Na bazowych rynkach długu kolejny dzień spadków rentowności. Na amerykańskiej krzywej 4-6pb, a na niemieckiej 2-5pb. W obu przypadkach większe na krótkim końcu. W kraju minimalne spłaszczenie krzywej. Rentowności na krótkim końcu w górę o 3pb, na długim o około 1pb. Rynek długu bardzo opornie przystosowuje się do retoryki RPP sugerującej brak obniżek w tym roku.
Przestrzeń do wzrostu €/US$ mogła się wyczerpać, dalszy spadek €/US$
Sygnały techniczne sugerują, że krótkoterminowa przestrzeń do wzrostu €/US$ mogła się wyczerpać. To czy na przełomie tygodnia zobaczymy korektę prawdopodobnie będzie zależeć od dzisiejszych payrolls. Po słabym ISM (szczególnie komponencie zatrudnienia) spadły jednak szanse na mocny odczyt. To sugeruje, że para €/US$ na przełomie tygodnia raczej utrzyma się blisko obecnych poziomów. Kurs mocno odchylił się jednak od poziomów fundamentalnych (wyznaczanych oczekiwaną ścieżką stóp Fed i EBC). Dlatego ryzyko korekty / spadku €/US$ w horyzoncie miesiąca jest duże.
Widzimy istotne szanse na przełamanie 4,30 na przełomie tygodnia. Rynek nie ma siły ciągnąć pary wyżej, a wysoki €/US$ i ogólnie dobre nastroje na rynkach zachęcają do zakupów walut CEE. Jastrzębio wypadł także przekaz z RPP. Technicznie poziomy docelowe to około 4,27, być może już w ciągu tygodnia.
Nadal spodziewamy się umocnienia PLN do około 4,20-4,25/€ w połowie roku. Złotego powinien wspierać napływ kapitału na polski rynek długu i akcji oraz czynniki fundamentalne, jak nadwyżka w bilansie obrotów bieżących, co w połączeniu z napływem środków z UE oznacza naturalny popyt na złotego. Uważamy również, że w dalszej części roku rynek będzie musiał ograniczyć oczekiwania na obniżki stóp w kraju. Rosnące szanse na wygraną D. Trumpa w wyborach prezydencjach w USA, to naszym zdaniem ryzyko dla złotego w 2poł24.
Stopniowe spłaszczenie krzywej SPW
Rynek nadal nastawia się na relatywnie szybkie obniżki stóp Fed i EBC. Oczekiwań tych raczej nie zmienią dzisiejsze payrolls. To wskazuje raczej na dalsze spadki rentowności na rynkach bazowych na przełomie tygodnia. Rynek raczej przeszacowuje skalę tego luzowania dlatego w horyzoncie około miesiąca liczymy raczej na korektę i wzrost rentowności.
Oczekujemy, że na SPW dojdzie do dalszego spłaszczenia krzywej na przełomie tygodnia. Rynek powoli dostosowuje się do retoryki RPP, co powinno skutkować lekkimi wzrostami rentowności na krótkim końcu. W tym kierunku powinna też oddziaływać prezentacja projekcji NBP.
Na długim końcu liczymy na zawężenie asset swapów. Popyt (na razie głownie z kraju) na rynku pierwotnym pozostaje mocny. Pomagają rosnące oszczędności Polaków. MF może też skorzystać m.in. ze środków z UE i emisji zagranicznych, aby znacząco ograniczyć emisje SPW w tym roku. W kolejnych tygodniach spodziewamy się także stopniowego napływu zagranicy na rynek.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję