Złoty nie reagował znacząco na niższe od oczekiwań ekonomistów dane o lipcowej sprzedaży detalicznej z Polski, podobnie jak dolar nie kontynuował globalnej deprecjacji po nieco słabszych od oczekiwań tygodniowych danych z amerykańskiego rynku pracy i mieszanych, wyraźnie słabszych dla przemysłu i mocniejszych dla usług wstępnych odczytach indeksów PMI z USA. Wydaje się, że na rynku FX do głosu dochodziły obawy przed możliwym przereagowaniem ostatniego osłabienia USD, a swoje robiła też bliskość ważnej strefy technicznych, średnioterminowych oporów na EUR/USD usytuowanej między poziomami 1,1170 i 1,1320. Dolne partie te strefy były testowane w środę. Wydaje się, że inwestorzy wyczekiwali już na piątkowe wystąpienie J. Powella podczas sympozjum w Jackson Holle, które wg. planu ma się rozpocząć o godzinie 16:00 czasu polskiego.
Głównym wydarzeniem piątku na rynkach finansowych będzie ww. wystąpienie prezesa Fed, a patrząc na ostatnią deprecjację dolara czy optymistyczne wyceny ścieżki stóp procentowych w USA inwestorzy oczekują mocno gołębiego przekazu, który te przesunięcia notowań czy wycen by uzasadniał. Nie jesteśmy przekonani, że przekaz ten będzie na tyle gołębi aby nie sprowokować realizacji zysków np. z krótkich pozycji na USD, dlatego też ryzyko przynajmniej korekcyjnego umocnienia dolara jest naszym zdaniem w krótkim terminie asymetryczne. Realizacja scenariusza z pogłębieniem korekty wzrostowej na dolarze mogłaby skierować kursy EUR/PLN i USD/PLN odpowiednio w kierunku 4,30-4,3050 oraz w pobliże 3,88.
Na rynkach stopy procentowej w czwartek rentowności obligacji skarbowych poszły w górę, w USA o ok. 9 pb., w Niemczech o ok. 3-4 pb., a w Polsce o 2-3 pb.
Opublikowane w środę dane makro, zarówno te z Polski jak i z rynków bazowych teoretycznie powinny być neutralne lub stanowić wsparcie dla niższych rentowności obligacji skarbowych, jednak tak się nie stało. Wpływ słabszych od oczekiwań ekonomistów danych o sprzedaży detalicznej w lipcu br. z Polski chłodziła m. in. wypowiedź członka RPP L. Koteckiego, który wskazał, że w jego opinii nie ma przestrzeni do dyskusji o obniżkach stóp RPP w 2024 roku, co w ostatnich dniach zaczął wyceniać rynek. W przypadku obligacji USA mocno optymistyczne w ostatnim czasie nastroje i wymagające wyceny ścieżki stóp Fed chłodziły czwartkowe wypowiedzi członków FOMC, jak choćby ta Patrica Harkera na odbywającym się sympozjum w Jackson Hole, w której wskazał on, że powolne i metodyczne luzowanie polityki pieniężnej w USA jest w jego opinii właściwą drogą. Przy wyraźnych wzrostach rentowności obligacji z USA słabe nastroje udzieliły się także papierom niemieckim i to pomimo, że przedstawione przez EBC w czwartek dane o wzroście płac w strefie euro za II kw. ’24 wskazały na niższe tempo tego wzrostu (+3,55% vs.+4,74% w I kw. ’24), co zwiększa szanse na wyceniane przez rynek co najmniej 2 obniżki stóp EBC po 25 pb. do końca br.
Tak jak wskazaliśmy w części FX, ryzyko braku dostarczenia bardzo mocno gołębiego przekazu przez J.Powella podczas jego dzisiejszego wystąpienia w Jackson Hole jest w naszej opinii spore, co w przypadku realizacji takiego scenariusza mogłoby zredukować przynajmniej w krótkim terminie mocno optymistyczne wyceny ścieżki stóp Fed. To zapewne doprowadziłoby do dalszego wzrostu rentowności obligacji skarbowych na rynkach bazowych, podnosząc jednocześnie rentowności polskich SPW. Taki scenariusz na przełom tygodnia wydaje się w naszej opinii bardziej prawdopodobny.
Zobacz także: Tak działają dofinansowania. Rząd zwiększa o dwa tysiące, firma podnosi ceny
Wykres dnia: Kurs EUR/USD zbliża się do górnego ograniczenia trendu bocznego, wsparty przez oczekiwane zawężenie się spreadu stóp procentowych Fed i EBC.
Źródło: Refinitiv
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję