10Y PL (%)
Utożsamiamy to z informacją o odblokowaniu unijnych środków dla Polski, co po pierwsze zwiększa komfort realizacji budżetu (przypomnijmy, iż tegoroczny budżet ma zapisany akces do części z środków z Krajowego Planu Odbudowy), a tym samym finansowania potrzeb pożyczkowych. Ponadto, jak pokazał ubiegły tydzień a konkretniej pierwszy z lutowym przetargów sprzedaży skarbowych papierów wartościowych, zainteresowanie polskim długiem jest wysokie. Wynika ono przede wszystkim z wysokiej nadpłynności krajowego sektora bankowego, czyli głównego posiadacza polskich obligacji (ponad 50% portfela). W efekcie nie spodziewamy się większych przeszkód w finansowaniu potrzeb i realizacji celu tj. finansowania połowy potrzeb na 2024 rok w 1Q 2024. W tym tygodniu z racji końca miesiąca poznamy ponadto plan podaży SPW na marzec, jednak z racji sprawnej realizacji potrzeb, wysokiego popytu na dług i zwiększenia elastyczności budżetu nie będzie to wydarzenie istotne.
10Y DE (%)
Wycena niemieckiego długu pozostaje zmienna i uzależniona od wymowy napływających danych. Konsekwentnie w ostatnich tygodniach są one interpretowane pod kątem startu cyklu obniżek stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny. Najnowsze dane ze strefy euro z uwagi na postępującą dezinflację, ale i słabość realnej gospodarki sugerują maj/czerwiec jako moment cięcia kosztu pieniądza. W efekcie dochodowość Bunda stabilizuje się wokół poziomu 2,40% oczekując na nowe impulsy. Naszym zdaniem przy braku niespodzianek w odczytach makro najbliższych dni (przede wszystkim w niemieckiej inflacji) obraz notowań 10-latki niemieckiej nie powinien ulec zmianie w porównaniu do ubiegłego tygodnia.
Zobacz także: Rynek długu wspiera eurodolara (EUR/USD). Złoty (PLN) działa kiedy inni śpią
10Y US (%)
Dochodowość amerykańskiego długu, po serii miesięcznych wzrostów zainicjowanych pozytywnymi niespodziankami w danych makro z USA, łapie zadyszkę. Tym bardziej, iż inwestorzy opóźnili w ostatnim czasie swoje oczekiwania co do momentu pierwszej obniżki stóp procentowych w USA i obecnie trudno jest o nowe impulsy mogące istotnie zmieniać bieżący rynkowy scenariusz. Szansą będą czwartkowe dane o inflacji PCE w Stanach Zjednoczonych. W naszej ocenie będą one jednak źródłem przejściowej zmienności. Kierunkowo natomiast uważamy, iż dochodowości Treasuries pogłębiać będzie zniżkę dochodowości z ostatnich dni, choć w symbolicznym jedynie zakresie.
