Piątek przyniósł poprawę nastrojów inwestycyjnych, widoczną przez większość minionego tygodnia. Indeksy akcyjne w USA i w Europie w ciągu tygodnia wzrosły o ok. 5%. Na piątkowej sesji dolar umacniał się i EURUSD ponownie zbliżył się do 1,10, czemu sprzyjały jastrzębie głosy J.Bullarda i Ch.Walklera z Fed.
Amerykańska krzywa dochodowości odwróciła się w kolejnym segmencie – rentowność 3-letnich papierów była wyższa niż 5-letnich. Ceny ropy naftowej utrzymywały się powyżej 100 USD/bbl. Złoty umiarkowanie tracił, a na koniec dnia kurs EURPLN wyniósł 4,71. Rentowności krajowych obligacji nieznacznie wzrosły na krótkim końcu i spadły na dłuższym.
Wśród publikacji makro w tym tygodniu warto zwrócić uwagę na europejskie indeksy koniunktury za marzec,
które pozwolą ocenić pierwszą reakcję sektora przedsiębiorstw na rosyjską inwazję na Ukrainę i zachodnie sankcje. Indeksy PMI (cz.) i Ifo (pt.) prawdopodobnie nie pokażą tak gwałtownego pogorszenia nastrojów jak podatny na panikę rynkową niemiecki wskaźnik ZEW, który w minionym tygodniu odnotował rekordowy spadek. Naszym zdaniem nie da się jednak uniknąć wyraźnego pogorszenia koniunktury w związku z gwałtownym wzrostem cen surowców, zwiększeniem niepewności i ponownym nasileniem ograniczeń podażowych.
W trakcie tygodnia czekają nas kolejne posiedzenia istotnych banków centralnych
Oczekujemy, że na posiedzeniu we wtorek MNB podąży śladami NBP i podniesie stopy o 75bp do 4,15% w reakcji na pogorszenie perspektyw inflacji i wysoką zmienność na rynkach finansowych. Stopa bazowa zmierza powoli w kierunku stopy z tygodniowych przetargów, która w ubiegłym tygodniu została utrzymana na poziomie 5,35%. Na posiedzeniu w czwartek SNB prawdopodobnie utrzyma główną stopę na niezmienionym poziomie -0,75%. Inflacja w Szwajcarii w ostatnich miesiącach przyspieszyła i w lutym wyniosła 2,2% r/r, ale nadal była wyraźnie niższa niż np. w strefie euro. Związany z atakiem na Ukrainę wzrost cen surowców będzie przyczyniał się do dalszego wzrostu inflacji w Szwajcarii. Z drugiej strony rosnąca awersja do ryzyka wywołała w ostatnich tygodniach presję aprecjacyjną na franka, z chwilowym spadkiem EURCHF do 1,00. W takiej sytuacji najbardziej prawdopodobna jest stabilizacja stóp SNB, podkreślanie ryzyka dla perspektyw inflacji i wzrostu gospodarczego oraz powtórzenie zapewnień o niefundamentalnym charakterze aprecjacji waluty. Również w czwartek Norges Bank będzie zapewne kontynuował cykl podwyżek stóp procentowych. Zakładamy już trzecią w cyklu podwyżkę stóp o 25pb do 0,75%. Oczekujemy też podniesienia prognozowanej przez bank ścieżki stóp procentowych, w reakcji na coraz bardziej napiętą sytuację w norweskiej gospodarce.
W kraju poznamy kolejne dane makro za luty,
które prawdopodobnie potwierdzą bardzo wysoki poziom aktywności w przededniu wybuchu wojny na Ukrainie. Aktywność firm budowlanych w lutym była prawdopodobnie niezakłócona, dlatego szacujemy wzrost produkcji budowlano-montażowej na 18,7% r/r. Konsumpcja pod koniec miesiąca była z kolei podbijana przez paniczne zakupy na stacjach benzynowych i zakupy związane z pomocą ukraińskim uchodźcom – nasza prognoza wzrostu sprzedaży detalicznej o 8,6% r/r jest nieco wyższa od konsensusu. MRiPS szacuje, że stopa bezrobocia w lutym utrzymała się na poziomie 5,5%, nasza prognoza zakłada jednak jej minimalny spadek, do 5,4%. Duże znaczenie prognostyczne będą miały wyniki marcowej koniunktury gospodarczej (wt.) i konsumenckiej (śr.) – dane pokażą pierwszą reakcję firm i konsumentów na wybuch wojny.
Przegląd sytuacji epidemicznej
