- €/US$ kontynuował wczoraj spadek i to mimo nieznacznie lepszych od oczekiwań danych z Niemiec (Ifo). Dolarowi pomogły m.in. napięci związane z problemami dużego chińskiego dewelopera, który nie obsłużył swojego zadłużenia w terminie. Wczoraj para zeszła poniżej 1,06, po raz pierwszy od marca. Kurs €/PLN ponownie próbował wczoraj przebić się poniżej 4,59, ale przy umacniającym się dolarze, to nie udało. Dziś rano €/PLN waha się przy 4,61.
- Na rynkach długu utrzymały się natomiast dalsze wzrosty rentowności, szczególnie na długim końcu. Nadal rósł spread między krzywą amerykańską i niemiecką, dochodowość amerykańskiej 10latki wzrosła około 10pb, a niemieckiej 6pb. W ślad za tym osłabiły się także krajowe SPW, ale w mniejszej skali, np. 10latka o około 3pb. Sytuacja na krajowym rynku nieco się uspokoiła po sporej przecenie z ubiegłego tygodnia, wywołanej m.in. komentarzami z NBP.
Oczekujemy uspokojenia na rynku walutowym
- W naszej ocenie, kurs €/US$ w dalszej części tygodnia przejdzie w trend boczny przy 1,06. Przez większą część tygodnia poznamy raczej drugorzędne dane makro z głównych gospodarek. Nie spodziewamy się też, aby zaplanowane w tym tygodniu wystąpienia członków m.in. Fed dostarczyły dużo wiele więcej informacji niż poznaliśmy po posiedzeniach tych instytucji. Ostatnie dane z Europy (m.in. PMI czy Ifo) były też słabe, ale zaskakiwały na plus względem bardzo pesymistycznych oczekiwań.
- Nadal jednak widzimy ryzyko pogłębienia spadku przez €/US$ do okolic 1,05 w październiku. Rynek ciągle widzi ryzyko jeszcze jednej podwyżki stóp Fed, ale też przestał ignorować zapowiedzi Fed dotyczące utrzymywania stóp bez zmian przez dłuższy czas po zakończeniu cyklu podwyżek. Z kolei zeszłotygodniowe decyzje BoE czy SNB wpisują się w scenariusz słabnącej koniunktury w Europie.
- Spadek oczekiwanej przez rynek skali dalszych obniżek stóp NBP, wywołany zeszłotygodniową wypowiedzią Prezesa NBP A. Glapińskiego, nie wskazuje na większe osłabienie złotego w najbliższych dniach. Przy mocnym dolarze na razie nie widzimy tez jednak szans na umocnienie PLN. Dlatego przez większą część tygodnia para €/PLN powinna utrzymać się w trendzie bocznym, przy 4,60. Pod koniec tygodnia para może jednak znów się nieco podnieść. Spodziewamy się dalszego wyraźnego hamowania inflacji CPI w Polsce, co powinno sprzyjać odbudowie oczekiwań na dalsze obniżki stóp NBP.
- Obawiamy się też, że w najbliższych tygodniach €/PLN może testować poziom 4,70. Dolar pozostaje mocny, a policy-mix w Polsce ze swoim łagodnym nastawieniem (szczególnie w obszarze polityki pieniężnej) kontrastuje z sytuacją w głównych gospodarkach, szczególnie w USA.
CPI z kraju może wzmocnić SPW
- W naszej ocenie, sytuacja na bazowych rynkach długu powinna się stabilizować, choć nadal widzimy raczej ryzyko wzrostu spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką. Do piątkowych danych o inflacji ze strefy euro mamy raczej drugorzędne rynkowo wydarzenia, nie spodziewamy się też przełomu w komentarzach z Fed. Widzimy jednak ryzyko dalszego stromienia krzywej w USA. Znów rośnie zagrożenie przestojem sektora publicznego w USA w związku z zatwierdzeniem budżetu przez Kongres na kolejny rok fiskalny, rozpoczynający się w USA od 1 października. To jeden z argumentów za obniżką ratingu USA przez Fitch. Na razie nie wycenia tego rynek, ale mogą pojawić się obawy, że kolejne agencje ratingowe również obniżą swoje oceny.
- Wczoraj widać było, że presja na wzrost dochodowości SPW hamuje. Zeszłotygodniowa przecena krajowego długu była spora i w tym tygodniu spodziewamy się raczej stabilizacji bądź umocnienia papierów. Wsparciem mogą okazać się szczególnie piątkowe dane o inflacji z kraju. Spodziewamy się, że CPI wyhamuje do poziomu niewiele powyżej 8%r/r, czyli jeszcze niżej niż podczas ostatniej konferencji sugerował Prezes NBP. Na krótkim końcu krzywej dochodowości, daje to nawet nadzieję na większą korektę / spadek rentowności po bardzo silnych wzrostach w ubiegłym tygodniu.
Zobacz także: Inwestorzy zakręceni na punkcie dalszych działań Fed. Indeks S&P500 mimo częstych spadków mocno rośnie w 2023 roku
