EZ: Dziś o godz. 14:30 poznamy decyzję Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego dotyczącą polityki pieniężnej w strefie euro. Nie spodziewamy się znaczących modyfikacji nastawienia większości członków Rady co do perspektyw polityki pieniężnej, pomimo inflacji w strefie euro najwyższej od co najmniej 1997 r. Dzisiejsza wymowa komunikatu, jak i słowa prezes EBC Ch.Lagarde powinny potwierdzić co prawda materializowanie się ryzyk wysokiej inflacji, która jest jednak nadal „przejściowa", a wraz z wygaśnięciem „wąskich gardeł" w przemyśle i stabilizacją cen surowców energetycznych obniży się poniżej celu inflacyjnego (+2,0% r/r) w średnim okresie.
Oczekiwania te najpewniej potwierdzą nowe prognozy makroekonomiczne. W takim scenariuszu nie będzie przesłanek do podwyżki stóp procentowych w 2022 r. Rynki finansowe nie podzielają tych oczekiwań i wyceniają, że podstawowa stopa procentowa wzrośnie w 2022 r. o 25 pkt baz.
Wydarzenia i komentarze
US: Federalny Komitet ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) zgodnie z konsensusem rynkowy pozostawił główną stopę procentową w Stanach Zjednoczonych na poziomie 0,00-0,25%. Zrealizowały się także oczekiwania rynkowe, według których bankierzy centralni mieli przyspieszyć redukcję skupu aktywów przez Fed - obecnie terminem zakończenia QE jest połowa marca 2022 r., a więc 3 miesiące wcześniej niż planowano w listopadzie. Za decyzją tą, według komunikatu, stoi inflacja już przez „jakiś czas" przewyższa cel inflacyjny i realizuje się postęp w kierunku pełnego zatrudnienia. Wczoraj przedstawiono także nowe prognozy makroekonomiczne, w których najmocniej zrewidowano względem września prognozy inflacji konsumenckiej PCE - dla 2021 r. do 5,3% r/r z 4,2% r/r i dla 2022 r. do 2,6% r/r i 2,2% r/r szacowanego wcześniej. Bankierzy centralni zmienili także swoje oczekiwania co do poziomu stóp procentowych w najbliższych latach. Odzwierciedlający to wykres dot-plot wskazuje, że obecnie spodziewany jest wzrost stóp o 0,75 pkt proc. w 2022 r. i o kolejne 0,75 pkt proc. w 2023 r. (we wrześniu oczekiwano wzrostu stóp do końca 2023 r. o 0,75-1,00 pkt proc.). Zmiany w komunikacie okazały się zgodne z prognozami rynkowymi na 2022 r. Na wczorajszym posiedzeniu perspektywa polityki pieniężnej w USA zostały dostosowane do sytuacji gospodarczej i jej przewidywań a zgodnie z wymową konferencji po posiedzeniu szefa Fed J.Powella nie należy spodziewać się większych zmian w narracji w najbliższych miesiącach.
PL: Według końcowych danych inflacja CPI w Polsce w listopadzie wzrosła do 7,8% r/r z 6,8% r/r w październiku. Oznacza to rewizję w górę o 0,1 pkt proc. wstępnego szacunku opublikowanego dwa tygodnie temu. W grudniu spodziewamy się, że inflacja CPI wzrośnie co najmniej do 8,0% r/r, co jednak powinno być lokalnym szczytem dynamiki cen konsumenta. Od 2022 r. wskaźnik CPI powinien się obniżyć, ze względu na wejście w życie tarczy antyinflacyjnej rządu, choć jego wpływ będzie przejściowy i nie zmienia średniookresowych perspektyw inflacji. W drugiej połowie roku 2022 obniżeniu inflacji pomoże efekt wysokiej bazy statystycznej surowców, jednak inflacja pozostawać będzie znacznie powyżej celu NBP.
Rynki na dziś
Posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej przyniosło oczekiwany jastrzębi zwrot dotyczący polityki monetarnej (w postaci m.in. podwojenia miesięcznego tempa ograniczania programu skupu aktywów oraz oczekiwań trzech podwyżek stóp procentowych w 2022 roku). Rynkową reakcją było jednak jedynie przejściowe umocnienie dolara. Dziś zaś o kierunku notowań eurodolara rozstrzygnąć może posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Utrzymanie łagodnej retoryki (negatywne dla euro) obok doniesień o rekordowych zachorowaniach na COVID-19 w Wielkiej Brytanii (pozytywne dla dolara jako tzw. bezpiecznej przystani) powinny wspierać łagodny spadek kursu EUR/USD. Przeciwwagą dla tych argumentów jest natomiast analiza techniczna i jej wskazania ruchu do poziomu 1,1355. Złoty powinien pozostawać stabilny wokół poziomu 4,62 za EUR w oczekiwaniu na porozumienie w sprawie Krajowego Planu Odbudowy (negocjacje trwają) oraz stopniowe wejście notowań w przedświąteczny marazm rynkowy.
