- Zmienność €/US$ w ostatnich dniach wzrosła. W ciągu 2 dni para z dołka blisko 1,08 przejściowo odbiła ponad 1,0930. Obecnie jest blisko, ale poniżej 1,09. Jednym z powodów wyższej zmienności mogła być decyzja chińskiego banku centralnego o obniżce stopy rezerwy obowiązkowej. Złoty zanotował wczoraj umiarkowaną korektę – kurs €/PLN cofnął się z 4,39 do 4,38.
- Na bazowych rynkach długu obserwowaliśmy wczoraj wzrosty rentowności, choć w ograniczonej skali. Krzywa Treasuries podniosła się o niecałe 5pb. W przypadku Bunda było to 2pb, a niemiecka 2latka zakończyła dzień bez zmian. SPW znalazły się jednak pod presją, mimo ostatniej udanej aukcji. Rentowności krajowych 10ltek wzrosły około 10pb i do szczytów rentowności z grudnia brakuję im mniej niż 10pb. Na 2latce wzrost rentowności był kosmetyczny, około 2pb.
Rynki czekają na EBC
- Dziś przed nami najprawdopodobniej najważniejsze w tym tygodniu wydarzenie – decyzja EBC. Spodziewamy się też, że Rada Prezesów będzie akcentować dużą zależność mementu rozpoczęcia obniżek od napływających danych. Rynek liczy prawdopodobnie na bardziej zdecydowaną gołębią retorykę. W tle pojawia się też argument o możliwym odbiciu inflacji z powodu wzrostu napięć na Biskim Wschodzie. Sugeruje to, że para €/US$ powinna kontynuować wzrost w drugiej połowie tygodnia. Pierwszy lokalny opór to wczorajsze szczyty (1,0930). Jego przełamanie pozwoliłoby na powrót pary bliżej 1,1050.
- Choć zwracamy uwagę na istotne ryzyko głębszej korekty/umocnienia dolara w tym kwartale (€/US$ podniósł się pod koniec 2023, wbrew fundamentom), to w końcu tego roku nadal widzimy przestrzeń na dalszy wzrost €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby, co sugeruje powrót pary do 1,12-1,15.
- Zachowanie złotego w drugiej połowie tygodnia zdeterminuje sytuacja międzynarodowa / kierunek na €/US$. Oczekiwany powrót €/US$ do osłabienia powinien dać impuls do aprecjacji walut CEE. Dlatego do końca tygodnia liczymy na powrót €/PLN w stronę 4,35. W horyzoncie dwóch tygodni para powinna kontynuować zejście do 4,32, maksymalnie 4,30.
- Nadal też widzimy mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy bezpośrednich inwestycji zagranicznych). Dlatego w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€.
Zobacz także: Kurs dolara USD/PLN: ile kosztuje dolar 25 stycznia? Sprawdź, kiedy najlepiej kupić dolary
Dalszy wzrost rentowności w kraju i za granicą po EBC
- Do końca tygodnia oczekujemy dalszego wzrostu rentowności na rynkach bazowych, ale skoncentrowanego w Europie, a nie USA. Liczymy przede wszystkim na mniej gołębi od oczekiwań przekaz po posiedzeniu EBC. Pole do wzrostów rentowności jest nieco większe niż wyglądało pod koniec ubiegłego tygodnia, gdyż wyraźniej odbijać zaczęły ceny ropy naftowej. Ruch w ciągu około tygodnia powinien jednak stopniowo wygasać.
- Wczorajsze wystromienie krzywej SPW było dość istotne, ale do końca tygodnia widzimy raczej ryzyko jego kontynuacji. Kluczowe dane z kraju poznaliśmy w poniedziałek i nie były one na tyle jednoznaczne aby mocno przesunąć oczekiwania na kolejne ruchy RPP. Pod koniec tygodnia widzimy przede wszystkim ryzyko wzrostu rentowności długich SPW, w ślad z rynkami bazowymi. Seria udanych aukcji SPW ewidentnie nie przekłada się na rynek wtórny. Poziomy rentowności np. 10latki robią się jednak atrakcyjne, więc wkrótce możemy zobaczyć istotniejsze napływy z zagranicy.
