Początek tygodnia przyniósł stabilizację notowań złotego w pobliżu ustanowionych w zeszłym tygodniu maksimów. Kursy EUR/PLN i USD/PLN oscylowały w pobliżu poziomów odpowiednio 4,45 oraz 4,12 przy nieznacznym wzroście kursu EUR/USD w stronę 1,08.
W początkowej fazie poniedziałkowej sesji złoty chwilowo zszedł poniżej poziomu 4,43 za euro poprawiając tym samym 2,5 letnie maksimum ustanowione w zeszły piątek. Jednak przy pustym kalendarzu makroekonomicznym notowania złotego powróciły na neutralne poziomy skąd uczestnicy rynku pozycjonują się już przed kluczowymi wydarzeniami tygodnia. Już we wtorek spodziewamy się podwyższonej zmienności na polskiej walucie w związku z publikacją danych na temat bilansu płatniczego z Polski oraz inflacji z USA. Konsensus ekonomistów przewiduje, że w kwietniu na rachunku obrotów bieżących pojawiła się nadwyżka w wysokości 1,5 mld euro, co byłoby podtrzymaniem pozytywnego trendu z pierwszego kwartału bieżącego roku. Jednak dobry odczyt na rachunku C/A jest już prawdopodobnie uwzględniony w obecnej, wysokiej wycenie złotego stąd nie spodziewamy się aby dane te dały impuls do dalszego umocnienia polskiej waluty. Z kolei kwietniowe odczyty inflacji CPI z USA, w przypadku zakładanego przez ekonomistów spadku zarówno jej całościowej jak i bazowej miary, powinny sprzyjać środowej pauzie Fed, aczkolwiek o dalszej kondycji dolara zadecydować może nowy rozkład prognoz członków FOMC odnośnie poziomu stóp procentowych na koniec 2023 i 2024 r. Na złotym będzie jednak coraz bardziej ciążyć zbliżający się wyrok TSUE w sprawie kredytów nominowanych w CHF (czwartek) stąd w najbliższych dniach oczekujemy odbicia kursu EUR/PLN w pobliże 4,48.
Na globalnym rynku stopy procentowej początek tygodnia przyniósł spadki krzywych dochodowości. W Polsce mocniejszą reakcję na napływające pozytywne informacje widać było głównie w przypadku instrumentów pochodnych. Sugeruje to, że pod wpływem spadającej inflacji w kraju rosną oczekiwania na obniżki stóp procentowych, ale jednocześnie wycenom obligacji ciążą informacje o wzroście potrzeb pożyczkowych w 2023 r. W tym kontekście warto jednak pamiętać, że chociaż po nowelizacji budżetu potrzeby pożyczkowe netto państwa zostały powiększone aż o 40 mld PLN to wartość emisji hurtowych papierów skarbowych w PLN spadnie do 123,2 mld PLN wobec pierwotnych 125,8 mld PLN. Można zatem założyć, że mimo nowelizacji ustawy budżetowej podaż obligacji właściwie nie ulegnie zmianie, co z punktu widzenia krajowego rynku długu oznacza wpływ neutralny. Finansowanie wyższych potrzeb będzie głównie oparte o wzrost środków na rachunkach budżetowych (w ujęciu netto +64,3 mld PLN). Informacje o wyższej skali nierównowagi budżetu doprowadziły do umiarkowanego rozszerzenia się ASW 10Y o blisko 10 pb.
We wtorek rynek długu powinna wesprzeć publikacja majowej inflacji w USA. Konsensus zakłada jej spadek do 4,1% r/r wobec 4,9% w kwietniu. Oczekiwać można też spadku inflacji bazowej o 0,2 p.p. do 5,3% r/r. Dane powinny zmniejszać prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na środowym posiedzeniu Fed. Pauzę w czerwcu wspiera też spadek cen surowców energetycznych i rolnych, a także obniżenie się długoterminowych oczekiwań inflacyjnych. Instrumenty pochodne wyceniają w terminach od 1Y powrót inflacji w USA w okolice celu inflacyjnego Fed. Pozytywny sentyment na globalnym rynku długu powinien stabilizować rentowności polskich obligacji w okolicach 5,80% w kolejnych tygodniach.
Wykres dnia: Dynamiczny proces dezinflacji w regionie CEE-3 doprowadził w ostatnich miesiącach do wyraźnego wzrostu poziomu realnych stóp procentowych.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję