Wczoraj publikowane były wstępne październikowe PMI dla Francji, Niemiec, strefy euro i USA. Co do Europy. Dane rozczarowały. We wrześniu w całej strefie euro zasygnalizowane było odbicie wskaźnika w usługach, a w sierpniu w przemyśle. Październik w jednym i drugim przypadku pokazał powrót w okolice tegorocznych dołków.
PMI usług cofnął się z 48,7 do 47,8, a PMI przemysłu z 43,4 do 43. Szeroki PMI Composite zszedł do 46,5, co jest wartością nieco niższą od dotychczasowego lipcowego minimum 46,7. Jak to wygląda w dwóch największych gospodarkach strefy euro? W przypadku Niemiec od dwóch miesięcy obserwowane jest lekkie odbicie indeksu dla przemysłu z bardzo niskich poziomów. Ale z kolei w usługach, po pozytywnym wrześniowym zaskoczeniu (wybicie powyżej 50) nie zostało śladu i PMI cofnął się do 48. We Francji na odwrót. Negatywne zaskoczenie płynęło z przemysłu (nowe tegoroczne minimum PMI na 42,6), a lepiej radziły sobie usługi (odbicie z 44,4 do 46,1). W szczegółach raportów przebijają się minorowe nastroje przedsiębiorców i generalnie sugerują płytką recesję. Słabnący popyt ma wpływ na hamowanie inflacji, głównie po stronie przemysłu. W usługach ceny rosną wolniej niż w poprzednich miesiącach, ale jeszcze w tempie powyżej długoletniej średniej. Wnioski dla EBC na październikowe spotkanie są raczej jednoznaczne. Nawet jeśli w banku byłoby jastrzębie nastawienie, a to raczej szybko wyparowuje od ok. miesiąca, to stabilizacja stóp na chwilę obecną jest niemal pewna. Tym bardziej, że PMI sugerują postępujące pogorszenie na rynku pracy, zgodne z sektorowym rozkładem koniunktury – zwolnienia w przemyśle oraz przejście z przyrostu zatrudnienia do stabilizacji w usługach.
Dywergencja pomiędzy perspektywami koniunktury w strefie euro i USA została potwierdzona przez październikowe PMI. Te zaskoczyły lekko pozytywnie w przypadku Stanów Zjednoczonych. Dla usług indeks odbił z 50,1 do 50,9, a dla przemysłu z 49,8 do 50. Początek 4Q’23 zatem jest całkiem niezły. Przyhamowanie zaskakująco silnej ekspansji PKB (jutro poznamy pierwsze szacunki, ale wstępnie można oczekiwać przyspieszenia gospodarki względem, i tak niezłej, pierwszej połowy roku) w bieżącym kwartale będzie zapewne zmaterializowane, ale na razie kierunek zaskoczeń dla spływających danych pozostaje po stronie pozytywnej. Co interesujące, wg badania PMI, taki obraz ogólnej kondycji gospodarki nie wpływa specjalnie na podbicie tendencji inflacyjnych. Te nadal pozostają schłodzone i sugerują schodzenie CPI na niższe poziomy do końca roku. Poza tym nieznacznie pogorszyła się także perspektywa zatrudnienia. Per saldo nadal mamy wciąż obraz miękkiego lądowania w USA.
Stopa bezrobocia bez niespodzianek we wrześniu. Zgodnie z rynkowym konsensusem, naszymi oczekiwaniami i wstępnym szacunkiem MRiPS stopa bezrobocia rejestrowanego we wrześniu stabilizowała się na poziomie 5%. Zmiana liczby bezrobotnych wyniosła -6,5 tys. i była zbliżona do tej obserwowanej w latach 2020 i 2022. Sytuacja na rynku pracy jest zatem względnie stabilna, co można odbierać jako pozytywne zaskoczenie względem do niedawna formułowanych oczekiwań (m.in. przez NBP) wyraźniejszego negatywnego przełożenia pogorszenia koniunktury na stopę bezrobocia.
EUR-USD pod wpływem PMI. Publikowane wczoraj Październikowe odczyty PMI były jednoznaczne w interpretacji – słabe dla strefy euro sugerują brak przestrzeni do dalszych podwyżek stóp EBC i niezłe dla USA dają sygnał, że Fed jeszcze może zaostrzać politykę monetarną. EUR-USD zareagował cofnięciem w okolice 1,06. Nie przekreśla to trwającej korekty wzrostowej na głównej parze.
EUR-PLN z powolnym odbiciem, a SPW umacniają się. Wczoraj złoty nadal oddawał nieco powyborczego umocnienia i EUR-PLN kończył dzień ok. 4,46. Przy mocniejszym dolarze te tendencje mogą obowiązywać również dziś. Krajowy dług skorzystał natomiast ze spadkowej korekty rentowności na rynkach bazowych i krzywa przesunęła się o 8-12 p.b. w dół, mocniej na długim końcu.
Zobacz także: Cena surowca wystrzeli o 70%? Globalna recesja, inflacja i nowe mocarstwo w wojnie
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję