Po wczorajszej sesji DataWalk opublikowała wstępne wyniki za okres I-III kwartał 2023 r. Zaraportowane dane implikują, że w samym III kw. 2023 r. przychody wyniosły 4,6 mln zł (spadek o 41% r/r) i okazały się niższe od naszych wstępnych oczekiwań o 53%. Po trzech kwartałach 2023 r. sprzedaż spółki wyniosła 18,1 mln zł, co oznacza spadek o 30% r/r. Wydaje się, że wzrost przychodów deklarowany przez Zarząd na poziomie około +50% r/r w 2023 jest obecnie nieosiągalny – tak samo jak nasza dotychczasowa prognoza wzrostu na poziomie +20% r/r.
Zaraportowane dane są dla nas dużym negatywnym zaskoczeniem. Okazuje się, że pozytywne czynniki, o których pisaliśmy w raporcie z 6 lipca 2023 r. (wdrożenie zalegających kontraktów, uwolnienie mocy inżynieryjnych czy dynamiczne wzrosty lejka sprzedażowego) nie przynoszą, póki co, pozytywnych efektów w postaci zwiększenia liczby podpisanych kontraktów. Co więcej, mocny spadek r/r przychodów w 3 kw. 2023 (pomimo rozpoznania takiej samej liczby kontraktów co w okresie bazowym oraz wzrostu cen) świadczy w naszej opinii o spadającej powtarzalnej części przychodów.
W IV kw. 2023 r. Spółka nie ujawniła dotychczas żadnego kontraktu, co jest słabym prognostykiem dla wyników. Martwi nas również brak informacji o przedłużeniu kontraktu z Departamentem Obrony USA, który w ostatnie dwa lata był przedłużany w sierpniu oraz wrześniu. W efekcie obniżamy oczekiwane dynamiki przychodów Spółki do poziomu -22%/+20%/+30% w 2023/2024/2025 (z +20%/+50%/+70% poprzednio).
Co więcej, wyraźnie niższe przychody, przy relatywnie stałych kosztach, prowadzą do szybszego spalania gotówki. Może się to wiązać z koniecznością pozyskania nowego finansowania DataWalk wcześniej niż zakładaliśmy dotychczas. Jeżeli nasze obniżone prognozy finansowe okażą się trafne, to w naszej opinii Spółka będzie musiała przeprowadzić kolejną rundę finansowania już na początku przyszłego roku (wcześniej zakładaliśmy II poł. 2024 r.)
W efekcie obniżki prognoz finansowych nasza wycena DataWalk spada o 57% do 53 zł na akcję (poprzednio 122 zł na akcję), co jest wartością zbliżoną do ceny rynkowej. Dlatego też obniżamy rekomendację fundamentalną do Trzymaj (z Kupuj). Uważamy też, że w najbliższym okresie kurs Spółki może znajdować się pod presją ze względu na możliwą konieczność przeprowadzenia kolejnej rundy finansowania, wobec czego obniżamy naszą rekomendację relatywną do Niedoważaj (z Przeważaj)
Zobacz także: Ceny mieszkań spadają jak szalone. Chętnych na zakup jednak brak
