Główne wnioski z dyskusji to:
Wpływ sankcji stanowi duże ryzyko dla stabilności globalnej gospodarki i rynków kapitałowych. Ostatnie 40 lat opierało się na szeroko przyjętych systemach finansowych, które były akceptowane i uczestniczyły w nich wszystkie kraje, w tym Rosja. Każde dalsze zakłócenie tego "finansowego pionu" może mieć szersze konsekwencje.
Alternatywy dla obecnych mechanizmów płatniczych są coraz liczniejsze. Przyjęcie przez rosyjskie banki systemu UnionPay (system chiński) jest tylko częściowym rozwiązaniem dla Rosji i nie nadaje się do płatności globalnych, ponieważ klienci musieliby również należeć do UnionPay, co wydaje się mało prawdopodobne.
Analiza obligacji rynków wschodzących musi uwzględniać nowe spojrzenie na pokrycie rezerw. Zamrożenie rosyjskich depozytów walutowych stwarza kolejny wymiar, który analitycy muszą wziąć pod uwagę, jeśli chodzi o jakość kredytów państwowych.
Normalizacja fiskalna sprzyjała przyspieszonemu ożywieniu wzrostu w Europie przed inwazją. Europejskie zwolnienia z pracy w porównaniu ze zwolnieniami w Stanach Zjednoczonych sprawiły, że europejska siła robocza była lepiej przygotowana do powrotu na rynek pracy. W przyszłości wojna ta może skłonić Europę do zapewnienia większej elastyczności fiskalnej.
Kraje eksportujące towary prawdopodobnie jako pierwsze odbiją się od dna, a inwestycje "ekologiczne" będą szansą w dłuższej perspektywie. Niedobory powodujące inflację będą miały zróżnicowany wpływ na poszczególne regiony, zwłaszcza w krajach, w których wydatki na żywność i energię stanowią większą część wydatków konsumpcyjnych. Jednak ponowne zaangażowanie w odnawialne źródła energii w związku z obawami o bezpieczeństwo energetyczne może spowodować wzrost emisji obligacji ekologicznych zarówno ze źródeł rządowych, jak i prywatnych.
Otoczenie już wcześniej stanowiło wyzwanie dla inwestorów o stałym dochodzie ze względu na niskie i potencjalnie rosnące stopy procentowe. Dodanie niepewności geopolitycznej i płynnościowej stwarza zwiększone ryzyko, ale także coraz więcej możliwości dla inwestorów, którzy chcą lepiej zrozumieć szybko zmieniającą się globalną dynamikę.
Stephen Dover, CFA
Główny Strateg Rynkowy,
Franklin Templeton Investment Institute
