz z wczorajszych wydarzeń i zastanawiać się, czy prognozy dotyczące kolejnych dwóch podwyżek opierały się na jakimkolwiek rodzaju dowodów empirycznych, czy też były jedynie mechanizmem kierującym oczekiwaniami rynku i utrzymaniem jednomyślności decyzji z wczorajszego wieczoru. Ton konferencji prasowej Powella sugeruje, że było to ostatnie.
Podczas gdy wczorajsza reakcja na decyzję pokazuje, że rynki znalazły się po niewłaściwej stronie tej decyzji, większym testem będą dane ekonomiczne. Jeśli inflacja nadal spowalnia, a wzrost zatrudnienia pozostaje stabilny, należy zadać pytanie, czy Fed naprawdę podejmie kolejne podwyżki stóp? Wydaje się to mało prawdopodobne.
EBC z kolejnymi podwyżkami stóp procentowych
Odstępując od wczorajszej decyzji, uwaga teraz skupia się na dzisiejszej decyzji ECB w sprawie stóp procentowych. Nie ma wątpliwości, że prawdopodobnie zobaczymy kolejną podwyżkę stóp o 25 pb przez Europejski Bank Centralny na dzisiejszym posiedzeniu.
Mimo to byłoby to istotne odejście od niektórych ostatnich narracji, które towarzyszyły ostatnim dyskusjom na temat prawdopodobnej ścieżki stóp procentowych dla ECB. Zmiana akcentu wydaje się wynikać z ostatnich gwałtownych spadków stopy inflacji CPI, jak również z dowodów na to, że ceny podstawowe mogły osiągnąć również szczyt.
W najnowszych wstępnych danych CPI za maj, inflacja bazowa spadła do 6,1%, gwałtownie obniżając się z 7%, które widzieliśmy w kwietniu, a także z 9,2%, które notowaliśmy pod koniec zeszłego roku. W ostatnich miesiącach największym zmartwieniem były ceny podstawowe, które w marcu osiągnęły rekordowo wysoki poziom 5,7% i spadły do 5,3% w najnowszych danych opublikowanych wcześniej w tym miesiącu. Na podstawie tych samych danych można zrozumieć niechęć ECB do zatrzymania podwyżek, jednak już pojawiają się ryzyka, które sugerują, że ECB może być blisko swojego momentu zawieszenia.
Spowolnienie w produkcji przemysłowej
Ryzyka te to gwałtowne spowolnienie produkcji przemysłowej, która działa jako wskazówka przyszłych trendów inflacyjnych, przy czym niemiecka produkcja przemysłowa jest teraz w ujemnym obszarze. Niemiecka gospodarka jest również w recesji, podobnie jak reszta strefy euro, a mimo to różni decydenci ECB nadal domagają się kilku kolejnych podwyżek stóp, w tym takich jak Joachim Nagel, szef Niemieckiego Banku Centralnego, ze względu na nadal wysoki poziom inflacji CPI.
Jest to szczególnie ryzykowne w czasie, gdy zaczynamy dostrzegać coraz większe oznaki deflacji w globalnej gospodarce. Bez względu na to, co dzisiaj zrobi ECB, a podwyżka jest wyceniana, to, co nastąpi później, jest przedmiotem szerokiej debaty, gdzie prezes ECB, Christine Lagarde, będzie musiała postępować ostrożnie. Czy jastrzębie w ECB utrzymają swoją agresywną narrację, czy też zaczniemy widzieć, łagodzenie tonu, dopóki nie będziemy mieć lepszego pojęcia o skumulowanym efekcie obecnej fali podwyżek stóp.
Kolejna paczka danych z USA
Po wczorajszej decyzji Fedu otrzymamy dzisiaj dane o sprzedaży detalicznej w USA za maj oraz tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych. Oczekuje się, że sprzedaż detaliczna za maj spadnie o -0,2%, w porównaniu do wzrostu o 0,4% w kwietniu, podczas gdy tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, które w zeszłym tygodniu wzrosły do 261 tys., mają się cofnąć do 245 tys. Ostatnim razem, gdy przekroczyliśmy poziom 260 tys. kilka tygodni temu, dane te zostały zmienione w dół. Czy dzisiaj może się powtórzyć to samo? Tego dowiemy się po południu.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję