§ US:Dziś poznamy najważniejsze dane tego tygodnia, a być może i miesiąca, tj. raport z amerykańskiego rynku pracy za sierpień. Według konsensusu prognoz zatrudnienie w sektorach bez rolnictwa wzrosło w sierpniu o 160 tys. m/m wobec 114 tys. w lipcu, a stopa bezrobocia wyniosła 4,2% wobec 4,3% miesiąc wcześniej. Przypomnijmy, że miesiąc temu wyraźnie słabsze od oczekiwań dane o zatrudnieniu i bezrobociu w USA w silnie podbiły obawy o stan amerykańskiej gospodarki, a w pewnym momencie rynki, w kwotowaniu instrumentów finansowych, wyceniały stopy procentowe Fed niższe jeszcze w tym roku o niemal 125 pkt baz. Po napływie innych danych, m.in. sprzedaży detalicznej i wydatkach Amerykanów, a także rewizji w górę PKB w 2Q 2024 rynki finansowe odreagowały. Ten tydzień ponownie jednak dostarczył dane o mniej optymistycznej wymowie. Liczba wolnych etatów oraz zatrudnienie w sektorze prywatnym według raportu ADP okazały się niższe od oczekiwań. Obecnie rynki jako bazowy scenariusz traktują obniżki o 25 pkt baz. na każdym z trzech posiedzeń, które pozostały w tym roku (wrzesień, listopad, grudzień). Należy jednak podkreślić, że inwestorzy są podzieleni co do tego, czy Fed rozpocznie za 10 dni cykl obniżek cięciem o 25, czy 50 pkt baz. Dzisiejsze dane są tym ważniejsze, że raport z rynku pracy, naszym zdaniem, może rozstrzygnąć co zrobi Fed. Sądzimy, że znaczna niespodzianka w dół (np. dane za sierpień gorsze niż w lipcu) mogłaby skłonić Fed do silniejszego cięcia. Tym bardziej, że na sympozjum w Jackson Hole przewodniczący Fed J.Powell powiedział, że Rezerwa Federalna nie byłaby zadowolona z dalszego pogarszania się kondycji amerykańskiego rynku pracy.
Wydarzenia i komentarze
§ PL: Podczas konferencji po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, która zgodnie z oczekiwaniami utrzymała we wrześniu stopy procentowe NBP, prezes A.Glapiński powiedział, że do dyskusji o cięciach kosztu pieniądza w Polsce może dojść przy stabilizacji inflacji i jednoczesnych przewidywaniach jej spadku w dalszym horyzoncie. Dodał, że na podstawie dostępnych na ten moment danych, warunki do obniżki stóp procentowych mogą pojawić się w połowie przyszłego roku. Podkreślał jednak, że inflacja, zgodnie z obecnymi prognozami, znajdzie się w celu inflacyjnym w 2026 r. Wskazał przy tym 5 najważniejszych czynników nieprawności dla przebiegu procesów inflacyjnych: (1) dynamikę płac podwyższającą obecnie inflację bazową, (2) działania administracyjne w zakresie cen nośników energii i ich wpływu na oczekiwania inflacyjne, (3) kształtowanie się kursu walutowego, (4) politykę fiskalną oraz (5) koniunkturę w strefie euro, zwłaszcza w Niemczech. Prezes podkreślał też znaczenie projekcji marcowej, która zbierać ma całość informacji z początku 2025 r., i już może dać argumenty do rozpoczęcia obniżek stóp procentowych. Naszym zdaniem byłby to jednak optymistyczny scenariusz. Konferencja prezesa NBP jest, naszym zdaniem, dużo bardziej gołębia niż poprzednia konferencja z lipca br. Komunikat po decyzji RPP i konferencja prezesa NBP są zgodne z naszym scenariuszem zakładającym pierwsze obniżki stóp proc. w połowie przyszłego roku, a przy łącznej skali cięć wynoszącej 75 pkt baz. Scenariusz ten jest mniej agresywny niż wyceniana przez rynek ścieżka stóp proc. NBP.
Rynki na dziś
Rynek finansowy jest podzielony co do skali przyszłotygodniowego cięcia stóp procentowych w USA. Scenariuszem bazowym pozostaje co prawda ruch o 25 pkt. baz. (59% prawdopodobieństwo), jednak spora część uczestników rynku (41% prawdopodobieństwo) spodziewa się rozpoczęcia cyklu łagodzenia w skali 50 pkt. baz. Decydujące mają okazać się dzisiejsze dane z amerykańskiego rynku pracy. Słabszy od konsensusu odczyt z pewnością nasili presję na agresywny start cięć stóp procentowych. Tym samym na wartości tracić powinien dolar a ruch spadkowy kontynuować powinny rentowności amerykańskiej krzywej. Złoty tymczasem pozostaje konsekwentny w swoim oscylowaniu wokół poziomu 4,28 za EUR. Dopiero wybicie górą ponad 4,31 zmieniałoby naszym zdaniem obraz techniczny pary EUR/PLN.
__________________ ______________________________________________
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję