Franklin Templeton Institute był niedawno gospodarzem serii sesji, podczas których nasi wyspecjalizowani menedżerowie inwestycyjni dzielili się swoimi spostrzeżeniami na temat inwestycji. Nasi menedżerowie inwestycyjni są zgodni co do tego, że 1) recesja jest prawdopodobna, ale unikalne cechy poprzedniej recesji napędzanej pandemią sprawiły, że nie było w niej wielu ekscesów. Prawdopodobnie każda recesja będzie płytka; 2) inflacja spadnie, ale nie do niskich poziomów, jakie miały miejsce w ciągu ostatnich kilku dekad.
Biorąc pod uwagę to globalne tło, nasi eksperci inwestycyjni zbadali implikacje dla takich kwestii, jak strategiczna alokacja aktywów, dynamika kredytów publicznych i prywatnych, megatrendy technologiczne wpływające na społeczeństwo i inwestowanie, zarządzanie ryzykiem w skoncentrowanych portfelach akcji oraz wpływ bezpieczeństwa żywnościowego na stabilność geopolityczną.
Oto kilka z moich najważniejszych wniosków:
Zarówno rynki akcji, jak i papierów wartościowych o stałym dochodzie mogą funkcjonować w warunkach 3%-5% inflacji, a możliwości alfa często pojawiają się wraz ze wzrostem i stabilizacją stóp procentowych.
Przy obecnie podwyższonych stopach procentowych, w wielu częściach świata istnieje możliwość złagodzenia polityki monetarnej w przypadku wystąpienia oznak stresu gospodarczego. To sprawia, że dochód stały jest atrakcyjny przy obecnych stopach zwrotu, szczególnie w przypadku długu o krótszym terminie zapadalności i wysokiej jakości korporacji. Istnieje możliwość większej zmienności stóp procentowych w przyszłym roku, ponieważ Rezerwa Federalna próbuje odzyskać wiarygodność. Istnieje jednak taka sama szansa, że ścieżka stóp będzie łagodniejsza niż oczekiwano, ponieważ inflacja sama ustąpi. Z powodu tej niepewności, skupienie się na czynnikach takich jak jakość kredytu może być rozważne.
Nieruchomości prywatne generalnie korzystają z wyższej inflacji i cieszą się pozytywnymi wiatrami, ponieważ połączenie rosnącego handlu elektronicznego i dostosowania łańcucha dostaw do zarządzania zapasami typu "just-in-case" sprzyja dalszemu rozwojowi magazynów przemysłowych.
Wyższe stopy procentowe przyczyniły się do wzrostu wartości dolara amerykańskiego, który prawdopodobnie utrzyma się w przypadku niepewności co do skali globalnego spowolnienia. Status "bezpiecznej przystani" dolara amerykańskiego niekoniecznie pokrywa się z sytuacją makroekonomiczną USA, więc każda zmiana sentymentu może pozwolić na aprecjację innych walut. Szczególnie interesujący jest jen japoński, ponieważ oczekuje się, że w 2023 roku Japonia będzie najszybciej rozwijającym się krajem w grupie G7.
Kierunek, w jakim podąża dolar, będzie miał duży wpływ na rynki wschodzące. Większość globalnych inwestorów zaniża wartość, nie docenia klasy aktywów. Jakość bilansów gospodarstw domowych, przedsiębiorstw i państw, w połączeniu z przyspieszającą ekspozycją na innowacyjne sektory (tj. półprzewodniki i biotechnologię), stwarza potencjalne możliwości.
Jakość jest również kluczowym tematem zarówno w przypadku kredytów prywatnych, jak i private equity. Odzwierciedla to nacisk na lepsze kowenanty i korzystne struktury transakcji w przypadku kredytów prywatnych. Udziały we wtórnych spółkach komandytowych (LP) w ramach private equity pozwalają inwestorom uczestniczyć w zyskach z inwestycji prywatnych przy minimalnej ekspozycji na ryzyko wczesnych etapów życia firmy, co jest szczególnie atrakcyjne, ponieważ zmienność makroekonomiczna pozostaje wysoka.
W dłuższej perspektywie, megatrendy dotyczące zmieniającego się oblicza zarządzania aktywami doprowadzą do powstania bardziej spersonalizowanych portfeli, rozszerzonego zestawu zarządzalnych aktywów oraz nowych nisz i specjalistycznych rynków. Doświadczenie w budowaniu tych struktur może być przekazywane poprzez usługi doradcze dla klientów, w tym konstruowanie portfeli, które lepiej uwzględniają aktywa alternatywne.
Kluczowymi elementami programu były również wpływ zrównoważonego rozwoju, wpływ firm we wczesnym stadium rozwoju na zakłócenie tradycyjnego finansowania oraz ewolucja inwestowania w infrastrukturę. Poziom złożoności w ocenie wpływu wszystkich tych powiązanych ze sobą czynników wzrósł. Próbując zaadaptować "nową normę", rynki kapitałowe dokonały ponownej wyceny aktywów w sposób, który tworzy bardziej zrównoważony obraz pomiędzy akcjami, dochodami stałymi i opcjami alternatywnymi.
Mam nadzieję, że te spostrzeżenia naszych menedżerów inwestycyjnych pomogą Państwu lepiej zrozumieć, gdzie mogą znajdować się najlepsze możliwości.
