Na wycenę wpływają (i)rewizja stopy wolnej od ryzyka (do 5,7% z 5,5% w okresie szczegółowej prognozy), (ii) przesunięcie wyceny w czasie, (iii) aktualizacja wyceny spółek w grupie porównywalnej, a w końcu (iv) nieznaczna modyfikacja naszych prognoz finansowych. Nasza 12-miesięczna wycena akcji Spółki będąca złożeniem (50%-50%) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej zostaje na tym samym poziomie, czyli 39,3 zł na akcję. Wycena metodą DCF FCFF/ metodą porównawczą implikuje wartość akcji Spółki w wysokości 47 zł/ 31 zł (poprzednio 47 zł/ 32 zł) na akcję.
Otoczenie rynkowe
Koniunktura na rynku mieszkaniowym w regionie jest dość słaba, choć na rynku krajowym widać istotną poprawę w liczbie pozwoleń na budowę i rozpoczynanych budów. Według GUS w Polsce:
- w 2022 r. oddano do użytku 239 tys. mieszkań (+2% r/r), rozpoczęto budowę 200 tys. mieszkań (-28% r/r), wydano pozwolenia na budowę 297 tys. mieszkań (-13% r/r),
- w 2023 r. oddano do użytku 220 tys. mieszkań (-8% r/r), rozpoczęto budowę 189 tys. mieszkań (-6% r/r), wydano pozwolenia na budowę 241 tys. mieszkań (-19% r/r),
- w 1Q24 r. oddano do użytku 49 tys. mieszkań (-12% r/r), rozpoczęto budowę 60 tys. mieszkań (+56% r/r), wydano pozwolenia na budowę 69 tys. mieszkań (+33% r/r).
Według CZSO w Czechach:
- w 2022 r. oddano do użytku 39 tys. mieszkań (+14% r/r), rozpoczęto budowę 42 tys. mieszkań (-6% r/r), wydano pozwolenia na budowę 86 tys. mieszkań (-5% r/r),
- w 2023 r. oddano do użytku 38 tys. mieszkań (-3% r/r), rozpoczęto budowę 36 tys. mieszkań (-15% r/r), wydano pozwolenia na budowę 77 tys. mieszkań (-10% r/r).
Według CEIC w Rumunii:
- w 2022 r. wydano pozwolenia na budowę 105 tys. mieszkań (-7% r/r);
- w 2023 r. wydano pozwolenia na budowę 79 tys. mieszkań (-25% r/r),
- w I-II 2024 r. wydano pozwolenia na budowę 9 tys. mieszkań (-29% r/r).
Zobacz także: Relpol akcje prognozy na najbliższe dni! Kluczowy projekt spółki sfinalizowany, jednak wyniki nie zachwycają
Strategia
Zarząd Spółki szacuje, że realizacja głównych założeń strategii F1R2, bez uwzględnienia akwizycji, pozwoli na osiągnięcie w 2026 r. 1 400 mln zł przychodów i 193 mln zł EBITDA, przy nieprzekraczających 30mlnzł średniorocznych wydatkach inwestycyjnych. Na 2026 rok prognozujemy mniejsze przychody i EBITDA (odpowiednio 1 138 mln zł i 164 mln zł). Strategia F1R2 zakłada rekomendowanie wypłaty dywidendy w wysokości nie mniejszej niż 50% zysku netto Spółki, przy założeniu stabilnej sytuacji rynkowej i finansowej, między innymi zachowania relacji skonsolidowanego długu netto do skonsolidowanego wskaźnika EBITDA na poziomie nieprzekraczającym 2,5x.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję