Po spadku spreadów kredytowych na europejskim i amerykańskim rynku obligacji korporacyjnych o ratingach spekulacyjnych w lipcu i na początku sierpnia, druga połowa i końcówka ubiegłego miesiąca przyniosły ich ponowny wzrost. Wówczas na ryzykowne aktywa zaczęły po kolei oddziaływać bardziej zdecydowana retoryka ze strony Fed i EBC dotycząca podwyżek stóp procentowych czy też paniczne zachowania na rynku energii. Zmiany w spreadach kredytowych pokazują, że sytuacja na rynku długu korporacyjnego nadal jest mocno niepewna. W zależności od napływających danych makroekonomicznych oraz postawy banków centralnych dalej możemy być świadkami większej lub mniejszej zmienności.
Monitorując nasze portfele typu private debt dużą uwagę przywiązujemy do analizy dynamicznie zmieniającego się otoczenia na rynkach, na których operują nasi emitenci. Obawy o recesję, mocno rosnące ceny energii, jak i zastój na rynku kredytowym wpłyną po części na sytuację firm, których działalność finansujemy. Z drugiej jednak strony wierzymy, że restrykcyjne struktury zabezpieczeń, liczne kowenanty zakazujące lub nakazujące emitentom określone zachowania, intensywny monitoring, aktywne podejście do każdej emisji i dialog z emitentami pozwolą nam na wypracowanie satysfakcjonujących wyników dla inwestorów w naszych funduszach private debt.
W krótkim terminie na wyniki tych funduszy wpływają zmiany rynkowych stóp procentowych oraz spreadów kredytowych. W dłuższym terminie na zrealizowaną stopę zwrotu wpływ będzie miało jednak przede wszystkim zachowanie konkretnych emitentów, a w niekorzystnych scenariuszach to, jak dobrze zabezpieczyliśmy interesy inwestorów na etapie udzielania finansowania spółkom.
Sierpień, zgodnie z naszymi oczekiwaniami, okazał się spokojnym miesiącem na rynku obligacji korporacyjnych w Polsce. Za wyjątkiem obligacji Kruk S.A. skierowanych do osób fizycznych, nie odnotowaliśmy istotnych emisji. Kilka spółek jedynie zapowiedziało emisje publiczne na podstawie świeżo zatwierdzonych lub już obowiązujących prospektów. Słabość rynku publicznego w Polsce wciąż wpływa pozytywnie na zwiększone zainteresowanie emitentów finansowaniem typu private debt. Pozwala nam to w emisjach, które realizujemy na uzyskiwanie bardzo satysfakcjonujących rentowności dla naszych klientów.
Mimo sezonu wakacyjnego, udało się nam zrealizować kilka projektów inwestycyjnych z sektora nieruchomości: na wynajem (PRS), wypoczynkowych i mieszkaniowych. Mimo „ciemnych chmur” nad rynkiem nieruchomości mieszkaniowych uważamy, że najlepsze projekty, w ciekawych lokalizacjach, prowadzone przez podmioty z wieloletnim doświadczeniem, obronią się, a my, dzięki trudniejszemu dostępowi do innego finansowania dla tego sektora, wygenerujemy satysfakcjonujące zyski dla naszych inwestorów.
***Materiał pochodzi z raportu KOMENTARZ MIESIĘCZNY. Sierpień 2022, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
