ferro raport finansowy

Na wycenę wpływają (i)rewizja stopy wolnej od ryzyka (do 5,7% z 5,5% w okresie szczegółowej prognozy), (ii) przesunięcie wyceny w czasie, (iii) aktualizacja wyceny spółek w grupie porównywalnej, a w końcu (iv) nieznaczna modyfikacja naszych prognoz finansowych. Nasza 12-miesięczna wycena akcji Spółki będąca złożeniem (50%-50%) wyceny metodą DCF FCFF i porównawczej zostaje na tym samym poziomie, czyli 39,3 zł na akcję. Wycena metodą DCF FCFF/ metodą porównawczą implikuje wartość akcji Spółki w wysokości 47 zł/ 31 zł (poprzednio 47 zł/ 32 zł) na akcję.

grafika numer 1 ✕

grafika numer 2 ✕

Otoczenie rynkowe

Reklama

Koniunktura na rynku mieszkaniowym w regionie jest dość słaba, choć na rynku krajowym widać istotną poprawę w liczbie pozwoleń na budowę i rozpoczynanych budów. Według GUS w Polsce:

w 2022 r. oddano do użytku 239 tys. mieszkań (+2% r/r), rozpoczęto budowę 200 tys. mieszkań (-28% r/r), wydano pozwolenia na budowę 297 tys. mieszkań (-13% r/r),
w 2023 r. oddano do użytku 220 tys. mieszkań (-8% r/r), rozpoczęto budowę 189 tys. mieszkań (-6% r/r), wydano pozwolenia na budowę 241 tys. mieszkań (-19% r/r),
w 1Q24 r. oddano do użytku 49 tys. mieszkań (-12% r/r), rozpoczęto budowę 60 tys. mieszkań (+56% r/r), wydano pozwolenia na budowę 69 tys. mieszkań (+33% r/r).

Według CZSO w Czechach:

w 2022 r. oddano do użytku 39 tys. mieszkań (+14% r/r), rozpoczęto budowę 42 tys. mieszkań (-6% r/r), wydano pozwolenia na budowę 86 tys. mieszkań (-5% r/r),
w 2023 r. oddano do użytku 38 tys. mieszkań (-3% r/r), rozpoczęto budowę 36 tys. mieszkań (-15% r/r), wydano pozwolenia na budowę 77 tys. mieszkań (-10% r/r).

Według CEIC w Rumunii:

w 2022 r. wydano pozwolenia na budowę 105 tys. mieszkań (-7% r/r);
w 2023 r. wydano pozwolenia na budowę 79 tys. mieszkań (-25% r/r),
w I-II 2024 r. wydano pozwolenia na budowę 9 tys. mieszkań (-29% r/r).

Zobacz także: Relpol akcje prognozy na najbliższe dni! Kluczowy projekt spółki sfinalizowany, jednak wyniki nie zachwycają

Reklama

Strategia

Zarząd Spółki szacuje, że realizacja głównych założeń strategii F1R2, bez uwzględnienia akwizycji, pozwoli na osiągnięcie w 2026 r. 1 400 mln zł przychodów i 193 mln zł EBITDA, przy nieprzekraczających 30mlnzł średniorocznych wydatkach inwestycyjnych. Na 2026 rok prognozujemy mniejsze przychody i EBITDA (odpowiednio 1 138 mln zł i 164 mln zł). Strategia F1R2 zakłada rekomendowanie wypłaty dywidendy w wysokości nie mniejszej niż 50% zysku netto Spółki, przy założeniu stabilnej sytuacji rynkowej i finansowej, między innymi zachowania relacji skonsolidowanego długu netto do skonsolidowanego wskaźnika EBITDA na poziomie nieprzekraczającym 2,5x.

grafika numer 3 ✕