Do najważniejszych czynników ryzyka, które mogą mieć wpływ na działalność spółki KGL i jej ocenę przez akcjonariuszy należą:
- Ryzyka regulacyjne. UE stara się wpłynąć na ograniczanie wykorzystania plastiku oraz zwiększenia udziału jego recyclingu poprzez restrykcje oraz podatki. Wpływ tych regulacji na spółkę jest w tym momencie trudny do określenia. Fakt, że plastik jest negatywnie postrzegany przez prawodawców, jak również przez społeczeństwo oznacza z pewnością zagrożenie dla branży, gdyż zawsze mogą się pojawić kolejne kosztowne wymagania. Jednak w ramach branży spółka KGL jest relatywnie dobrze przygotowana na zmiany dążące do większego wykorzystania recyklatów. Można sądzić, że wszelkie wymagania prawne mocniej dotykają mniejsze i słabsze podmioty.
- Ryzyko kursów walut oraz cen surowców. Znaczna część towarów i materiałów jest kupowana w walutach obcych (głównie EUR). Spółka, aby ograniczać ryzyko kursowe w działalności operacyjnej, stosuje naturalny hedging, czyli ustalanie dla klientów ceny sprzedaży również w walutach obcych. Pozostałą część zabezpiecza kontraktami forward. Pozostaje jednak niezabezpieczona część bilansu. Ze względu na wyższe zobowiązania w EUR niż należności w EUR, niezrealizowane ujemne różnice kursowe przy wzroście EUR/ PLN o 1% wynosiłyby ok. 0.5 mln PLN (wrażliwość na koniec 2022 r.). Ceny surowców i materiałów zależą w znacznym stopniu od cen ropy. W wyniku wzrostu cen ropy przychody i koszty spółki rosną, ale równocześnie spada marża i efekt netto jest niekorzystny.
- Ryzyko rosnących kosztów wynagrodzeń oraz niedoboru pracowników. Udział kosztów pracowniczych w całkowitych kosztach w 2022 r. utrzymał się na poziomie ponad 19%, pomimo wyraźnego wzrostu udziału cen energii w koszcie ogółem. W efekcie niedoborów pracowników i presji płacowej wzrost kosztu wynagrodzeń sięgnął poziomu aż 27% w 2021 r. W wyniku optymalizacji udało się spółce obniżyć dynamikę wzrostu w 2022 r., ale pozostała ona na dwucyfrowym poziomie równym 10%. Ze względu na tendencje demograficzne oraz wysoki poziom inflacji napięcia na rynku pracy utrzymają się.
- Ryzyko konfliktu interesów. W spółce czterech wieloletnich menadżerów i założycieli posiada w sumie 85.1% głosów na WZA spółki. Dodatkowo czterech członków rady nadzorczej jest powiązanych z nimi rodzinnie. W takiej sytuacji istnieje ryzyko konfliktu interesów kosztem udziałowców mniejszościowych (mitygowane dwoma niezależnymi członkami rady nadzorczej).
- Ryzyko nadmiernego zadłużenia. Spółka po 4 latach intensywnych inwestycji oraz przejęciu zakładów w Czosnowie, zwiększyła znacznie zadłużenie odsetkowe, które doszło do poziomu 5.1x EBITDA na koniec 2022 r. Wskaźnik ten należy uznać za podwyższony. Spółka podjęła jednak kroki w celu jego obniżenia poprzez zawarcie transakcji typu sale and leaseback.
Do ryzyk, które uważamy za wysokie zaliczamy kwestie regulacyjne (decyzje polityczne są dość nieprzewidywalne, a mają duży wpływ na spółkę), zadłużenie oraz ryzyko cen surowców.
