Produkcja sprzedana przemysłu nie przestaje zaskakiwać i to zaskakiwać pozytywnie. Styczniowy wynik 19,2% r/r zdecydowanie przebił zarówno nasze (13,4% r/r) jak i konsensusowe oczekiwania (14,3% r/r). Uparcie twierdzimy, że produkcja przemysłowa powinna w najbliższych miesiącach zbliżać się do trendu, a wyniki z ostatnich miesięcy to raczej anomalia związana z odblokowywaniem się łańcuchów dostaw, a nie trwała zmiana.
Udrożnienie podaży (skutkujące np. dostarczeniem brakującego komponentu) skutkowało szybkim montażem i sprzedażą wcześniej już de facto wyprodukowanego produktu. Tym tłumaczymy sobie te wysokie skoki. Fabryki nie funkcjonują w nadgodzinach (a przynajmniej nie widać tego w danych o wynagrodzeniach, gdzie to powinno się odłożyć), nic nie przemawia też za trwałą zmianą trendu w produkcji przemysłowej. Dobry odczyt to też nie kwestia dni roboczych (odsezonowane dane też wystrzeliły). Przekonamy się, że to faktyczna produkcja (idąca nadal w zapasy), jeśli zobaczymy statystyki dotyczące (adekwatnego co do skali wzrostu produkcji) wzrostu wykorzystania mocy wytwórczych. Uważamy, że obserwowane wzrosty produkcji sprzedanej przekraczają w skali konieczne zmiany wykorzystania aparatu produkcyjnego. Tego nie da się wyprodukować w jednym miesiącu.
W szczegółach wciąż widać wysokie dynamiki produkcji energii
To kategoria, która sporo podbijała ostatnie odczyty produkcji sprzedanej przemysłu. Liczyliśmy na korektę, ale jej nie zobaczyliśmy. Produkcja w sekcji wytwarzanie i zaopatrywanie w energię elektryczną, gaz, parę wodną i gorącą wodę wzrosła o 51,6% r/r (podajemy dane nieodsezonowane). Bardzo dobry wynik odnotowało też samo przetwórstwo przemysłowe (główny komponent produkcji sprzedanej przemysłu), które wzrosło o 15,6% r/r (dużo powyżej naszych szacunków). To tu odkładają się wspomniane wyżej efekty związane z odblokowywaniem łańcuchów dostaw.
Poniżej rzut oka na "najlepsze" kategorie
Warto jednak podkreślić, że dodatnie dynamiki r/r odnotowano w każdej z raportowanych kategorii produkcji.
Źródło: GUS
Potężne dynamiki produkcji będą naszym zdaniem znikać tak szybko jak się pojawiły
Pytaniem pozostaje jedynie moment, od którego ten proces się zacznie. Z punktu widzenia rachunków narodowych arytmetyka jest prosta. Owszem, możemy zobaczyć zmianę popytu końcowego bądź eksportu, jednak będzie też się pojawiać kontra od strony zmian zapasów.
