- Na bazowych rynkach długu pod koniec ubiegłego tygodnia doszło do umocnienia. O ile na niemieckim rynku zmiany były niewielki (mniejsze niż 5pb) to w USA rentowności na przełomie tygodnia spadły ponad 10pb na krótkim końcu. W ślad za tym zyskały także długie SPW (około 7pb), na krótkim końcu bez dużych zmian.
€/US$ w trendzie bocznym, kolejne próby zejścia €/PLN
- Oczekujemy, ze para €/US$ utrzyma się w trendzie bocznym również w tym tygodniu. Liczymy na solidne dane z USA (m.in. payrolls), ale nie na tyle aby miało dojść do istotnej korekty. Nastroje na rynkach pozostają też dobre co nie sprzyja na ogół umocnieniu dolara.
- W 2poł24 spodziewamy się pewnego odbicia eurodolara, chociaż ruch ponad 1,10 może się nie udać. Wciąż głównym argumentem za osłabieniem dolara są oczekiwania, że łączna skala luzowania Fed będzie większa niż EBC. Dodatkowym ryzykiem pozostaje sytuacja w amerykańskim sektorze bankowym. Jednak wolniejszy od oczekiwań spadek inflacji i relatywnie duża odporność amerykańskiej gospodarki na wysokie stopy sugerują, że Fed może rozpocząć obniżki stóp później i w mniejszej skali. Trwa debata nt poziomu docelowych stóp w USA i konsensus zakłada, że nie będą one tak niskie jak 2,5% które ma Fed w dotplot, co także ograniczy osłabienie dolara które normalnie ma miejsce po rozpoczęciu cyklu luzowanie w USA.
- W tym tygodniu spodziewamy się kolejnych prób zejścia €/PLN poniżej 4,30. Oczekuje my, że RPP potwierdzi małe szanse na obniżki stóp w tym roku. Pozycje na zakup waluty poniżej 4,30 zostały już również prawdopodobnie pokryte w dużej mierze w poprzednią środę. Technicznie poziomy docelowe to około 4,27 w horyzoncie 2-3 tygodni.
- Nadal również spodziewamy się umocnienia PLN do około 4,20-4,25/€ w połowie roku. Złotego powinien wspierać napływ kapitału na polski rynek długu i akcji oraz liczne czynniki fundamentalne, jak nadwyżka w bilansie obrotów bieżących, co w połączeniu z napływem środków z UE oznacza naturalny popyt na złotego. Uważamy również, że w dalszej części roku rynek będzie musiał dalej ograniczyć oczekiwania na obniżki stóp w kraju. Ew. wygrana Trumpa w wyborach prezydencjach w USA to jednak naszym zdaniem duże ryzyko dla złotego w 2poł24.
Zobacz także: Co szykuje dla nas marzec? Zobacz prognozy analityków i nie daj się zaskoczyć
Spłaszczenie krzywej SPW i zawężenie ASW
- W tym tygodniu również dominują ryzyka umiarkowanego wzrostu rentowności na bazowych rynkach długu, szczególnie w USA. Liczymy raczej na udane usługowe ISM i payrolls, co wzmocni retorykę Fed o braku szybkich obniżek oraz debatę nt wyższego poziomu stóp docelowych.
- Komunikacja po posiedzeniu Rady w środę i konferencja Prezesa Glapińskiego powinny gasić oczekiwania na szybkie obniżki stóp. Dlatego w przyszłym tygodniu liczymy na wzrosty rentowności na krótkim końcu krajowej krzywej.
- Na długim końcu spodziewamy się przede wszystkim zawężenia asset swapów. Ostatnie aukcje MF wypadają generalnie mocno, choć w różnej skali przekłada się to następnie na rynek wtórny. Mimo rekordowych potrzeb pożyczkowych, MF komfortowo się finansuje dzięki wysokim krajowym oszczędnościom, a dodatkowo może skorzystać m.in. ze środków z UE i emisji zagranicznych, aby znacząco ograniczyć emisje SPW w tym roku. Te trendy powinny dominować w dalszej części tego półrocza.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję