PL: Dziś o godz. 10:00 Główny Urząd Statystyczny opublikuje dane z przemysłu w grudniu. Według naszej prognozy produkcja sprzedana wzrosła w cenach stałych o 0,9% r/r po wzroście o 4,6% r/r miesiąc wcześniej. Konsensus prognoz wynosi 1,7% r/r. Natomiast w przypadku inflacji PPI spodziewamy się jej obniżenia do 19,4% r/r z 20,8% r/r w listopadzie, a nasza prognoza jest zbliżona do konsensusu. Realizacja naszych oczekiwań potwierdziłaby słabnący wzrost produkcji przemysłowej oraz zmniejszanie się presji kosztowej w sektorze, która nadal jest wysoka. Należy jednak odnotować, że koniunktura w przemyśle jest nieco lepsza od oczekiwań formułowanych kilka miesięcy temu.
PL: O tej samej porze poznamy dane o sprzedaży detalicznej. Według naszej prognozy wzrosła ona o 4,6% r/r po wzroście o 1,6% r/r. Konsensus prognoz wynosi 1,4% r/r. Odreagowanie przypisujemy okresowi świątecznemu oraz wzmożonemu popytowi na paliwa przed wycofaniem Tarczy antyinflacyjnej. Niemniej perspektywy na najbliższe miesiące są słabsze, ze względu na spodziewane pogłębianie spadków w ujęciu realnym płac.
Wydarzenia i komentarze
PL: Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w grudniu ub. roku o 2,2% r/r po wzroście o 2,3% r/r miesiąc wcześniej. Natomiast w ujęciu m/m zatrudnienie spadło o 2,3%. Dane te okazały się zbliżone do oczekiwań. Dane te potwierdzają stabilizowanie się popytu na pracę. W 2023 r. spodziewamy się wzrostu bezrobocia i zmniejszenia zatrudnienia. Zmiany te jednak nie powinny być silne. Zakładamy bowiem, że dostosowanie kosztów pracy przez firmy do spadku aktywności gospodarczej będzie miało miejsce bardziej poprzez wynagrodzenia niż zmniejszanie zatrudnienia.
PL: Przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w grudniu ub. roku o 10,3% r/r wobec 13,9% r/r w listopadzie. Niższa dynamika płac była spodziewana ze względu na efekt wysokiej bazy odniesienia z ub. roku, gdy firmy przyspieszały wypłatę premii i nagród przed zmianami podatkowymi w ramach tzw. Nowego Ładu. Niemniej wyhamowanie wzrostu okazało się nieco silniejsze od naszych oczekiwań. Dane te wskazują, że dynamika płac nadal pozostaje wysoka, choć w 4Q 2022 r. była niższa niż kwartał wcześniej. Spowolnienie wzrostu gospodarczego powoli przekuwa się na rynek pracy. Według naszej prognozy w 2023 r. wraz ze słabą koniunkturą wzrosty płac spowolnią, choć nadal pozostają wysokie z powodu inflacji i nadal relatywnie niskiego bezrobocia. Zestaw danych z rynku pracy będzie w naszej ocenie kolejnym argumentem dla większości członków Rady Polityki Pieniężnej do utrzymywania podejścia „wait-and-see” na nadchodzących posiedzeniach.
Rynki na dziś
Nowy tydzień rozpoczyna się o kontynuacji wzrostów eurodolara, który porusza się obecnie nieco ponad poziomem 1,09. Złamanie bariery technicznej 1,0865 otwiera kursowi EUR/USD przestrzeń do kontynuacji zwyżki. Wiele w najbliższych dniach zależeć będzie od wymowy amerykańskich (wstępny odczyt PKB za 4Q, czy inflacja PCE) i europejskich (indeksy PMI) istotnych danych. Będą one bowiem kształtowały oczekiwania przed przyszłotygodniowymi posiedzeniami Rezerwy Federalnej (w tym tygodniu obowiązuje zakaz wypowiedzi członków Fed) i Europejskiego Banku Centralnego. Lokalnie źródłem niepewności będą próby usunięcia kolejnego po wciąż procedowanej ustawie o Sądzie Najwyższym tzw. kamienia milowego tj. nowelizacji ustawy w zakresie OZE. Z tego tytułu złoty – mimo zwyżkująco eurodolara – pozostaje pod umiarkowaną presją sprzedających. Dziś Ministerstwo Finansów zaoferuje do sprzedaży obligacje o wartości 5-9 mld PLN. W naszej ocenie będzie to najważniejsze wydarzenie tego tygodnia na krajowym rynku długu.