Analitycy DM PKO BP podtrzymali rekomendację Trzymaj dla Jeronimo Martins. Podwyższyli cenę docelową do 16,60 EUR na akcję.
Sen o El Dorado
Bieżąca strategia grupy koncentruje się na wzroście efektywności sprzedaży LFL w Polsce i w Portugalii oraz rozwoju biznesu w Kolumbii, który naszym zdaniem w ciągu 2 lat ograniczy stratę o 35 mln EUR. Kolumbia pozostaje opcją na wzrost i w zależności od scenariusza dodałaby odpowiednio 0,8 EUR na akcję (osiągnięcie progu rentowności) lub 1,9 EUR na akcję do wyceny (wypracowanie 3,5% marży EBIT). Pomimo wysokiego CAPEXu generowane FCF poprawiają bilans i pozwalają myśleć o większych akwizycjach, które mogą otworzyć spółkę na kolejny rynek albo przełożą się na ekstra dywidendę w kolejnych latach. Ze względu na wyższą raportowaną dynamikę sprzedaży LFL w 2016- 1H17 podwyższamy nasze prognozy wzrostu na 2017 i 2018 r. Utrzymujemy rekomendację Trzymaj i podwyższamy cenę docelową do 16,50 EUR na akcję.
Świeżaki?
Bieżące działania promocyjne (świeżaki, karta moja Biedronka), praca na produkcie (rozwój marek własnych, produktów premium, wprowadzenie szerokiej oferty kosmetyków, chemii i leków OTC) modernizacja wyglądu sklepów oraz programy rządowe (program 500+) przełożyły się na wyższą niż oczekiwaliśmy sprzedaż LFL w ostatnich 6 kwartałach. 3Q17 będzie pierwszym który uwzględnia większość powyższych pozytywnych efektów, co naszym zdaniem będzie skutkować wyhamowaniem dynamiki LFL do 7-8% w 2H17, a w 2018 r. spowolnieniem do poziomu 6,5%. Ponadto, Biedronka ograniczyła nowe otwarcia do 70 rocznie.
Jeronimo Martins
