czy trzymać akcje k2 holding

Oktawave

- Negocjacje dotyczące sprzedaży Oktawave powinny zakończyć się w ciągu kilku tygodni. - Intencją jest sprzedaż, ale nadal możliwy samodzielny rozwój Oktawave w ramach grupy K2H.

Fabrity

- Spadek rentowności w 2021 związany z gorszą rentownością subsegmentu digital products gdzie zakończyły się dwa znaczące kontrakty, inwestycjami (m.in. w HR) oraz wzrostem kosztów ogólnych grupy.

- Podtrzymana perspektywa wzrostu przychodów i zysków w Fabrity w kolejnych okresach.

- Istotnie rośnie wolumen usług z obszaru low-code (ale nadal udział niewielki, kilkuprocentowy).

- Oczekiwane widoczne efekty ostatnich działań rozwoju grupy w drugim półroczu 2022. - Wpływ wojny na działalność spółki w biznesie software obecnie neutralny, brak znaczącego napływu specjalistów IT z Ukrainy do Polski.

- Zysk w Fabrity może rosnąć wolniej niż przychody.

Marketing

- K2 Precise osiągnęło powyżej 2mln zysku operacyjnego w 2021 roku, PerfectBot pozostawał obciążeniem wynikowym ale osiągnął założone cele.

- W 1Q22 widać stopniowe odbudowywanie się biznesu K2 Precise (po utracie klienta).

- Nadal rozważane różne opcje finansowania PerfectBot, spółka jest w zaawansowanych rozmowach z dwoma funduszami, możliwe że zakończą się w pierwszym półroczu.

Gotówka i dywidenda

- Nie ma decyzji odnośnie ewentualnego wykorzystania gotówki ze sprzedaży Oktawave. Potencjalnie przeznaczenie środków na akwizycje w Fabrity, wyższą dywidenda, finansowanie PerfectBot.

- Intencją zarządu jest propozycja wyższej dywidendy niż w 2021 roku (było 1,05 PLN na akcję)

Pozostałe

- Zakładana poprawa wyników w 2022 („na pewno przychodów”), motorem poprawy powinien być software

- Udało się podnająć część biura w Warszawie (małe kilkaset tysięcy pozytywnego wpływu na wynik w tym roku).

- Trudno przekładać rosnące koszty na klientów w segmencie marketingowym, łatwiej w software.

Komentarz:

Kluczowym oczekiwanym wydarzeniem i pozytywnym katalizatorem pozostaje transakcja Oktawave - sądzimy, że transakcja sprzedaży dojdzie do skutku, biorąc pod uwagę istotnie większe naszym zdaniem synergie możliwe do osiągnięcia z biznesem chmurowym w grupie CPS niż w K2H. Możliwe też będzie dopięcie finansowania biznesu PerfectBot w najbliższych tygodniach, które wsparłoby kolejny rok lub dwa rozwoju spółki i odciążyło gotówkowo K2H (większa możliwa dystrybucja do akcjonariuszy lub przejęcia w software). Lekko negatywny wydźwięk odnośnie pozostałych biznesów, gdzie co prawda nie powinno być problemu ze wzrostem przychodów r/r w 2022, natomiast powrót do dodatnich dynamik wyniku oczekiwany w całym roku może jeszcze się nie materializować w 1Q22 - komentarze odnośnie pozytywnego efektu ostatnich działań rozwojowych w Fabrity dotyczyły bardziej drugiego półrocza, natomiast w segmencie marketingowym widać trudności w przenoszeniu wyższych kosztów na klientów (w pierwszym kwartale zakładamy kilkunastoprocentowy spadek skorygowanego wyniku operacyjnego w grupie). Dominik Niszcz

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego