Piątkowa sesja przyniosła osłabienie złotego, gdzie kurs EUR/PLN zakończył handel bliżej poziomu 4,57, z kolei USD/PLN blisko 3,88. Główna para walutowa (EUR/USD) skończyła sesję na podobnych poziomach jak w poprzednich dniach, poniżej 1,18.
Europejski Bank Centralny nie zaskoczył uczestników rynku wobec perspektyw prowadzonej polityki pieniężnej
Bank strefy euro na długo pozostawi niski koszt pieniądza na niezmienionym poziomie co będzie sprzyjać wykorzystaniu euro jako finansowania ryzykownych walut z wyższymi stopami procentowymi. Stopniowe spadki EUR/USD wciąż są spowodowane niepewnością odnośnie światowego wzrostu gospodarczego z tytułu wysokich statystyk zachorowań na nowe szczepy Covid-19. Podwyższona awersja do ryzyka znajdująca odzwierciedlenie w wysokiej zmienności na rynkach finansowych sprzyja akumulacji kapitału w walutach najbezpieczniejszych, jakim jest dolar (obok JPY i CHF), na niekorzyść walut ryzykownych. Tendencja będzie prawdopodobnie kontynuowana w kolejnych dniach w razie pojawiania się nowych, niepokojących danych.
Z tego powodu waluty krajów, które zmagają się z wysokim ryzykiem przeniesienia infekcji i hospitalizowania radzą sobie najsłabiej (GBP, AUD, ZAR) na szerokim rynku. Wariant Delta może okazać się czynnikiem hamującym zainteresowanie normalizacją polityki pieniężnej przez światowe banki centralne, jednak w ostatnich tygodniach na zacieśnienie warunków monetarnych zdecydował się bank Kanady, Anglii, Australii, Nowej Zelandii a także banki rynków wschodzących.
Wśród EMFX rosyjski rubel odnotował kilkudniową aprecjację wobec głównych walut ze względu na podwyższenie głównej stopy procentowej do poziomu 6,5% przez rosyjski bank centralny
Tym samym pośród rynków wschodzących, Rosja jest kolejnym krajem decydującym się na kontynuację normalizacji polityki pieniężnej w postaci podwyżek stóp procentowych. W regionie CEE, węgierski bank centralny prawdopodobnie podwyższy koszt pieniądza na wtorkowym posiedzeniu, co może okazać się pomocne forintowi w razie wycofywania kapitału z walut mniej bezpiecznych z powodu obaw związanych z rozprzestrzenianiem się wariantu Delta koronawirusa. Złoty notowany jest wciąż blisko kluczowych poziomów w parze z dolarzem i euro i nie wydaje się, aby rodzima waluta miała istotnie umocnić się w najbliższych dniach. NBP prowadzi akomodacyjne nastawienie, wobec tego PLN w porównaniu do CZK czy HUF będzie bardziej wrażliwy na wahania związane z wariantem Delta.
Na krajowym rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł istotny spadek krzywych dochodowości zarówno w przypadku obligacji skarbowych jak i kontraktów IRS
Powodem wspomnianych zmian był wzrost awersji do ryzyka na świecie w konsekwencji rosnącej fali zachorowań na COVID-19. Dodatkowym wsparciem dla rynku okazało się też posiedzenie EBC, na którym bank centralny zasygnalizował, że na razie nie zamierza zmieniać łagodnej polityki pieniężnej. Pozytywne nastroje znalazły też odzwierciedlenie w wynikach piątkowej aukcji w kraju. MF sprzedało OK0423, PS1026, WZ1126, WZ1131 i DS0432 o maksymalnej wartości 6,5 mld PLN (w ramach sprzedaży dodatkowej za 0,3 mld PLN) przy popycie na poziomie 8,8 mld PLN. Mimo solidnego wyniku, warto zwrócić uwagę, że kolejny już raz widać słabe zainteresowanie dłuższym końcem krzywej i to zarówno w przypadku DS0432 jak i WZ1131.
W najbliższych dniach pozytywny wpływ na krajowy rynek stopy procentowej powinien mieć napływ środków z tytułu zapadających papierów PS0721 i wypłaty odsetek (łącznie 15 mld PLN), zapowiedzi niskiej podaży na lokalnym rynku pierwotnym, podtrzymanie skupu aktywów przez NBP, podwyższona awersja do ryzyka w związku z COVID-19, a także zbliżające się środowe posiedzenie decyzyjne Fed (27-28 lipca). Przy wsparciu wspomnianych pozytywnych czynników rentowności 2-lentich obligacji powinny spaść w okolice 0,3%, a 10-letnich w pobliże 1,50%. Podobnie jak w ostatnich dniach, spodziewać się można wysokiej zmienności notowań.
Na koniec miesiąca Ministerstwo Finansów opublikuje kalendarz,
który zapewne będzie zawierał dwie aukcje zamiany. Biorąc pod uwagę bardzo dobrą sytuację budżetu możliwe byłoby zorganizowanie tylko jednej aukcji. Nieco osłabiać przejściowo notowania obligacji może środowa aukcja BGK. Jej wpływ ograniczać powinna jednak informacja o aukcji odkupu planowanej przez NBP w sierpniu oraz wspomniany napływ środków na rynek.
Na świecie rentowności obligacji powinny pozostawać nisko, czemu sprzyjać będzie rozwój kolejnej fali zachorowań na COVID-19. Pod wpływem rosnącej niepewności Fed podczas środowego posiedzenia zapewne podtrzyma łagodną retorykę, odsuwającą perspektywę normalizacji polityki pieniężnej. „Gołębi” ton komentarza będzie wzmacniać wcześniejszy przekaz EBC.
