Rynek budownictwa elektroenergetycznego liczy na konkluzje BAT. Na polskim rynku budownictwa elektroenergetycznego nadchodzące lata powinny upłynąć pod znakiem dostosowywania się do konkluzji BAT. Na razie zakończono kilka niewielkich przetargów, a inne są w trakcie. Zważywszy na napięte terminy (krócej niż 4 lata) oraz czas potrzebny na ukończenie prac zakładamy wysyp przetargów w br. Derogacje są możliwe, ale będzie to dotyczyło raczej indywidualnych przypadków, a nie całego rynku.
Portfel zamówień
Wartość portfela zamówień Elektrobudowy jest niższa niż 1 mld zł, co nie rokuje najlepiej dla wyników fnansowych Spółki w II półroczu 2018 i 2019 roku. Chociaż Elektrobudowa dobrze sobie radzi na rynkach zagranicznych, słabe wyniki na rynku krajowym są widoczne.
Problemy z ukończeniem kontraktów
Ostatnio Spółka poinformowała, że zamierza zwrócić się do PKN Orlen z prośbą o wydłużenie terminu oddania instalacji do metatezy dla Rafnerii Płockiej. Naszym zdaniem to opóźnienie może zaważyć na skuteczności Spółki w pozyskiwaniu zamówień w przyszłości.
Magazyn: Rafał Zaorski - Zarobił 2,5 mln w 24h
Elektrobudowa - dywidenda
Niższe zyski w połączeniu z niższą pozycją gotówkową powinny się negatywnie odbić na wypłacie przyszłej dywidendy. Szacujemy, że w 2019 roku Elektrobudowa nie wypłaci sowitej dywidendy. Prognozujemy dywidendę w wysokości 5,3 zł na akcję.
Oczekiwane zyski w II kw. 2018 roku
Wygląda na to, że spadek wartości portfela zamówień pociągnie za sobą presję na sprzedaż. Rosnące ceny materiałów budowlanych i prac podwykonawczych z kolei postawią marże pod presją.
Dobra pozycja rynkowa w długim okresie
Podtrzymujemy naszą ocenę, że Elektrobudowa ma dogodną pozycję na krajowym rynku, by stać się benefcjentem nakładów w segmencie budownictwa elektroenergetycznego i sieci energetycznych, jednak z uwagi na presję wzrostu kosztów materiałów i kosztów osobowych oraz niski poziom kontraktacji postrzegamy Elektrobudowę jako słabą inwestycję w 2018 roku.
Magazyn: Rafał Zaorski - Zarobił 2,5 mln w 24h
Elektrobudowa - Zalecane działanie
Mimo ostatnich spadków kursu w naszej ocenie Elektrobudowa nie zasługuje na pozytywną rekomendację biorąc pod uwagę poziom kontraktacji i presję na marże. Podtrzymujemy długoterminową rekomendację fundamentalną Trzymaj zważywszy na brak potencjału wzrostu i podwyższamy krótkoterminową rekomendację relatywną do Neutralnie (poprzednio Niedoważaj) biorąc pod uwagę ostatni spadek kursu i ograniczony dalszy potencjał spadkowy.
Czytaj także: Budownictwo w Polsce - pełne portfele zamówień, małe zyski
Sprawdź podstawowe pojęcia użyte w tym raporcie.
Niniejszy raport został przygotowany przez Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej DM BOŚ).
Zakończenie prac nad niniejszym raportem: 3 sierpnia 2018 r., 8:10.
Dystrybucja niniejszego raportu: 3 sierpnia 2018 r., 8:20.
Informacje szczegółowe na temat raportu.
