EZ: Dziś o godz. 13:45 poznamy decyzję Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego, która wydaje się przesądzona. Powszechne oczekiwania wskazują na podwyżkę stóp proc. o 0,25 pkt proc., po której stopa depozytowa wzrosłaby do 3,75%. Decyzja taka byłaby zgodna z komunikacją EBC i jego przewodniczącej Ch.Lagarde, która po posiedzeniu w czerwcu jasno mówiła o podwyżce w tym tygodniu. Kluczowa zatem będzie retoryka co do dalszych kroków. Rynki finansowe wyceniają jeszcze jedną podwyżkę na posiedzeniu we wrześniu br., a następnie stabilizację stóp do marca 2024 r.
W naszej ocenie nasilają się czynniki ryzyka w dół dla docelowego poziomu stóp w Eurolandzie. Związane są one z niższą niż zakładano w projekcji EBC aktywnością gospodarczą w strefie euro w 2Q i 3Q 2023. Jednocześnie pojawiają się oznaki słabnięcia presji w inflacji bazowej, która w maju i w czerwcu wyniosła w ujęciu m/m średnio 0,3%, a więc mniej niż na początku roku. Niemniej zakładamy utrzymanie dość jastrzębiej retoryki EBC, pozostawienie „otwartych drzwi” dalszemu zacieśnianiu polityki pieniężnej oraz podtrzymanie komunikacji o uzależnianiu dalszych decyzji od napływających danych.
US: O godz. 14:30 opublikowanie zostanie pierwszy szacunek PKB w 2Q 2023 w Stanach Zjednoczonych. Według konsensusu prognoz wzrost spowolnił do 1,8% kw/kw (SAAR) po wzroście o 2,0% kw/kw w 1Q 2023. Wydatki gospodarstw domowych na usługi zaskakują swoją odpornością na inflację. Wynika to w dużym stopniu z mocnego rynku pracy.
Wydarzenia i komentarze
US: Amerykańska Rezerwa Federalna, po przerwie w czerwcu, jednogłośnie podniosła przedział dla głównej stopy procentowej o 0,25 pkt proc. do 5,25-5,50%, co było decyzją zgodną z powszechnymi oczekiwaniami. Jest to najwyższy jej poziom od 22 lat. O ile sama decyzja nie stanowiła zaskoczenia, to utrzymanie w komunikacie sformułowania, że dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej „może być odpowiednie do przywrócenia inflacji do poziomu 2 procent” stanowi jastrzębią niespodziankę względem naszych oczekiwań. Naszym zdaniem również wymowa konferencji przewodniczącego J.Powella nie była łagodna. Mówił on bowiem, że na następnym posiedzeniu we wrześniu możliwa jest kolejna podwyżka stóp. Podkreślał on również, zgodnie z oczekiwaniami, znaczenie napływających danych z amerykańskiej gospodarki, które mają być kluczowe dla dalszych decyzji Fed. Obecnie rynki finansowe wyceniają prawdopodobieństwo podwyżki o 0,25 pkt proc. za 2 miesiące na 22%. Mocne dane z rynku pracy i tylko powolny spadek inflacji bazowej będzie wpisywał się w kolejną podwyżkę stóp. Należy zaznaczyć jednak, że już wysoki poziom stóp procentowych, które w ujęciu realnym są już dodatnie, będą przekuwać się jeszcze silniej na rynek pracy. W przypadku, gdyby na posiedzeniu we wrześniu br. Fed utrzymał koszt pieniądza, to oznaczałoby naszym zdaniem już zakończenie tego cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Obecnie rynki wyceniają pierwsze obniżki stóp w 2024 r., co biorąc pod uwagę jastrzębie nastawienie Fed i perspektywy gospodarcze wydaje się wysoce prawdopodobne.
Rynki na dziś
Wynik posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej nie przyniósł presji na umocnienie dolara. Mimo to nadal pozostajemy konsekwentni w oczekiwaniach zniżki eurodolara w kolejnych dniach, o czym zadecydować powinny solidne dane z amerykańskiej gospodarki. We wczorajszej narracji Fed uzależnił ewentualne kolejne podwyżki stóp procentowych od napływających danych. Tymczasem w ocenie rynku środowy wzrost kosztu pieniądza był równoznaczny z osiągnieciem docelowej stopy procentowej w cyklu zacieśniania. W rezultacie naszym zdaniem istnieje przestrzeń do prodolarowej niespodzianki. Dziś natomiast decyzję o wzroście stóp procentowych podejmie Europejski Bank Centralny. Taki scenariusz – podobnie jak wrześniowa kolejna podwyżka – jest już uwzględniony w rynkowych wycenach, stąd naszym zdaniem trudno dziś będzie o argumenty za umocnieniem euro. Tym bardziej w świetle ostatnich słabszych od konsensusu danych z unii monetarnej.
Zobacz także: Stopy procentowe w USA - FOMC podjął decyzję. Sprawdź jak reaguje kurs dolara (USD)
