Zwiększeniu dynamiki PKB w 2024 r. będzie sprzyjać przede wszystkim ożywienie konsumpcji. Z kolei w 2025 r. głównymi czynnikami dynamizującymi wzrost gospodarczy będą ożywienie inwestycji związane z wykorzystywaniem środków z UE (głównie z KPO) oraz zwiększenie popytu zewnętrznego sprzyjające wzrostowi eksportu. W konsekwencji w całym 2024 r. dynamika PKB zwiększy do 2,8% r/r wobec 0,2% w 2023 r., a 2025 r. wzrośnie ona do 4,6% (por. MAKROmapa z 10.06.2024).
Kolejne miesiące przyniosą wzrost inflacji
Podtrzymujemy naszą ocenę, zgodnie z którą inflacja osiągnęła swoje minimum lokalne w marcu br. i w kolejnych miesiącach będzie kształtowała się w trendzie wzrostowym związanym z wygaszeniem działań osłonowych w zakresie cen nośników energii. Prognozujemy, że osiągnie ona swoje maksimum lokalne w marcu 2025 r. po czym będzie się stopniowo obniżać z uwagi na efekty wysokiej bazy sprzed roku. W rezultacie prognozujemy, że średniorocznie inflacja w całym 2024 r. wyniesie 3,6% r/r wobec 11,6% w 2023 r., a w 2025 r. wzrośnie ona do 4,2%.
Silny wzrost presji płacowej w 2024 r.
Uważamy, że w związku z dobrą sytuacją na rynku pracy i perspektywą ponownego wzrostu inflacji, w całym horyzoncie naszej prognozy presja płacowa w polskiej gospodarce pozostanie silna. Czynnikiem podbijającym wzrost wynagrodzeń jest również dwukrotna podwyżka płacy minimalnej w 2024 r. (w styczniu i w lipcu), której skumulowany wzrost wyniesie 19,4% r/r. Stąd prognozujemy, że dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej w 2024 r. wyniesie 14,9% r/r wobec 12,8% w 2023 r., a w 2025 r. spadnie ona do 9,5%.
Stopy procentowe bez zmian do II poł. 2025 r.
Uważamy, że stopy procentowe w Polsce pozostaną na niezmienionym poziomie do II poł. 2025 r., kiedy to oczekujemy obniżek o łącznej skali 50pb (stopa referencyjna na koniec 2025 r. wyniesie 5,25%). Nasz scenariusz dla stóp procentowych w Polsce jest spójny z oczekiwanym kształtem polityki pieniężnej EBC, której rozluźnienie rozpoczęło się w czerwcu 2024 r. (por. MAKROmapa z 10.06.2024).
Perspektywa umocnienia złotego w kolejnych kwartałach
Napływ środków z UE, a także perspektywa stabilizacji stóp procentowych w Polsce na wysokim poziomie w kolejnych kwartałach będzie sprzyjać umocnieniu złotego. Prognozujemy, że na koniec 2024 r. kurs EURPLN wyniesie 4,24 wobec 4,33 na koniec 2023 r., a na koniec 2025 r. spadnie do 4,20.
Zobacz także: Smutna prawda o pracy w Polsce. Zatrważające statystyki o Polakach
