Ostatnie interakcje z inwestorami i klientami przekonują nas, że rynek stara się ocenić trwałość wzrostu sektora w tym coraz bardziej pokryzysowym świecie. Rozmowy z uczestnikami sektora i nabywcami technologii dają nam pewność, że nasza teza jest na dobrej drodze. Uważamy, że COVID-19 przyspieszył transformację cyfrową (DT), a wzrost będzie trwał przez wiele lat dla wielu firm, ponieważ przedsiębiorstwa i ich klienci starają się wykorzystać nowe umiejętności cyfrowe, które zdobyli w czasie kryzysu.
W ciągu ostatnich 30 lat spółki z sektora IT notowane były z premią w stosunku do szerokich indeksów giełdowych i w listopadzie 2021 r. utrzymywały się powyżej tej średniej. Nadal uważamy, że premia jest uzasadniona, biorąc pod uwagę silny i sekularny wzrost w sektorze, przyspieszenie DT i poprawiającą się jakość w sektorze - np. rosnącą liczbę spółek z fosą danych, platformowymi modelami biznesowymi, rosnącymi powtarzalnymi źródłami przychodów, silnymi bilansami i silnymi ogólnymi marżami EBITDA (zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, deprecjacją i amortyzacją).
Pomimo niedawnej zmienności związanej z ponownym otwarciem, rosnącymi stopami procentowymi, zwiększonymi oczekiwaniami inflacyjnymi i szybko zmieniającym się krajobrazem regulacyjnym w Chinach, uważamy, że sektor oferuje solidną ekspozycję na silne możliwości sekularne związane z DT i jego wspierającymi podtematami, w tym (1) sztuczną inteligencją, uczeniem maszynowym i analityką danych; (2) nowy handel; (3) oprogramowanie jako usługa i bezpieczna chmura obliczeniowa (jako połączona kategoria); (4) transformacja mediów cyfrowych (nasza najnowsza uwaga); (5) cyfrowe zaangażowanie klienta; (6) fintech i płatności cyfrowe; (7) internet rzeczy (IoT) i elektryfikacja; (8) sieci komunikacyjne 5G; (9) cyberbezpieczeństwo; oraz (10) przyszłość pracy.
Biorąc pod uwagę powyższą dynamikę, nie przewidujemy, że świat powróci do norm sprzed pandemii. Spodziewamy się natomiast, że przedsiębiorstwa będą operacjonalizować i skalować to, co sprawdziło się w czasie kryzysu, porzucać to, co się nie sprawdziło, i nadal wprowadzać ulepszenia. Oczekujemy, że konsumenci będą nadal korzystać z nowych narzędzi handlowych i coraz częściej będą preferować doświadczenia wzbogacone cyfrowo. Mówiąc wprost, wierzymy, że kryzys był początkiem cyfrowej transformacji naszego społeczeństwa - a nie jej początkiem, środkiem i końcem. Jeśli okaże się to prawdą, wierzymy, że fundamentalny wzrost, który zaobserwowaliśmy w czasie kryzysu w odniesieniu do podzbioru firm i tematów, będzie się rozszerzał i rozszerzał wraz z ponownym otwarciem się świata. Nasze rozmowy z wieloma firmami, które obserwujemy, wskazują, że właśnie to się dzieje.
Jonathan Curtis
Franklin Equity Group
Oczekujemy, że ożywienie gospodarcze w Stanach Zjednoczonych utrzyma się na dobrej drodze do końca bieżącego roku i do roku 2022. Chociaż obecne tło gospodarcze wydaje się solidne, wspierane przez zdrowe wydatki konsumpcyjne i mocne bilanse przedsiębiorstw, zdajemy sobie sprawę, że rok 2022 może przynieść wzrost zmienności, ponieważ inwestorzy będą zastanawiać się nad czasem trwania wyższych stóp inflacji, bodźców fiskalnych i ograniczania skupu aktywów przez amerykańską Rezerwę Federalną. W dalszym ciągu dostrzegamy możliwości inwestowania w spółki, które uważamy za wysokiej jakości, charakteryzujące się trwałym wzrostem, co nie znajduje odzwierciedlenia w obecnych wycenach. Wiele z tych inwestycji jest powiązanych z silnymi tematami sekularnego wzrostu, które naszym zdaniem zapewnią spójne wyniki w całym cyklu rynkowym.
Wiele z naszych inwestycji koncentruje się na trwającej cyfrowej transformacji globalnej gospodarki. Przejście od świata analogowego do cyfrowego pozwala firmom lepiej zrozumieć klientów, usprawnić procesy biznesowe, zwiększyć produktywność i obniżyć koszty. Widzimy możliwość inwestycyjną, która dotknie każdego sektora globalnej gospodarki i wciąż jest na wczesnym etapie rozwoju.
Wydaje się, że Stany Zjednoczone wchodzą w ostatnią fazę procesu ponownego otwarcia po pandemii - pracownicy wracają do biur, szkoły zostają ponownie otwarte, a wydatki na podróże i usługi rosną. Przedsiębiorstwa uzupełniają uszczuplone zapasy, aby sprostać rosnącemu globalnemu popytowi, dlatego trendy w zakresie wydatków kapitałowych powinny pozostać silne. Wybiegając w przyszłość, do roku 2022 i dalej, będziemy zwracać baczną uwagę na to, jak zmiany w polityce monetarnej, presja inflacyjna i globalny łańcuch dostaw zareagują na silny wzrost, którego spodziewamy się w przyszłym roku. Te niekorzystne czynniki mogą zaprzątać głowy inwestorów, ale spodziewamy się, że wiele z nich będzie miało charakter przejściowy i ustąpi w drugiej połowie 2022 r., gdy zmniejszy się nierównowaga popytu i podaży.
Nadal uważamy, że gospodarka amerykańska jest silna i postrzegamy amerykański rynek akcji jako atrakcyjne miejsce do inwestowania w 2022 roku. Podczas gdy wyceny są wysokie w niektórych segmentach rynku, koncentrujemy się na poszukiwaniu spółek wysokiej jakości o solidnych przewagach konkurencyjnych, mocnych bilansach i wysokich wolnych przepływach pieniężnych, które mogą przetrwać spowolnienie gospodarcze lub zwiększoną zmienność rynkową i gospodarczą. Zachęcamy inwestorów do przyjęcia długoterminowej perspektywy i postrzegania zmienności jako okazji do skorzystania z dobrych cen doskonałych spółek, które mają szansę skorzystać z wieloletnich sekularnych trendów wzrostowych. Pozostajemy przekonani co do naszego pozycjonowania wzrostowego, starając się zidentyfikować spółki, które naszym zdaniem mogą stać się przyszłymi liderami w gospodarce amerykańskiej i na całym rynku.\
Grant Bowers
Zarządzający Portfelem
Franklin Equity Group
