VIGO System - Prognoza wyników za 1Q22E [przychody, koszty, marża, EBITDA, zysk netto, dług netto, CAPEX]

VIGO System opublikuje wyniki za 1Q22 6 maja 2022. Prognozujemy przychody za 1Q22E na poziomie PLN 11.7m (-47% k/k, zgodnie ze wstępnymi danymi), EBITDA PLN 2.9m (-61% k/k) oraz znorm. zysk netto PLN 0.6m (wobec PLN 5.7m w 4Q21).

Przychody

VIGO zaraportowało wstępne przychody w wysokości PLN 11.7m (spadek o 20% r/r oraz o 47% k/k). Wyniki spółki byłby obciążone przestojem związanym z przebudową cleanroomu (zakończoną w lutym 2022), co wpłynęło na ogólny potencał produkcyjny VIGO w 1Q22. Kluczowymi segmentami wpływającymi na sprzedaż w kwartale były segment przemysłowy (PLN 8.3m przychodów, spadek o 23% k/k) oraz segment transportu (PLN 1.5m przychodów, spadek o 47% k/k). Relatywnie słabsze wyniki zostały wygenerowane przez segment wojskowy (PLN 0.3m przychodów, vs. PLN 5.5m w 4Q21) ze względu na brak nowego kontraktu d firmy Safran. Segment materiałów półprzewodnikowych wygenerował PLN 0.5m przychodów, co oznacza spadek z poziomu PLN 2.0m w 4Q21 (vs. cel VIGO zrealizowania EUR 2m przychodów z segmentu w tym roku).

Marża brutto na sprzedaży

Spodziewamy się relatywnie słabszej marży brutto na sprzedaży, na poziomie 61% w kwartale.

Koszty sprzedaży i zarządu

Prognozujemy koszty sprzedaży i zarządu w wysokości PLN 7.5m, płasko k/k, jednak wyraźnie wyżej od średniej z 2021 roku (PLN 6.1m).

EBITDA

Prognozujemy EBITDA w wysokości PLN 2.9m (-57% r/r, -61% k/k) oraz EBIT PLN 1.2m (vs. PLN 5.8m w 4Q21)

Zysk netto

Oczekujemy PLN 0.6m na poziomie znorm. zysku netto (vs. PLN 5.7m w 4Q21). Spodziewamy się, iż koszty finansowe sięgną PLN 0.6m ze względu na negatywny wpływ różnic kursowych. Zakładamy niematerialny poziom zapłaconego podatku.

CAPEX

Szacujemy CAPEX brutto VIGO w 4Q21E na poziomie PLN 13.5m (vs. PLN 29.5m w 4Q21), ze względu na budowę cleanroomu (PLN 5.5m), nakłady na B&R (PLN 5m) oraz inwestycje w inkubator VIGO oraz pozostałe nakłady inwestycyjne. Zakładamy także, iż VIGO otrzyma dofinansowanie z dotacji na poziomie PLN 7m, z czego PLN 6m stanowić będzie dotacja do budowy cleanroomu.

Dług netto

Prognozujemy dług netto na poziomie PLN 28.8m, vs. PLN 28.2m na koniec 4Q21.

Opinia. Negatywnie. Nie spodziewamy się dużych zaskoczeń w raporcie za 1 kwartał, niemniej zwracamy uwagę iż relatywnie słaba sprzedaż, a z drugiej strony presja inflacyjna po stronie kosztowej może zostać odebrana negatywnie przez rynek. Zwracamy jednak uwagę, iż perspektywy wynikowe powinny ulec poprawie już w 2Q22E, kiedy to przewidujemy wyraźny wzrost sprzedaży przy jednoczesnej stabilizacji poziomu kosztów operacyjnych. Na naszej prognozie VIGO System jest obecnie notowane na 2022E P/E 17.4x, co uważamy za neutralny poziom dla spółki w obecnym otoczeniu rynkowym.

✕

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW