EZ: Dziś o godz. 10:30 poznamy wyliczenie za maj indeksu Sentix obrazującego nastroje inwestorów i analityków co do gospodarki strefy euro. Konsensus prognoz wskazuje na wzrost wskaźnika do -7,8 pkt z -8,7 pkt w kwietniu. Po znacznej poprawie w 1Q 2023 kwiecień i maj przynoszą stabilizację, co sygnalizowałoby nadal słaby wzrost gospodarczy w strefie euro w kolejnych miesiącach.
Wydarzenia i komentarze
US: Zatrudnienie poza rolnictwem w Stanach Zjednoczonych wzrosło w kwietniu o 253 tys. wobec 165 tys. miesiąc wcześniej. Kolejny raz odczyt ten okazał się wyższy od konsensusu prognoz, który wynosił 180 tys. Niezmiennie najsilniejsze przyrosty odnotowane zostały w sektorze usług, korzystającego z przekierowania wydatków gospodarstw domowych, które podczas pandemii koncentrowały się na towarach. Jednak ponownie odnotowano wzrost zatrudnienia zarówno w handlu detalicznym odczuwającym wpływ wysokiej inflacji, jak i w dotkniętych stagnacją budownictwie i przemyśle przetwórczym. Poprawa zatrudnienia wsparła spadek stopy bezrobocia do 3,4%, tj. do wartości odnotowywanej ostatni raz, pomijając postpandemiczne ożywienie, pod koniec lat 60-tych ub. wieku. Poprawa zatrudnienia przełożyła się także na przyspieszenie wzrostu płacy godzinowej do 0,5% m/m z 0,3% m/m, tj. okazał się on najszybszy niemal od roku. Informacje te wskazują, że w kwietniu sytuacja na rynku pracy w USA uległa poprawie, która była mocniejsza i szersza niż przed miesiącem. Co więcej, zatrudnienie nadal przyrasta w skali większej niż średnia wieloletnia. Zaskakująco dobry obraz rynku pracy w Stanach Zjednoczony powinien jednak ulegać stopniowemu pogorszeniu (co już widoczne jest w odczytach niektórych danych z gospodarki USA) wraz z utrwalaniem się szybkiego i znaczącego zacieśnienia polityki pieniężnej przez Fed. Na ten moment jest zbyt wcześnie, aby próbować ocenić wpływ niespodzianki w danych na przyszłe działania Fed, tym bardziej, że ostatnie posiedzenie odbyło się w ub. tygodniu. W naszej ocenie scenariuszem bazowym dla członków Fed pozostaje stabilizacja stóp procentowych, a ewentualne zmiany tej postawy wymagałyby trwałych i znaczących niespodzianek w górę w danych makroekonomicznych.
GE: Produkcja przemysłowa w Niemczech spadła w marcu o 3,4% m/m po wzroście o 2,1% m/m w lutym. Odczyt ten okazał się sporo niższy od konsensusu prognoz, który wynosił -1,3% m/m. Ogólnie w całym 1Q 2023 produkcja wzrosła o 2,5% kw/kw, aczkolwiek odczyt za marzec wraz z opublikowanymi w piątek danymi o nowych zamówieniach w tym sektorze wskazują, że poprawa aktywności koncentrująca się zwłaszcza w branży motoryzacyjnej wygasa. W marcu spadki produkcji miały jednak miejsce także w innych podsektorach (np. maszyny i urządzenia). W naszej ocenie oznacza to, że po nadrobieniu zaległości produkcyjnych po odblokowaniu łańcuchów dostaw coraz bardziej do głosu dochodzi słabnący popyt w wyniki wysokiej inflacji i zacieśniania polityki pieniężnej na świecie. Marcowe odczyty z przemysłu nie stanowią dobrego prognostyku i wraz z ewentualnymi kolejnymi negatywnymi odczytami nasilać się będą oczekiwania co do recesji w Niemczech w 2023 r.
Rynki na dziś
Poniedziałek zapowiada się niezwykle spokojnie. Nie tylko z uwagi na ubogie kalendarium danych (indeks Sentix), ale przede wszystkim nieobecność inwestorów z Wielkiej Brytanii, którzy dziś z racji weekendowej koronacji Karola III cieszą się dniem wolnym. Emocji nie powinno zabraknąć jednak w dalszej części tygodnia. Ubiegłotygodniowe posiedzenia Fed i EBC dały jasno do zrozumienia, iż oba banki centralne pozostają w trybie uzależnienia swoich decyzji od napływających danych makro. Interesująco zapowiada się przede wszystkim odczyt inflacji CPI ze Stanów Zjednoczonych (środa). Lokalnie najważniejszymi wydarzeniami będzie natomiast posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej i – oficjalnie wciąż niepotwierdzona - konferencja prezesa NBP (czwartek). Apetyt na kontynuację złotego pozostaje solidny, jednak naszym zdaniem w świetle niedawnych wypowiedzi niektórych członków RPP, w tym prezesa A.Glapińskiego należy liczyć się z dość łagodną narracją szefa NBP w tym tygodniu. Tym samym czynniki krajowe powinny sprzyjać poruszaniu się kursu EUR/PLN bliżej poziomu 4,60 niż ustanawianiu kolejnych minimów.