Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie FOMC. Oczekujemy, że Fed zdecyduje się na podwyżkę stóp procentowych o 25pb, a tym samym docelo wyprzedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [5,00%, 5,25%]. Uważamy, że będzie to ostania podwyżka stóp procentowych w tym cyklu zacieśniania polityki pieniężnej.
Głównymi argumentami na rzecz utrzymywania stóp procentowych na niezmienionym poziomie w kolejnych miesiącach jest oczekiwane spowolnienie wzrostu gospodarczego (w tym recesja techniczna), prognozowany spadek inflacji oraz obawy o niekorzystny wpływ wyższych stóp procentowych na stabilność amerykańskiego sektora bankowego. W komunikacie po posiedzeniu FOMC zapewne odnotowana zostanie pauza w cyklu. Jednocześnie członkowie Fed zaznaczą, że dalsze podwyżki stóp nie są wykluczone i mogą zmaterializować się w razie potrzeby (np. w przypadku wolniejszego od oczekiwań spadku inflacji bazowej). Podwyżka stóp o 25pb w tym tygodniu byłaby spójna z konsensusem rynkowym i wyceną kontraktów terminowych. Niemniej jednak, wydźwięk komunikatu i konferencji po posiedzeniu będzie dosyć jastrzębi. W konsekwencji, oczekujemy, że decyzja FOMC będzie lekko negatywna dla kursu złotego i cen polskiego długu.
Kolejnym ważnym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na czwartek posiedzenie EBC. Oczekujemy, że EBC podniesie stopy procentowe o 50pb. Nasza prognoza obarczona jest istotnym ryzykiem – w ostatnim czasie wypowiedzi przedstawicieli EBC wskazywały na duże rozbieżności w zakresie preferowanej skali zacieśniania polityki pieniężnej na posiedzeniu w maju. Uważamy, że na konferencji po posiedzeniu EBC prawdopodobnie pojawią się informacje ze strony Ch. Lagarde dotyczące tempa zacieśniania polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach, w tym zbliżania się do docelowego poziomu stóp procentowych. Nasza prognoza kształtuje się powyżej konsensusu – rynek zakłada podwyżkę stóp procentowych o 25pb w tygodniu. Materializacja naszej prognozy byłaby zatem lekko negatywna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji. Podtrzymujemy nasz scenariusz, zgodnie z którym stopa depozytowa osiągnie docelowy poziom 3,75% w czerwcu, niemniej jednak dostrzegamy ryzyko w górę dla tej prognozy.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z amerykańskiej gospodarki. Na piątek zaplanowana jest publikacja danych z rynku pracy. Prognozujemy, że zatrudnienie poza rolnictwem zwiększyło się o175 tys. osób w kwietniu wobec wzrostu o 236 tys. w marcu, przy spadku stopy bezrobocia z 3,6% do 3,5% w kwietniu. Przed piątkową publikacją dodatkowych informacji nt. rynku pracy dostarczy raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym (rynek oczekuje wzrostu o 135 tys. w kwietniu wobec 145 tys. w marcu). Wczoraj poznaliśmy indeks ISM dla przetwórstwa, który zwiększył się do 47,1 pkt. w kwietniu z 46,3 pkt. w marcu, kształtując się powyżej oczekiwań rynku (46,7 pkt.). Wzrost indeksu wynikał ze zwiększenia wkładów 3 z 5 jego składowych (dla nowych zamówień, bieżącej produkcji i zatrudnienia), podczas gdy przeciwny wpływ miały niższe wkłady składowych dla zapasów i czasu dostaw. Mimo poprawy koniunktury warto jednak zwrócić uwagę, że składowe dla bieżącej produkcji jak i nowych zamówień nadal pozostają poniżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost od spadku aktywności. Uważamy, że publikacja dotycząca zatrudnienia pozostanie w cieniu posiedzenia FOMC i będzie neutralna dla kursu złotego i cen polskich obligacji.
Dzisiaj poznamy wstępną inflację HICP w strefie euro. Oczekujemy, że zwiększyła się ona do 7,1% r/r w kwietniu z 6,9% w marcu z uwagi na efekty niskiej bazy sprzed roku w przypadku cen nośników energii. Wkłady pozostałych składowych inflacji powinny się obniżyć. Prognozujemy, że inflacja bazowa spadła do 5,5% r/r w kwietniu z 5,7% r/r w marcu. Dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy inflacji ogółem z uwagi na niższą od oczekiwań inflację w Niemczech, którą poznaliśmy w ubiegłym tygodniu (patrz poniżej). Publikacja danych ze strefy euro będzie naszym zdaniem neutralna dla rynków finansowych.
W czwartek poznamy wyniki badań koniunktury dla chińskiego przetwórstwa (publikacja przesunięta z uwagi na Święto Pracy). Zgodnie z konsensusem indeks Caixin PMI zwiększył się do 50,3 pkt. w kwietniu wobec 50,0 pkt. w marcu, co potwierdzi kontynuację ożywienia w chińskim przetwórstwie. Czynnikiem ryzyka dla lekkiego wzrostu indeksu Caixin PMI jest odnotowany w ubiegłym tygodniu spadek indeksu CFLP PMI do 49,2 pkt. wobec 51,9 pkt. Uważamy, że dane nie będą miały istotnego wpływu na rynek.
Dzisiaj opublikowane zostały kwietniowe dane o koniunkturze w przetwórstwie przemysłowym w Polsce. Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa zmniejszył się w kwietniu do 46,6 pkt. wobec 48,3 pkt. w marcu, kształtując się poniżej oczekiwań rynku (47,9 pkt.) oraz naszej prognozy (48,0 pkt., patrz poniżej).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję