Rada Polityki Pieniężnej powinna do czasu sporządzenia kolejnej projekcji kontynuować nastawienie „wait and see” – powiedziała PAP Biznes Grażyna Ancyparowicz, członkini RPP. Jej zdaniem, jeśli podwyżki cen energii wzbudzą presję inflacyjną, to nie zapobiegnie jej wzrost referencyjnych stóp NBP.
Ancyparowicz uważa, że listopadowa projekcja nie wpłynęła na jej oczekiwania względem terminu pierwszej podwyżki stóp procentowych, a RPP powinna do czasu sporządzenia kolejnej projekcji (marzec 2019 r.) kontynuować nastawienie „wait and see”.
"W horyzoncie listopadowej prognozy Departamentu Analiz Ekonomicznych NBP wyraźnie widać, że inflacja będzie rosła w umiarkowanym tempie jeszcze przez kilkanaście miesięcy, po czym trend wzrostowy zostanie zahamowany, a następnie odwróci się i wejdzie w fazę zniżkową. W tej sytuacji, postawa +wait and see+ w polityce monetarnej, która do tej pory dobrze przysłużyła się naszej gospodarce, powinna być kontynuowana przynajmniej do czasu sporządzenia kolejnej prognozy" – powiedziała PAP Biznes.
"Nadal inflacja mieści się w celu, w tym sensie, że jej poziom nie przekracza górnego limitu pasma odchyleń, a co więcej – po początkowym wzroście – w horyzoncie prognozy wyraźnie widać, że w końcowej fazie nastąpi obniżenie presji inflacyjnej. Ponadto inflacja bazowa w całym okresie projekcji oscyluje wokół 1 proc., a to oznacza, że czynniki monetarne w stosunkowo niewielkim stopniu generują wzrost cen na rynku towarów i usług konsumpcyjnych. Na razie nie ma więc podstaw do zapowiadania serii podwyżek stóp ani do prewencyjnego sygnalizowania już teraz zmian nastawienia w polityce pieniężnej” - uważa Ancyparowicz.
W październiku ekonomistka nie wykluczyła, że w drugiej połowie 2019 r., być może w IV kwartale, może wystąpić potrzeba rozpoczęcia bardzo poważnej dyskusji o podwyżkach stóp.
Centralna ścieżka listopadowej projekcji NBP na lata 2018-20 dla inflacji kształtuje się odpowiednio na poziomie: 1,8 proc., 3,2 proc. oraz 2,9 proc. Inflacja bazowa ma zaś wynieść 0,8 proc. w 2018 r., 2,1 proc. w 2019 r. oraz 2,7 proc. w 2020 r.
Zdaniem Ancyparowicz podwyżki stóp procentowych w obliczu presji inflacyjnej niemającej źródeł monetarnych byłyby błędnym posunięciem.
"Ceny energii należą do grupy cen administrowanych, na które polityka monetarna nie ma istotnego wpływu. Jeśli podwyżki cen energii wzbudzą presję inflacyjną, to nie zapobiegnie jej wzrost referencyjnych stóp NBP. Podnosząc te stopy dalibyśmy zapewne pretekst do pogorszenia warunków oferowanych klientom na rynku bankowości detalicznej i korporacyjnej, a w szczególności zachęcilibyśmy banki do podniesienia ceny pieniądza dla sektora niefinansowego" – powiedziała członkini RPP.
"W tych okolicznościach moglibyśmy wbrew pierwotnym zamierzeniom wywołać impuls proinflacyjny, a co gorsza – podnieść poziom oczekiwań inflacyjnych, dodatkowo wzmacniając ten impuls. Zwiększając obszar niepewności na rynku finansowym, przyczynilibyśmy się do pogorszenia nastrojów przedsiębiorców i konsumentów, co z kolei przełożyłoby się na obniżenie dynamiki PKB, ale nie dynamiki cen. Reasumując: walcząc z inflacją, która nie ma źródeł monetarnych, podwyżkami stóp procentowych na rynku międzybankowym dolalibyśmy jedynie oliwy do ognia" – dodała.
Ancyparowicz przyznała, że istnieje ryzyko, iż RPP podejmie decyzję o podwyżce stóp proc. zbyt późno, mając na uwadze rosnącą powyżej celu inflację w horyzoncie projekcji.
"Jednak zbyt wczesne podwyżki podstawowych stóp procentowych też niosą za sobą niemałe ryzyko. Trzeba wybierać rozwiązanie, które wydaje się optymalne w danych warunkach, polegając także na własnej intuicji. A ta podpowiada mi, że nie nadeszła jeszcze pora na zmianę stóp procentowych NBP" – dodała.
Ekonomistka zaznaczyła, że w niedalekiej przyszłości zmieni się struktura cen podstawowych towarów konsumpcyjnych, ze względu na przeprowadzaną obecnie rewizję stawek PTU. W związku z tym „w tej wysoce niepewnej sytuacji wielce nieroztropne byłoby już teraz sygnalizowanie kierunku zmian stopy referencyjnej NBP” – powiedziała.
Ancyparowicz podziela opinię, że wzrost inflacji w okolice górnej granicy ograniczenia przedziału wahań celu inflacyjnego w 2019 r. nie przyczyni się do wystąpienia efektów drugiej rundy i nie podbije wskaźnika inflacji bazowej.
Zapytana o to, jakie podwyżki cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw (taryfy A, B, C, G) zakłada obecna projekcja powiedziała: „Bardzo wysokie, bo aż 12-proc. - z uwzględnieniem skutków zmian taryfy dla wszystkich grup odbiorców”.
Dodała, że po deklaracji przedstawicieli rządu na temat rekompensat podwyżek cen energii dla osób fizycznych, taka skala podwyżek raczej nie będzie miała miejsca. Zaznaczyła jednocześnie, że producenci i usługodawcy zapłacą więcej za energię, co uwzględniono w projekcji.
"W wyniku podwyżki kosztów energii ceny detaliczne (CPI – PAP) wzrosną skokowo o ok. 0,2-0,4 pkt. proc., a później wpływ tego czynnika będzie wygasał" – powiedziała Ancyparowicz.
Zdaniem ekonomistki rekompensaty podwyżek cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych i rodzinnych firm jednocześnie osłabią i wydłużą oddziaływanie impulsu inflacyjnego.
"Wzrost cen energii, przy założeniach przyjętych w prognozie, to zdarzenie jednorazowe. W rzeczywistości może być inaczej, bowiem wzrost cen energii elektrycznej ma zostać zrekompensowany w odniesieniu do gospodarstw domowych i rodzinnych firm. Impuls inflacyjny zostałby w tej sytuacji odroczony w czasie i niejako +rozłożony na raty+, co oznacza, że ewentualne skutki cenowe ujawnić się mogą w dalszej perspektywie niż ta, którą mamy w listopadowej projekcji NBP. Wtedy impuls inflacyjny powinien być słabszy, ale utrzymywałby się dłużej niż przy jednorazowym skokowym wzroście cen energii dla gospodarstw domowych" – powiedziała Ancyparowicz.
POLSKI SYSTEM BANKOWY JEST BEZPIECZNY
Polski system bankowy jest bezpieczny, a ewentualne zagrożenia dla jego stabilności mogą pochodzić jedynie z zewnątrz – uważa członkini RPP.
"Po wdrożeniu standardów Bazylei III, nasze banki coraz lepiej zabezpieczają się na wypadek dekoniunktury i pogorszenia portfela kredytów. Według wszystkich testów badających odporność polskiego systemu bankowego na tzw. szoki, nasze banki wypełniają rygorystyczne normy ostrożnościowe i wciąż budują różnego typu bufory kapitałowe. Stabilności sektora bankowego nie zagrażają więc źle spłacane kredyty, ani inne czynniki endogeniczne. Zagrożenie może przyjść tylko z zewnątrz, ale i wtedy dotyczyć może tylko konkretnego banku czy konkretnego produktu, natomiast sektor jako całość pozostanie stabilny i bezpieczny" – powiedziała Ancyparowicz.
TEMPO AKCJI KREDYTOWEJ DLA GOSP. DOMOWYCH NIE NIESIE ZAGROŻEŃ
Ancyparowicz uważa, że jest bardzo daleko do tego, by tempo zadłużania się gospodarstw domowych zagroziło wystąpieniem ryzyka dla stabilności finansowej w Polsce.
"Na razie kredyt konsumpcyjny sprzyja pobudzaniu tempa konsumpcji, a tempo to w decydującej mierze określa stopę wzrostu naszego PKB. (…) Popyt na kredyt konsumpcyjny rośnie w rozsądnych granicach i w świetle dostępnych danych statystycznych, biorąc pod uwagę względnie stały udział +złych kredytów+, nie widać żadnych sygnałów ostrzegawczych" – powiedziała.
"Można z dużym prawdopodobieństwem przyjąć, że kredyty zaciągnięte przez gospodarstwa domowe na cele konsumpcyjne nadal będą prawidłowo obsługiwane przynajmniej na takim poziomie, jak w przeszłości. Ponadto wiadomo, że banki już poczyniły wysokie (sięgające 9 proc.) odpisy amortyzujące +złe+ kredyty konsumpcyjne" – dodała.
ZŁOTY NIE UMOCNI SIĘ Z UWAGI AWANS DO POZIOMU RYNKU ROZWINIĘTEGO
Awans polskiego rynku kapitałowego do poziomu rozwiniętego nie przyczyni się do umocnienia złotego – uważa Ancyparowicz.
"(…) ani na jotę nie poprawi to perspektyw rozwoju realnej sfery gospodarki, a w pewnych warunkach może jej szkodzić, odciągając wolne kapitały z tej sfery na wirtualny rynek. Awans ma jedynie wymiar propagandy sukcesu" – powiedziała.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję