Rachunek bieżący odnotował w styczniu 64 mln EUR deficytu (PKO: -871 mln EUR, kons.: - 943 mln EUR). Deficyt był wyraźnie mniejszy niż w siedmiu poprzednich miesiącach, jednak od 2016 w styczniu notowaliśmy nadwyżkę bieżącą związaną z napływem środków w ramach WPR. W tym roku napływ ten nie wystarczył by zniwelować deficyt w pozostałej części rachunku dochodów i towarów. W ujęciu 12m deficyt CAB pogłębił się do 1,3% PKB z 0,9% PKB w grudniu.
Wysokie ceny surowców podbijają dynamikę importu towarów, która przyspieszyła do 37,5% r/r z 35,9% r/r w grudniu. Eksport towarów wzrósł natomiast o 22,8% r/r wobec 19,4% r/r przed miesiącem. W eksporcie najsilniej rosła sprzedaż koksu, energii elektrycznej i nawozów, a także odbiorników telewizyjnych, komputerów i procesorów oraz elektrycznych zespołów trakcyjnych. Na wyniki eksportu negatywnie wpływał segment samochodów i akumulatorów. Już siódmy miesiąc z rzędu rachunek towarowy pokazuje deficyt, w styczniu było to 1,2 mld EUR. W ujęciu 12m deficyt towarowy wyniósł 0,5% PKB. Wyższa niż przed miesiącem była też dynamika eksportu usług. Przychody na rachunku usługowym wzrosły o 24,4% r/r wobec 15,5% r/r w grudniu, rozchody zwiększyły się o 32,7% r/r wobec 33,4% r/r przed miesiącem. 12m nadwyżka w rachunku usług wyniosła 4,2% PKB, podobnie jak przed miesiącem.
W styczniu do Polski napłynęło 2,4 mld EUR środków z UE, a po uwzględnieniu wpłaconej składki napływ netto wyniósł 1,8 mld EUR. W wyniku transakcji własnych oraz transakcji zrealizowanych na rzecz klientów NBP oficjalne aktywa rezerwowe banku centralnego zmniejszyły się w ciągu miesiąca o 2,2 mld EUR.
Ostatnie miesiące to czas wyraźnego pogorszenia obrazu relacji Polski z zagranicą
Podkreślamy jednak, że pomimo pojawienia się deficytu bieżącego szersze miary nierównowagi (w tym w szczególności łączne saldo rachunku bieżącego i kapitałowego, przez który przechodzą fundusze strukturalne UE) są nadal dodatnie, sugerując brak zapotrzebowania na zewnętrzne źródła finansowania.
Rosyjska inwazja na Ukrainę i jej gospodarcze konsekwencje pogarszają perspektywy krajowej wymiany towarowej i usługowej
Bezpośrednie związki handlowe Polski z Rosją i Ukrainą nie są wielkie a kraje te odpowiadają łącznie za ok 5% polskiego eksportu. Wysokie ceny surowców, w tym energetycznych będą w najbliższym czasie podbijały import. Eksport z kolei może ucierpieć w związku z pogorszeniem koniunktury w globalnej gospodarce oraz pojawieniem się nowych „wąskich gardeł” w globalnych łańcuchach wartości dodanej, które mogą też osłabić eksport usług transportowych z Polski. W rezultacie oczekiwana przez nas w 2022 poprawa na rachunku bieżącym może nie nastąpić. Prawdopodobny napływ środków z UE oraz wysoki poziom rezerw walutowych będą naszym zdaniem działały jako bufor stabilizujący notowania złotego.
