Pierwsze miesiące roku okazują się, jak na razie, niezwykle trudne dla akcji, nie tylko na naszej rodzimej giełdzie, ale też na rynkach wschodzących, a nawet na Wall Street. We wtorek (8 marca) indeks S&P 500 powiększył skalę przeceny do 13 proc. od rekordowego poziomu, technologiczny Nasdaq 100 otarł się o popularne kryterium bessy (-20 proc. od szczytu), a MSCI Emerging Markets, z którego, notabene, właśnie została wyrzucona Rosja, zawędrował już 24 proc. poniżej szczytu hossy, odnotowanego ponad rok temu.
Pojawia się pytanie, czy, po tej dość konkretnej przecenie na giełdach, czynniki ryzyka nie zostały przypadkiem już zdyskontowane, przynajmniej na razie? Tradycyjnie, w takich sytuacjach podpowiedzi poszukujemy, przyglądając się rozmaitym wskaźnikom nastrojów rynkowych („sentymentu”). Często jest tak, że, gdy te solidarnie sygnalizują strach wśród inwestorów, jest to dobry moment do zakupów przecenionych walorów.
Czy mamy już do czynienia z takimi, powszechnymi oznakami zniechęcenia?
Dobra wiadomość jest taka, że niektóre z obserwowanych przez nas wskaźników, faktycznie osiągnęły już relatywnie niskie poziomy. Dobrym przykładem jest barometr publikowany od dekad przez amerykańską firmę Investors Intelligence, pokazujący zapatrywania tzw. doradców (autorów newsletter`ów inwestycyjnych). Obserwowany właśnie spadek odsetka „byków” (optymistów) poniżej odsetka „niedźwiedzi” (pesymistów) – po raz pierwszy od wybuchu pandemii w marcu 2020 – zwykle był dobrą okazją do zakupów na Wall Street. Te pozytywne sygnały nie działały - w zasadzie - wyłącznie w trakcie długotrwałej bessy, takiej, jak ta - w 2008 roku.
Trzeba jednak przyznać, że nie wszystkie obserwowane przez nas miary „sentymentu” potwierdzają te, dość optymistyczne, wnioski. Analogicznego poziomu strachu nie dostrzegamy, póki co, jeśli chodzi o tzw. spread`y na rynku obligacji korporacyjnych wysokiego ryzyka w USA (spread to nadwyżka rentowności tychże - nad rentownościami bezpiecznych obligacji skarbowych). Owa premia za ryzyko inwestowania w obligacje „high yield”, które są blisko spokrewnione z rynkiem akcji, urosła, na razie, lekko powyżej 4 pkt. proc. (wg stanu na 9 marca). Tymczasem, w okresie największych korekt na Wall Street po 2009 roku, ww. spread rozszerzał się - co najmniej - dwa razy mocniej, nie wspominając już o czasach globalnego kryzysu finansowego 2008/09.
Konkluzje praktyczne?
Jeżeli zaangażowanie w akcje - w portfelu inwestycyjnym - było wcześniej, przezornie, bardzo niskie, to - omówione powyżej schłodzenie niektórych wskaźników nastrojów - może przemawiać za zwiększeniem niskiego zaangażowania. Już środowa sesja na Wall Street pokazała, że rynek ma „apetyt” na odreagowanie spadków. Ale, czy mieliśmy już, bezspornie, do czynienia z jednoznacznymi sygnałami paniki, stanowiącej klasyczną okazję do dużych zakupów? Co do takiej tezy, mamy - na razie - wątpliwości.
Autor: Tomasz Hońdo- Starszy Ekonomista, Quercus TFI,Redaktor Qnews.pl
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję