WIG-Górnictwo

Czwartkowa sesja na GPW upłynęła pod dyktando niedźwiedzi. WIG20 przy obrotach sięgających 1,2 mld PLN stracił 2,0% i zakończył dzień na poziomie 2271,3 pkt. Do najsłabszych komponentów tego indeksu, należały takie spółki jak: KGHM (-6,0%), JSW (-4,9%) czy Lotos (-4,9%). Z drugiej strony, na plusie ostało się zaledwie pięć podmiotów, w tym: Allegro (+5,3%), Cyfrowy Polsat (+1,2%) czy Orange (-0,9%). Również pod kreską kończyły notowania mWIG40 oraz sWIG80, które straciły tego dnia odpowiednio po 2,4%/0,9%. Najsłabszym indeksem okazał się WIG-Górnictwo, który podczas czwartkowych notowań zaliczył spadek o 5,8%, media (-3,4%), paliwa (-3,3%), banki (-3,1%), jedynie telekomunikacja i gaming zyskały tego dnia odpowiednio po 1,0%/0,9%.

Na europejskich parkietach panowały negatywne nastroje, FTSE100 zniżkował o 0,5%, zarówno DAX jak i CAC40 zakończyły dzień 0,2% pod kreską. Dwa z trzech głównych indeksów na Wall Street finiszowały na plusie – Nasdaq (+0,5%), S&P500 (0,3%), negatywnie wyróżnił się Dow Jones, który stracił 0,2%. Inwestorzy przyglądają się z uwagą przybierającej na sile kolejnej fali COVID-19. Dzisiaj przed nami o 9:30 i 19:00 przemówienie prezesa EBC. W Azji Shanghai Composite Index finiszuje 0,5% na plusie. Akcje chińskiego giganta e-commerce (Alibaby) taniały na giełdzie w Hongkongu o ok. 10% po tym jak ostrzegł on o malejących wydatkach konsumentów. Od samego rana kontrakty terminowe na DAX i na amerykańskie indeksy świecą się na zielono.

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

• 11 bit: Spółka w 3Q’21 wypracowała 4,1 mln PLN zysku netto, powyżej naszych oczekiwań i konsensusu[komentarz BDM];
• Inter Cars: Zysk netto grupy w 3Q'21 wyniósł 196 mln PLN - zgodnie z szacunkami;
• Synektik: W 4Q’20/21 spółka wypracowała 2,8 mln PLN zysku netto;
• Elektrotim: Wyniki za 3Q’21 poniżej oczekiwań przez niską sprzedaż (przesunięcie?) i straty spółek zależnych. Lepsza gotówka. Wzrost backlogu o ok. 20% do rekordowych 373 mln PLN najjaśniejszym punktem sprawozdania- pozytywne [komentarz BDM]
• Polwax: Wyniki za 3Q’21 wyraźnie poniżej naszych oczekiwań przez relatywnie niskie ceny/wolumeny w przemyśle. Ceny parafiny rosną o ponad 80% r/r i dobrze wróżą wynikom w 4Q’21 [komentarz BDM];
• PGE: Spółka uruchomi regionalne centrum serwisowe farm wiatrowych i fotowoltaicznych;
• Tauron: podsumowanie konferencji po 3Q’21 (18.11.2021);
• Comarch: Podsumowanie konferencji po wynikach 3Q’21;
• R22: podsumowanie konferencji po wynikach 3Q’21 i czatu inwestorskiego;
• Śnieżka: podsumowanie konferencji po 3Q’21 (18.11.2021);
• Thyssenkrupp/rynek stali: dobre wyniki za 4Q’20/21 i podsumowanie konferencji (18.11.2021): decyzja o wydzieleniu i IPO UCE (biznesu elektroliz do produkcji wodoru) i rozważania o wydzieleniu Steel Europe;
• Echo Investment: Spółka chce wypłacić zaliczkę na poczet dywidendy w wys. 0,22 PLN na akcję;
• JSW: przed sesją w czwartek spółka opublikowała wyniki za 3Q’21: EBITDA skoryg. 15% powyżej konsensusu, dodatni FCF pierwszy raz od ponad 2 lat- pozytywne. Konferencja z zarządem dziś o 9:00 [komentarz BDM];
• Relpol: przed sesją w czwartek spółka opublikowała wyniki za 3Q’21, które były zgodne z naszymi oczekiwaniami. Zarząd zwraca uwagę na wciąż duży popyt na przekaźniki, ale i ograniczenia podażowe [komentarz BDM];
• Atal: EBIT i zysk netto w 3Q’21 25% powyżej konsensusu- wyniki z czwartku przed sesją;
• Allegro: Liczba użytkowników allegro.pl i aplikacji Allegro wzrosła w paździrniku’21 do 21,02 mln z 20,4 mln we wrześniu’21;
• Rafako: Spółka chce w 1H’22 przedstawić strategię;
• Skinwallet (NC): Rozpoczęcie zapisów na whitelistę projektu NFT;

WYKRES DNIA

W listopadzie WIG20 traci już -5,6% MTD przy +3,4% zysku DAX (w perspektywie 2 miesięcy -2% WIG20 i +6% DAX, YTD +14,5% vs +18% DAX). Najsłabszy komponent WIG20 w listopadzie to JSW (-22%), a najlepszy Orange (+6,6%) i CDR (+4%). Oprócz ryzyk geopolitycznych krajowy rynek „drenuje” wysyp ofert publicznych o wartości nawet kilku mld PLN w końcówce roku.

WIG20 (czarny) vs DAX (niebieski) w listopadzie (znormalizowany 29.10.2021=100)

✕

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg

WIG20

✕

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

S&P500

✕

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

11 bit studios

Spółka opublikowała wyniki za 3Q’21

Wyniki za 3Q’2021 [mln PLN]

Źródło: BDM S.A., spółka

Więcej w Komentarzu Analityka

Inter Cars

W 3Q’21 spółka wypracowała 3,2 mld PLN przychodów (+27% r/r), 255,4 mln PLN EBIT (+84% r/r) oraz 195,8 mln PLN zysku netto (+122% r/r).

Atal

W czwartek przed sesją spółka opublikowała wyniki za 3Q’21

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

Elektrotim

Spółka opublikowała raport za 3Q’21. Konferencja z zarządem dziś o 13:00 na MS Teams

Więcej w Komentarzu Analityka

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka.

Synektik

W 4Q’20/21 spółka miała 51,9 mln PLN przychodów (+82% r/r), 3,6 mln PLN EBIT (-8% r/r) oraz 2,8 mln PLN zysku netto
(-1% r/r). W całym roku obrotowym spółka osiągnęła 128,6 mln PLN przychodów, 10,1 mln PLN EBIT oraz 8,0 mln PLN zysku netto.

INC

W 3Q’21 spółka miała 1,5 mln PLN przychodów (-14% r/r), 9,2 mln PLN EBIT (-43% r/r) oraz 7,3 mln PLN zysku netto (-42% r/r).

Wielton

W 1Q-3Q’21 spółka miała 1,9 mld PLN przychodów, 71,4 mln PLN EBIT oraz 46,8 mln PLN zysku netto wobec 9,6 mln PLN w 1Q-3Q’21.

Polwax

Spółka opublikowała raport za 3Q’21.

Komentarz BDM: wyniki za 3Q’21 okazały się wyraźnie słabsze od naszych oczekiwań przedstawionych w prognozach kwartalnych, na co wpływ miał niższy wolumen i ceny w obszarze wosków dla przemysłu (prawdopodobnie opór klientów przed podwyżkami cen i efekt starych kontraktów). Zrealizowane ceny wzrosły tam tylko o 19% r/r przy ponad… 80% r/r wzroście cen parafiny do produkcji zniczy i świec (rekordowe ceny 5,5 tys. PLN/t). Wzrosty cen to oczywiście efekt galopujących surowców. Koszty gaczu parafinowego w 3Q’21 wzrosły o ok. 80% r/r. Tym samym marża brutto spadła do 12,2% wobec oczekiwanych 18,8%. W rezultacie EBITDA wyniosła 5 mln PLN i spadła o -25% r/r (-41% vs oczek.). Na plus zasługuje lepsza kontrola kapitału obrotowego (znaczne skrócenie rotacji) i mniejszy wzrost zadłużenia netto (sezonowo pod kontrakt z Biedronką- gotówka wraca w 4Q/1Q). Wysokie ceny parafiny to dobry prognostyk na 4Q’21, gdzie wolumeny powinny być wyższe (efekt udanego weekendu na Święto Zmarłych). Martwi sytuacja w przemyśle (spadki wolumenów i cen), którego rozwój był głównym celem strategii spółki.

W komentarzu zarząd zwraca uwagę, że „działalność spółki, podobnie jak miało to miejsce w 1H’21, przebiegała w sytuacji ciągłego wzrostu cen podstawowego surowca do produkcji spowodowanego brakiem surowca na rynku oraz wzrostu cen ropy naftowej jako surowca bazowego do produkcji surowców parafinowych (…) Klienci nie są w stanie zaakceptować podwyżek cenowych w krótkim czasie, co w wielu przypadkach powodowane jest zawartymi kontraktami, dlatego w celu kontynuacji współpracy niezbędne są negocjacje dopuszczające kompromisowe rozwiązania zakładające możliwość realizacji zakładanych poziomów marżowych w długim okresie czasu, a nie w krótkoterminowej realizacji. (Krystian Brymora)

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

Octava

W 3Q’21 spółka miała -0,2 mln PLN EBIT oraz 0,2 mln PLN straty netto.

Krka

Spółka w 1Q-3Q’21 miała 1,2 mld EUR przychodów, 271,3 mln EUR EBIT oraz 240,1 mln PLN zysku netto.

PJP Makrum

Spółka w 3Q’21 miała 83,7 mln PLN przychodów (+5% r/r), 0,3 mln PLN EBIT (-93% r/r) oraz 0,7 mln PLN straty netto wobec zysku 1,7 mln PLN rok wcześniej.

Open Finance

Spółka w 3Q’21 wypracowała 22,4 mln PLN przychodów (-48% r/r), -3,3 mln PLN EBIT oraz 4,6 mln PLN straty netto wobec 27,9 mln PLN zysku rok wcześniej.

Digitree Group

W 3Q’21 spółka miała 16,9 mln PLN przychodów, 0,1 mln PLN EBIT oraz 0,2 mln PLN zysku netto.

Unima 2000

Spółka w 3Q’21 miała 10,3 mln PLN przychodów, 1,1 mln PLN EBIT oraz 1,5 mln PLN zysku netto wobec 0,2 mln PLN straty rok wcześniej.

Pamapol

Spółka w 3Q’21 miała 198,4 mln PLN przychodów, 4,6 mln PLN EBIT oraz 2,2 mln PLN zysku netto.

Redan

Spółka w 3Q’21 miała 25,7 mln PLN przychodów ze sprzedaży (+85% r/r), -1 mln PLN EBIT w stosunku do -11,9 mln PLN rok wcześniej oraz 1,4 mln PLN straty netto.

PA Nova

W 1Q-3Q’21 spółka miała 134,9 mln PLN przychodów, 31,3 mln PLN EBIT oraz 19,9 mln PLN zysku netto.

Kredyt Inkaso

Spółka w 1H’21/22 miała 109,4 mln PLN przychodów, 46,4 mln PLN EBIT oraz 26,2 mln PLN zysku netto.

Talex

Spółka w 3Q’21 miała 54,6 mln PLN przychodów, -4,4 mln PLN EBIT oraz 4,7 mln PLN straty netto.

PGE

- PGE Energia Odnawialna, spółka z Grupy PGE, uruchomi w Piaskach niedaleko Bełchatowa, regionalne centrum serwisowe do obsługi farm wiatrowych i fotowoltaicznych należących do spółki.

- Spółka zawarła z Tauronem i Eneą warunkowe umowy sprzedaży udziałów w czterech spółkach projektowych, których zadaniem będzie pozyskanie pozwoleń lokalizacyjnych na budowę farm offshore na Morzu Bałtyckim.

- Nakłady inwestycyjne grupy w 2022 roku mogą być mniej więcej zbliżone r/r.

Tauron

Podsumowanie konferencji po wynikach 3Q’21 (18.11.2021)

- w segmencie Wytwarzanie efekt umowy „koszt+” NJGT a Tauron Sprzedaż. Gdyby tej umowy nie było wyniki niższe o 50%. Strata ta (odkupy) widoczna w segmencie Sprzedaży;

- bez odkupów EBITDA w s. Sprzedaży >600 mln PLN po 1-3Q’21 (zbliżone r/r);

- bloki 200 MW mocno obciążone w 3Q’21 (Polska znaczącym eksporterem energii);

- sprzedaż z zapasów w s. Wydobycie wpłynęła na dużą stratę EBITDA. Niska produkcja (1 mln ton, -9% r/r) to efekt przezbrojenia ścian;

Q&A:

- finalizacja transakcji NJGT ? Jaki wpływ awarii na wycenę do NABE ? zakładany termin przeniesienia aktywów do NABE do koniec 2022 roku. Przy terminie naprawy kwiecień’22 nie powinno mieć to wpływu na wycenę. Spółka w trakcie negocjacji
z PFR ws. mniejszościowych udziałów. Gł. powód to przeniesienie aktywów do NABE (porządkowanie);

- model zwrotu dystrybucji 2022 ? Model URE nie został opracowany, 2021-2022 ma być przejściowy, potem model 5-letni. Model ma być podobny do 2021, albo nawet korzystniejszy. Plan CAPEX podobny r/r;

- dlaczego spółka nie zwiększy produkcji węgla ? w 3Q’21 spółka przygotowywała się do zwiększonego wydobycia
w 4Q’21 i 1Q’22 (spółka zeszła z zapasów), na dziś produkcja wyższa r/r;

- zbycie aktywów węglowych i umowa społeczna ? wycena została zlecona z terminem do końca 2021 roku. Umowa społeczna podpisana w maju’21, obecnie proces prenotyfikacji z KE, spółka oczekuje na wyniki tego procesu, spółka przygotowana na wydzielenie aktywów ze struktur;

- presja płacowa ? spółka zawarła już porozumienie płacowe z załogą, rozmowy mają zacząć się w 4Q’21;

- czy KE będzie musiała notyfikować NABE ? obecnie trwają prace nad modelem działalności NABE. Na tą chwilę ciężko powiedzieć czy będzie potrzebna notyfikacja;

- Trendy EBITDA 2022 na segmenty i plan CAPEX ? spółka na etapie budżetowania i outlook z wynikami rocznymi za 2021;

- umowa z PGE ? współpraca tylko w obszarze offshore;

- odkupy energii jeszcze w 1Q’22 ? pena część energii z Jaworzna została zakontraktowana na 2022 więc będą odkupy;

- dekonsolidacja Wydobycia najwcześniej 01.01.2023;

- w 1Q’21 sprzedaż CO2 ok. 59 mln PLN. Tauron nie sprzedał CO2 na rynku, ale wykorzystuje do zabezpieczenia CDS na 2022 rok;

- zapasy węgla poniżej wymagalnego poziomu wg URE czy też w Tauronie ? Czy będzie potrzebny import węgla ? W 3Q’21 Tauron Wydobycie przygotowywał się do zwiększenia produkcji w 4Q’21. Przy elektrowniach stan zapasów na normalnym poziomie. Do końca 1Q’22 nie ma ryzyka braku zapasów;

- czy zaniechany projekt gazówki w Łagiszy wystartuje w RM na 2026 rok ? spółka analizuje ten projekt

- plany inwestycyjne w OZE ? Ustawa 10H uniemożliwia/wydłuża proces dewelopmentu FW, ale w 2022 roku powinien być widoczny już istotny wzrost nakładów;

Comarch

Podsumowanie konferencji wynikowej po 3Q’21 (18.11.2021)

- w 3Q21 -> względna stabilizacja w finansach i bankowości, telekomunikacja/media/IT ->blisko 100 mln PLN przychodów, sektor publiczny -> przejściowy spadek przychodów r/r, kontynuacja pozytywnego trendu w „medycynie”;

- Polska w przychodach 1-3Q’21 stanowiła 40%, kraje DAH 17,2%, pozostałe kraje 42,8%;

- W wynikach 3Q’21 istotny wpływ różnic kursowych -> wycena bilansowa należności handlowych = 6,1 mln PLN, wpływ zmian kursów na działalność finansową (-12,7 mln PLN);

- zatrudnienie na przestrzeni tego roku wzrosło z 6462 osób (pod koniec 2020 r.) do 6670 na koniec września’21 (+208 osób – m.in. dzięki stażom studenckim;

- fundusz płac podstawowych w grupie w 1-3Q’21 wzrósł o 6,9% r/r;

- Inwestycje -> w 1-3Q’21 spółka kontynuowała rozwój produktów IT, a także nowych projektów biznesowych
w obszarze Cloud, e-commerce i usług związanych z rynkiem finansowym. W 3Q’21 kontynuowano inwestycję
w Comarch Data Center w USA.

- Spółka prowadzi przegląd rynku w zakresie potencjalnych akwizycji, zwłaszcza w obszarze e-commerce, fintech, cybersecurity na rynku polskim i w Europie Zachodniej.

- w 4Q’21 segment telekomunikacyjny powinien tak pozytywnie kontrybuować do wyników, jak to miało miejsce
w zeszłych kwartałach.

Q&A:

- portfel zamówień Comarchu na 2022 rok jest wyższy o 5-7% od backlogu notowanego przed rokiem, ale decydujący wpływ na dynamikę będą miały zlecenia, które grupa zamierza pozyskać w grudniu;

- przedstawi aktualną wartość portfela zamówień na 2022 r. pod koniec lutego 2022 r.

- spółka pozyskuje nowe zlecenia głównie na rynkach zagranicznych, a szczególnie mocny jest napływ zamówień
z obszaru telekomunikacyjnego;

- na podstawie obecnie pozyskiwanych kontraktów, spodziewa się, że w przyszłym roku grupa wypracuje dobre wyniki na rynku telekomunikacyjnym oraz w obszarze rozwiązań telekomunikacyjnych dla branży usługowej i przemysłu;

- W segmencie oprogramowania ERP w Polsce liczy na kontynuację tegorocznych wzrostów, a w krajach niemieckojęzycznych na stabilizację. W przypadku branży finansowej wyniki będą zależne od zleceń, które grupa może pozyskać w grudniu;

- telekomunikacja -> spółki z tego obszaru rozwijają się i inwestują, CMR liczy, że będzie się to również działo w 2022 r. -> liczy na utrzymanie tendencji wzrostowej tego segmentu;

- w 3Q’21 wzrost zatrudnieni w związku z projektami stażowymi;

- grupa spodziewa się w całym roku wzrostu funduszu płac podstawowych o ok. 7%, dla przyszłego roku również, nie należy zakładać mniej;

- akwizycje -> Comarch prawdopodobnie nie sfinalizuje do końca roku przejęć spółek informatycznych, możliwe jednak, że już w 1Q’22, któraś z potencjalnych się zrealizuje;

- celem spółki jest, żeby przychody rosły w takim tempie jak koszty funduszu płac. (Krzysztof Tkocz)

Śnieżka

Podsumowanie konferencji po wynikach 3Q’21 (18.11.2021) – 30 uczestników

- boom remontowy z maja/czerwca’21 miał charakter jednorazowych, sprzedaż wróciła do trendów sprzed pandemii;

- rynek polski silniej stracił w 1-3Q’21 niż sprzedaż spółki (-0,9% r/r), spadek sprzedaży na Węgrzech -13% r/r przy stabilnym rynku (spółka podjęła kroki chroniące marże, które zbliżyły się do innych rynków).Sprzedaż na Ukrainie >5% r/r w walucie lokalnej a na Białorusi spadek sprzedaży o blisko 30% r/r (udział w sprzedaży cały czas spada do ok. 2%);

- spółka kończy cykl inwestycyjny (w 2021 CAPEX powyżej planu 96 mln PLN). Od 2022 roku nakłady będą maleć, a w kolejnych latach do poziomu amortyzacji;

Q&A:

- jak wyglądają ceny surowców bieli, żywic opakowań ? W przypadku bieli spółka ma wieloletnie umowy (3/4 wolumenu kupowane w ten sposób). Spółka oczekuje nieco niższego wzrostu cen niż to co na spot. W żywicach ciężko kontrolować dynamikę wzrostu tak jak na bieli, ale w 2021 roku były już duże podwyżki. W opakowaniach różna sytuacja, choć wyraźne podwyżki;

- udział kosztów energetycznych ? w procesie produkcyjnych jedynie e.e. ale nie ma to dużego wpływu na TKW (ok. 1%);

- udział marek premium w sprzedaży ? cały czas rośnie (Magnat, Vidaron), silne marki są filarem strategii;

- kanał online ? wciąż to nie jest istotny udział (<1% przychodów, na rozwiniętych rynkach <3%). Udział jednak rośnie (klient szuka informacji w sieci a zakupów dokonuje w sklepie- chodzi o wybór koloru + utrudniony transport);

- podwyżki cen produktów ? tradycyjnie były w 4Q/1Q ale 2021 rok wyjątkowy z uwagi na presję surowcową. Jest to proces ciągły. Podwyżki cen na przestrzeni 1-3Q’21 6-7% (podobnie u konkurentów), ale spółka to robi ostrożnie. W dłuższym okresie marże wrócą do poziomów sprzed „kryzysu surowcowego”. Podwyżki cen nie wpłynęły na wolumeny, spółka zyskała udziały rynkowe. Zagrożenie to wpływ inflacji na siłę nabywczą i popyt konsumentów, ale trend wzrostu sprzedaży marek premium jest nie zagrożony;

- spółka białoruska nie przynosi strat;

- reorganizacja spółki węgierski zakończona ? spółka cały czas dąży do poprawy efektywności. Od przejęcie spółka zaskoczyła zarząd „in minus”. Wymaga więcej wysiłki, ale widać potencjał;

- udziałowiec mniejszościowy nie jest zainteresowany sprzedażą pakietu spółki węgierskiej;

- koszty logistyki mniejsze w 2022 roku nie będą mimo nowego centrum (oszczędności to proces stopniowy);

- spółka nie zabezpiecza się na ryzyku kursowym (negatywny wpływ słabego złotego- zakupy surowców w EUR);

- marże w węgierskiej spółce zbliżają się do średniej w GK, zespół handlowy zmieniony ale kompletny;

- CAPEX ? Wzrost to efekt wyższych kosztów materiałów budowlanych (dwucyfrowa dynamika w porównaniu do pierwotnego kształtu). Spółka nie podzieli się planami inwestycyjnymi na 2022, ale na pewno CAPEX będzie mniejszy r/r (planowany);

- spółka miała problem z dostępnością surowców tak jak wszyscy konkurenci. Skala problemów powinna być mniejsza w 2022 roku, ale w 1H’21 prawdopodobieństwo problemów wysokie. Spółka dywersyfikuje zakupy tak jak zawsze;

- w dłuższym okresie konsumpcja farb będzie się zwiększać, bo znacznie odbiega od rynków rozwiniętych. Po ustabilizowaniu marż poziom marż tez powinien wrócić do normalności