Minął zaledwie tydzień od ataku Rosji na Ukrainę. W tak krótkim czasie świat zmienił się bardzo istotnie i, niestety, nie dotyczy to tylko sfery finansów. Działania wojenne najbardziej wstrząsnęły Niemcami, którzy od lat przymykali oczy na działania Putina, coraz bardziej uzależniając się od rosyjskiego gazu i ropy.
Ostatnie wydarzenia pokazały, jak bardzo się mylili
W okresie tygodnia niemieccy politycy zmuszeni byli zmienić kurs i wrócić m.in. do akceptacji węgla, (co zresztą jest dobrą informacją dla Polski), ale aktualnie rozpatrują również powrót do energii atomowej i wszelkich innych możliwości, aby jak najszybciej uniezależnić się od rosyjskich surowców.
Cały zachodni świat odwraca się od Rosji, co ma i będzie miało swoje konsekwencje, nie tylko w cenach surowców energetycznych. Rosja i Ukraina zajmują odpowiednio pierwsze i piąte miejsce na liście światowych eksporterów pszenicy, co także nie jest dobrą wróżbą dla poziomu globalnej inflacji. Surowce jako klasa aktywów, w długim terminie mogą być więc bardzo ciekawym tematem, ale obecnie mamy, prawdopodobnie, do czynienia z lokalnym przesileniem na tych rynkach.
Z drugiej strony,
sankcje związane z wysyłaniem masy różnego rodzaju produktów do Rosji, spowodują - w wielu przypadkach - spadek przychodów i zysków, gdyż, dla wielu branż, był to bardzo chłonny rynek. Utrzymująca się wysoka inflacja i spowalniająca gospodarka, to recepta na stagflację, której bardzo obawiają się banki centralne. Dlatego można założyć, że te - przynajmniej w najbliższym czasie - będą bardziej powściągliwe, co do podnoszenia stóp procentowych, a to już teraz pozwala akcjom amerykańskim nieco odreagować. W długim terminie taka powściągliwość może jednak przyczynić się do tego, że inflacja pozostanie z nami na dłużej.
W nowej rzeczywistości Rada Polityki Pieniężnej będzie miała powody, żeby nie kończyć jeszcze cyklu podwyżek stóp procentowych. Jednym z argumentów, poza wysoką inflacją, jest słabość naszej waluty, co, ze względu na bliskość wojny, jest zrozumiałe. Tymczasem, nasza giełda radzi sobie zaskakująco dobrze, relatywnie do okoliczności. Duży udział spółek surowcowych i niski kurs złotego to argumenty, które powinny zachęcić inwestorów zagranicznych do powrotu, jeśli sytuacja trochę okrzepnie.
Dobrze radzą sobie również nasze obligacje w relacji do obligacji krajów z regionu Europy Środkowo-Wschodniej
Rozszerzenie spread`ów kredytowych spowodowało przecenę niektórych funduszy obligacji krótkoterminowych, które inwestowały w papiery z regionu. Ustabilizowanie się sytuacji będzie sprzyjać ponownemu zawężeniu się tych spread`ów i powrotowi do poprzednich wycen, z wyjątkiem obligacji rosyjskich, których przyszłość nie rysuje się w różowych barwach. Jak i Rosji.
Autor: Grzegorz Chłopek, Dyrektor Zarządzający, iWealth oraz Jacek Maleszewski, Dyrektor Zespołu Doradztwa, iWealth.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję