DM BOŚ zaktualizował rekomendacje dla trzech spółek z sektora chemicznego – Grupy Azoty, Zakładów Chemicznych Police i Zakładów Azotowych Puławy. Nastawienie specjalistów z domu maklerskiego do tych podmiotów poprawia się, gdyż ich wycena spadła do poziomów, które nie należy już uznawać za zbyt wysokie.
Spółki chemiczne
Aktualizacja rekomendacji podmiotów z sektora chemicznego dotyczy trzech spółek związanych z Grupą Azoty. Stanowią one większą część sektora chemicznego na warszawskiej giełdzie.
DM BOŚ wprowadził ograniczone zmiany w prognozach wyników finansowych dla trzech wspomnianych spółek. W przypadku całej Grupy Azoty, a także Zakładów Chemicznych Police podniesione zostały długoterminowe i krótkoterminowe rekomendacje – wcześniej znajdowały się na negatywnych poziomach, a obecnie na neutralnych. W przypadku Zakładów Azotowych Puławy już wcześniej nastawienie DM BOŚ było pozytywne i zostało ono utrzymane. Akcje tej spółki mają największy potencjał do wzrostu wśród trzech spółek chemicznych, dla których DM BOŚ zaktualizował rekomendacje. Analitycy DM BOŚ podkreślają, że pod względem fundamentalnym walory trzech spółek chemicznych nie wydają się drogie, a bieżący kurs akcji uwzględnia liczne ryzyka. Wskazują przy tym, że nie nadszedł jeszcze odpowiedni czas, by przeważać walory tych spółek. Na rynku można znaleźć dla nich kilka ciekawych alternatyw, wśród których analitycy DM BOŚ wymieniają m.in. inną ze spółek sektora chemicznego – Ciech.
Czynniki ryzyka wspólne dla wszystkich 3 spółek:
- Utrzymujący się wysoki poziom zapasów nawozów w 2018 w Polsce
- Utrzymanie się/wzrost cen europejskiego gazu względem obecnego poziomu w 2018
- Wzrost cen ropy
- Utrzymanie cen polskich zbóż w 2018 na bieżącym poziomie
- Premia lądowa na nawozach w 2018 w Polsce maleje
- Podwyższenie planowanych wydatków inwestycyjnych na nadchodzące lata
Katalizatory wspólne dla wszystkich 3 spółek:
- Utrzymujące się osłabienie PLN względem USD i EUR w najbliższych miesiącach
- Wzrost globalnych cen zbóż w najbliższych miesiącach
- Faktyczne plony zbóż w 2018/2019 widocznie niższe od obecnych szacunków
- Odbicie cen nawozów w porównaniu do aktualnego poziomu
- Globalne ceny węgla energetycznego nadal wspierają ceny mocznika
Grupa Azoty
- Rekomendacja fundamentalna (długoterminowa): Trzymaj (poprzednio: Sprzedaj)
- Rekomendacja relatywna (krótkoterminowa) : Neutralnie (poprzednio: Niedoważaj)
- Wycena w horyzoncie 12m: 45,00 PLN (bez zmian)
- Cena w dniu wydania rekomendacji: 44,08 PLN
- Cena dziś na otwarciu: 44,10 PLN (potencjalny zysk: 2,0%)
- Data publikacji wyników finansowych za II kwartał 2018 roku: 28 sierpnia 2018
Dodatkowe czynniki ryzyka:
- Pogorszenie marż chemikaliów i plastików
- Zmniejszenie udziału Acronu w Azotach
- EBOiR zmniejsza udział w Azotach
Dodatkowe katalizatory
- Utrzymujące się stosunkowo wysokie marże dla kaprolaktamu i PA6
Zakłady Azotowe Puławy
- Rekomendacja fundamentalna (długoterminowa): Kupuj (bez zmian)
- Rekomendacja relatywna (krótkoterminowa) : Neutralnie (bez zmian)
- Wycena w horyzoncie 12m: 160,50 PLN (poprzednio: 161,50 PLN)
- Cena w dniu wydania rekomendacji: 104,00 PLN
- Cena dziś na otwarciu: 100,50 PLN (potencjalny zysk: 59,7%)
- Data publikacji wyników finansowych za I( kwartał 2018 roku: 28 sierpnia 2018
Dodatkowe czynniki ryzyka:
- Pogorszenie marż chemikaliów i plastików
Dodatkowe katalizatory:
- Utrzymujące się stosunkowo wysokie marże dla kaprolaktamu i PA6
Zakłady Chemiczne Police
- Rekomendacja fundamentalna (długoterminowa): Trzymaj (poprzednio: Sprzedaj)
- Rekomendacja relatywna (krótkoterminowa) : Neutralnie (poprzednio: Niedoważaj)
- Wycena w horyzoncie 12m: 15,30 PLN (bez zmian)
- Cena w dniu wydania rekomendacji: 16,75 PLN
- Cena dziś na otwarciu: 16,50 PLN (potencjalny zysk: -7,3%)
- Data publikacji wyników finansowych za II kwartał 2018 roku: 28 sierpnia 2018
Dodatkowe czynniki ryzyka:
- Spadki cen bieli tytanowej wobec bieżącego poziomu
Dodatkowe katalizatory - brak
SYSTEM REKOMENDACYJNY DM BOŚ
- Kupuj – fundamentalnie niedowartościowana (potencjał wzrostu [procentowa różnica pomiędzy 12M EFV i ceną rynkową] powyżej kosztu kapitału) + zidentyfikowane katalizatory, które powinny zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną;
- Trzymaj – albo (i) właściwie wyceniona, lub (ii) fundamentalnie niedowartościowana/przewartościowana, ale brak katalizatorów, które mogą zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną;
- Sprzedaj – fundamentalnie przewartościowana (12M EFV jest większy niż obecna cena rynkowa) + zidentyfikowane katalizatory, które powinny zniwelować różnicę pomiędzy ceną rynkową a wyceną.
- Przeważaj – oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot lepszy niż benchmark w ciągu następnego kwartału.
- Neutralnie – oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot zbliżony do zwrotu z benchmarku w ciągu następnego kwartału.
- Niedoważaj – oczekujemy, iż inwestycja w akcje spółki da zwrot gorszy niż benchmark w ciągu następnego kwartału.
Artykuł jest wyciągiem z rekomendacji przesłanych mediom 17 lipca 2018.
