Nie mogę uwierzyć, że lato już prawie się skończyło, a moje dzieci wróciły już do szkoły. Czas naprawdę leci! Jednym z najważniejszych wydarzeń lata dla wszystkich w moim domu są obozy letnie. Dzieci mają absolutną frajdę, a my rodzice dostajemy bardzo potrzebną przerwę. Pamiętam, jak po raz pierwszy wysłaliśmy naszego najstarszego na obóz sportowy. Chociaż wiedzieliśmy, że będzie się świetnie bawił, muszę przyznać, że moja żona i ja byliśmy trochę zdenerwowani, wyobrażając sobie potencjalne miny. Co jeśli będzie tęsknił za domem, nie jadł wystarczająco dużo lub dozna kontuzji? Desperacko chcieliśmy codziennych aktualizacji, ale nie słyszeliśmy nic przez cały tydzień. Oczywiście, po spotkaniu z nim pod koniec tygodnia dowiedzieliśmy się, że uznał go za najlepszy w życiu. Myślę, że czasami brak wiadomości jest dobrą wiadomością.
Myślałem o tej koncepcji ostatnio, zauważając słowo "cichy" wielokrotnie pojawiające się w wielu e-mailach z podsumowaniem rynku, które trafiają do mojej skrzynki każdego ranka. W pełni zdaję sobie sprawę, że "cisza" odnosi się tu zazwyczaj do przepływów w ETF-ach, liczby transakcji pakietowych czy nawet samego rynku. Z perspektywy rynków kapitałowych ETF "cisza" może również odnosić się do liczby pytań, które otrzymujemy od inwestorów mających wątpliwości związane z ETF-ami.
Patrząc wstecz na moje poprzednie posty, rozważyłem kilka typowych obaw inwestorów ETF, które były wcześniej poruszane. Czasami fajnie jest wyobrazić sobie najgorsze scenariusze, nawet jeśli prawda jest o wiele bardziej prozaiczna. Prawda jest taka, że nie otrzymywaliśmy wielu telefonów. Poświęcamy jednak ten czas, aby uprzedzić wszelkie pytania, które mogą się pojawić, gdy wszyscy zadomowią się w swoich nowych, powakacyjnych harmonogramach. Oto kilka typowych z nich.
Czy będzie płynność, gdy przyjdzie czas na sprzedaż?
Inwestorzy czasami zastanawiają się, czy będzie płynność ETF-ów, gdy przyjdzie czas na sprzedaż, szczególnie w przypadku mniejszych funduszy. Na początku tego roku omówiłem to w moim wpisie "Don't fear the ETF liquidity boogeyman". Przejrzałem całą naszą linię i znalazłem 37 przypadków w 2022 r., w których co najmniej 20 mln USD zostało umorzone z naszego funduszu w ciągu jednego dnia. Pomijając fakt, że nie lubię podkreślać inwestorów opuszczających nasze fundusze, mogę zaświadczyć, że otrzymałem zero telefonów dotyczących tych sprzedaży. Historia płynności ETF dotyczy zarówno kupna, jak i sprzedaży udziałów.
Czy ETF mógłby zawładnąć wyobraźnią tłumu na tablicach ogłoszeń?
Na początku 2021 r. świat patrzył z podziwem, jak akcje takie jak GameStop i AMC Entertainment Holdings wykonały meteoryczne ruchy dzięki swojej popularności na tablicach ogłoszeń. Biorąc pod uwagę, że ETF-y handlują jak akcje, spekulowano, czy ETF-y mogą doświadczyć takich ruchów. Nie dziwi jednak, że struktura i ekosystem ETF okazały się solidne, niezależnie od tego, czy dany ETF pojawił się na tablicy ogłoszeń, czy nie.
Czy aktywne fundusze będą działać zgodnie z oczekiwaniami według "reguły ETF"?
Jednym z filarów "ETF Rule" jest to, że wyraźnie stwierdza, iż nie ma różnic operacyjnych między funduszami opartymi na indeksie a funduszami aktywnymi, co omawiałem jeszcze w 2019 r. To, że reguła traktowała fundusze aktywne nie inaczej niż fundusze indeksowe, nie oznacza, że nie było spekulacji na temat tego, czy będzie to działać w praktyce. Trzymając się tematu "no news is good news", mogę powiedzieć, że nasze fundusze mają obecnie 66 niestandardowych zleceń utworzenia/odkupienia koszyka bez problemu. W całej branży nie przypominam sobie żadnego artykułu podkreślającego jakiekolwiek problemy operacyjne z aktywnymi ETF-ami.
Mam nadzieję, że ludzie czytający ten wpis mieli trochę czasu na relaks i cieszenie się latem, ponieważ jeśli historia jest jakąkolwiek wskazówką, wolumeny i przepływy ETF powinny wzrosnąć w ciągu ostatnich trzech lub czterech miesięcy roku. Po przeciwnej stronie tego spektrum spodziewam się zerowego wzrostu liczby nagłówków kwestionujących strukturę lub handel ETF-ami. Jeśli chodzi o handel i płynność ETF-ów, brak wiadomości to w istocie dobra wiadomość.
