Dane ekonomiczne zawarte w raporcie Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku na temat zadłużenia gospodarstw domowych i rynku kredytowego za pierwszy kwartał 2021 r. oraz raporcie Z.1 Rezerwy Federalnej sygnalizują dobrą dynamikę konsumpcji w Stanach Zjednoczonych, sprzyjającą dobrej koniunkturze na rynku instrumentów zabezpieczonych aktywami.
W ubiegłym kwartale zadłużenie z tytułu kredytów samochodowych,
kredytów studenckich i zakupów ratalnych umiarkowanie wzrosło, natomiast dług na kartach kredytowych zmalał. Wartość gospodarstw domowych netto wzrosła o 10,5% rok do roku, odzwierciedlając warunki gospodarcze, w których wzrost wartości aktywów przewyższa wzrost wartości zobowiązań, przede wszystkim dzięki rosnącym kursom akcji i cenom domów i mieszkań.27 Przewidujemy, że spready w sektorach reprezentowanych w benchmarku będą utrzymywać się we względnie ograniczonym przedziale, przy ograniczonym potencjalne do zawężenia, zważywszy na obecne poziomy wyceny. Sektory, w których spready są wyraźnie szersze w porównaniu z węższymi końcami przedziałów wahań, takie jak instrumenty ABS powiązane z kredytami studenckimi, transportem kolejowym, franczyzami i lotnictwem, mają większe szanse na zawężanie spreadów.
Sektory te są jednak narażone na ryzyko niekorzystnego wpływu bieżących wydarzeń związane z ożywieniem makroekonomicznym
Wolumen nowych emisji od początku roku sięga 127,4 mld USD, co oznacza wzrost o 54% w stosunku do porównywalnego okresu w roku ubiegłym, który obejmował krótki okres zamknięcia rynku pierwotnego od marca do kwietnia 2020 r.28 We wszystkich sektorach zanotowano wzrost wolumenu nowych emisji w ujęciu rok do roku, a najwięcej papierów wyemitował sektor motoryzacyjny. Zważywszy na wyceny zbliżone do historycznych maksimów, postrzegamy sektory kredytów samochodowych i kart kredytowych jako atrakcyjne przede wszystkim jako źródło carry, o minimalnym potencjale do wzrostu cen. Te sektory rynku instrumentów ABS zapewniają wyższy dochód w porównaniu z papierami skarbowymi, a ich krótszy średni ważony czas trwania zapewnia ochronę w warunkach rosnących stóp procentowych. Dlatego podtrzymujemy neutralne podejście do sektora instrumentów ABS powiązanych z konsumpcją.
