Szczegółowe dane inflacyjne nie wskazują wiele nowego w porównaniu do tego co wiedzieliśmy po finalnym odczycie. Za wzrosty inflacji odpowiadają zarówno cen dóbr jak i usług. Różnica między sytuacją bieżącą, a przełomem 2019/2020 roku (kiedy przed pandemią też notowano odczyty znacząco powyżej celu) jest taka, że obecnie inflacja cen dóbr jest około 2 razy szybsza.
To głównie zasługa wyjścia z długiego okresu deflacji dóbr trwałych i półtrwałych (czy wrócą do deflacji po okresie inwestycji, zakończenia epidemii i problemów z transportem?). Dobra nietrwałe to żywność i energia. Tu mamy po prostu szok o dużej skali, który naszym zdaniem najprawdopodobniej zgaśnie.
Inflacja cen usług jest podobna jak była, zarówno dla usług pracochłonnych jak i nie-pracochłonnych. Inflacji pierwszego rodzaju raczej zbić się nie da bez wzrostu stopy bezrobocia (to wydajność pracy jest dość sztywna). Odnosimy się to do okresu dostosowania, który nie pozwala na istotny wzrost podaży pracy (migracja, podniesienie wskaźników aktywności zawodowej). Inflacja drugiego rodzaju ma szansę gasnąć (technologia, konkurencja). Ryzyko leży w tym przypadku w tym, że część firm jest po wieloletnich programach inwestycyjnych ukierunkowanych na zbicie kosztów i w tym momencie mogą jeszcze przez długi czas próbować dodatkowo poprawiać marże na sprzedaży przez politykę cenową (w ramach nieco innych pakietów usług).
Garść newsów makroekonomicznych
- Glapiński (NBP): "Fraza 'cykl podwyżek', czy też 'cykl obniżek' stóp procentowych nie należy do naszego instrumentarium komunikacyjnego". Cytat za PAPbiznes
- Węgry: Narodowy Bank Węgier podwyższył tygodniową stopę depozytową o 70pb. We wtorek MNB zdecydował się na podwyżkę stopy referencyjnej o 30pb.
- Turcja: Bank centralny zdecydował się na obniżkę stopy procentowej o 100pb. Obecnie wynosi ona 15%.
- USA: Liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych pozostała na podobnych poziomach co tydzień wcześniej (268 tys., vs 269 tys. tydzień wcześniej). To nieco gorszy wynik niż zakładał konsensus (260 tys.).
