Koniec 2021 r. z wysoką inflacją. Nabiera tempa wzrost cen żywności
- Grudniowy szacunek inflacji CPI (8,6%r/r) został potwierdzony. Główne powody dalszego wzrostu inflacji w stosunku do listopada to przede wszystkim wyraźnie wyższy wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych (8,6%r/r v.s 6,4%r/r), który odpowiadał za 0,6pp wzrostu rocznego wskaźnika inflacji względem listopada. Według naszych szacunków pozostałe 0,2pp to efekt wyższej inflacji bazowej, która sięgnęła ok. 5,3%r/r. Obserwowany wzrost inflacji ma szeroko zakrojony charakter.
- Wydłużenie w czasie Tarczy Antyinflacyjnej 1.0 i jej rozszerzenie (tarcza 2.0) spłaszczają ścieżkę inflacji w pierwszej połowie 2022, jednak przywrócenie stawek VAT do wyjściowych poziomów może wygenerować lokalny szczyt inflacji w sierpniu, naszym zdaniem około 10%r/r. W tym kontekście bardzo prawdopodobne jest wydłużenie obowiązywania tarcz i/lub też stopniowym przywracaniu stawek VAT na poszczególne towary. Decyzje będą m.in. uzależnione od kondycji budżetu oraz kształtowania się cen netto produktów objętych czasowymi obniżkami stawek VAT.
- Naszym zdaniem obecnie mamy do czynienia z jesienno-zimową falą szoków podażowych, po której podobnie jak w 2021 nastąpi fala przenoszenia wyższych kosztów przez firmy na ceny detaliczne (to efekty drugiej rundy). Jest to możliwe bo bariera popytu jest niska.
- W warunkach wysokiej inflacji RPP będzie nadal podnosić stopy procentowe. W lutym należy się spodziewać podwyżki o 50pb. Do końca 2022 r. stopa referencyjna wzrośnie do 4%, a w 2023 do 4,50%
Sejm wybiera kandydatów do RPP
- Na środę 19 stycznia zaplanowane jest zaopiniowanie wniosków w sprawie wyboru członków RPP przez Komisję Finansów Publicznych. Wyboru członków Rady Sejm ma dokonać na posiedzeniu 26-27 stycznia. Kandydatami z ramienia Sejmu są Wiesław Janczyk oraz Elżbieta Ostrowska.
Kumulacja publikacji krajowych danych makro w piątek. Poznamy m.in. grudniowe dane o produkcji przemysłowej, inflacji PPI oraz figury z rynku pracy
- W środę NBP opublikuje dane o inflacji bazowej w grudniu 2021 r. Na bazie dostępnych danych o inflacji CPI oraz jej strukturze szacujemy, że inflacja bazowa wzrosła na koniec ubiegłego roku do 5,3% r/r z 4,7% r/r w listopadzie. Konsensus rynkowy wynosi 5,2% r/r.
- W piątek czeka nas seria krajowych danych makro. GUS opublikuje dane o produkcji przemysłowej i cenach producenta. Prognozujemy wzrost produkcji przemysłu na 12,9% r/r oraz inflację PPI na poziomie 14,8% r/r. Konsensus rynkowy wskazuje na odpowiednio 13,1% r/r oraz 13,5% r/r.
- Ponadto piątek przyniesie publikacje grudniowego raportu z krajowego rynku pracy. Szacujemy wzrost przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw na 9,0% r/r, a wzrost zatrudnienia na 0,7% r/r. Mediana prognoz rynkowych to odpowiednio 9,2% r/r oraz 0,7% r/r.
- Nasze oczekiwania dotyczące kondycji rynku pracy w grudniu oraz aktywności przemysłu są zbliżone do oczekiwań rynkowych. Nieco wyżej niż konsensus widzimy natomiast wzrost cen producentów.
- Dane z Polski potwierdzą ponad 7% wzrost PKB w 4kw21.
