- Zgodnie z oczekiwaniami początek tygodnia nie przyniósł większych zmian na €/US$. Inwestorzy czekają na nowe dane i komentarze z banków centralnych. Tych jednak w tym tygodniu jest mało. Podobnie niewiele działo się na €/PLN. Uwagę zwraca jednak osłabienie złotego wobec HUF pod koniec ubiegłego tygodnia.
- Na bazowych rynkach długu obserwowaliśmy korektę po zeszłotygodniowych spadkach rentowności. Amerykańska i niemiecka 10latka osłabiły się po około 5-6pb, podobnie niemiecka 2latka. W przypadku amerykańskiej 2latki było to już 10pb, ale także spadki rentowności w tym segmencie w ubiegłym tygodniu były większe. W ślad za tym krajowa krzywa także przesunęła się 5-7pb wyżej.
€/US$ nadal w trendzie bocznym, złoty czeka na RPP
- Do końca tygodnia istotnych danych z głównych gospodarek jest dość mało. Nie spodziewamy się także, aby wystąpienia z Fed, czy EBC dostarczyły coś jakościowo nowego wobec ostatnich posiedzeń obu instytucji. Sugeruje to przejście €/US$ w trend horyzontalny, ale na wyższym poziomie, tj. bliżej 1,07. W perspektywie końca roku spodziewamy się jednak powrotu pary do poprzedniej konsolidacji. Dane z amerykańskiego rynku pracy co prawda rozczarowały, ale koniunktura w USA nadal pozostaje lepsza niż w Europie, a Fed pozostaje bardziej jastrzębi niż EBC.
- Zachowanie złotego w tym tygodniu i być może końcówce roku może zdeterminować decyzja RPP, nowa projekcja inflacyjna i późniejsza konferencja A. Glapińskiego. Widzimy istotne prawdopodobieństwo, że przekaz z NBP będzie mniej łagodny niż spodziewa się rynek. Dałoby to szanse na zejście pary €/PLN nawet do okolic 4,40. Nadal jednak uważamy, że para €/PLN powinna zakończyć ten rok w przedziale 4,40-4,50. Problemem pozostaje m.in. wysoki deficyt na 2024.
Zobacz także: Inflacja w USA pokonana? Fed ma nieco inne zdanie na ten temat…
Rynek czeka na komunikat z RPP
- Wczorajsze odbicie rentowności na rynkach bazowych jest raczej nietrwałe. Danych w tym tygodniu jest relatywnie mało i nie powinny one istotnie wpłynąć na oceny perspektyw kolejnych działań Fed, czy EBC. Jest jednak prawdopodobne, że dłuższy trend na umocnienie długu już się rozpoczął. Podaże Treasuries na 4kw23 będą niższe niż rynek się obawiał, a koniunktura w USA prawdopodobnie nieco gorsza, co prawdopodobnie nie pozwoli na dalsze podwyżki stóp Fed.
- W przypadku SPW, szczególnie krótkiego końca kluczowe będzie jutrzejsze posiedzenie RPP. Prawdopodobnie wyższy deficyt budżetowy w 2024 to argument za dużą ostrożnością w łagodzeniu polityki pieniężnej i takiego przekazu spodziewamy się ze strony RPP. Dlatego ,choć rynek już ograniczył oczekiwania na dalsze obniżki stóp, to naszym zdaniem nadal są zbyt wysokie. Dlatego w tym tygodniu spodziewamy się stabilizacji lub wzrostu rentowności na krótkim końcu krzywej SPW oraz złotowych swapów. Może przy tym jednak dojść do dalszego zwężenia asset swapów. W tym tygodniu możemy także poznać zarys umowy koalicyjnej, która będzie zawierać elementy programu co do których jest obecnie zgodność w nowej koalicji, a to przyniesie jakiś sygnały co do przyszłorocznych wydatków.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję