Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowana na wtorek publikacja danych o produkcji przemysłowej w Polsce. Prognozujemy, że roczna dynamika produkcji przemysłowej zwiększyła się do -0,5% w październiku wobec -3,1% we wrześniu.
Do spowolnienia tempa spadku produkcji przyczyniły się efekt statystyczny w postaci korzystnej różnicy w liczbie dni roboczych oraz poprawa koniunktury w przetwórstwie. W przypadku materializacji naszej niższej od konsensusu (+1,6%) prognozy oczekujemy lekkiego osłabienia złotego i spadku rentowności polskich obligacji.
Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie zaplanowana na środę publikacja danych o krajowej sprzedaży detalicznej. Oczekujemy, że realna dynamika sprzedaży detalicznej wzrosła do 0,0% r/r w październiku w porównaniu do -0,3% we wrześniu. Uważamy, że czynnikiem pozytywnym dla sprzedaży detalicznej w październiku była dalsza poprawa koniunktury konsumenckiej oraz wzrost sprzedaży samochodów. Nasza prognoza realnej dynamiki sprzedaży detalicznej kształtuje się poniżej konsensusu (1,6%), a tym samym jej materializacja będzie lekko negatywna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W środę opublikowane zostaną Minutes z listopadowego posiedzenia FOMC. Uważamy, że publikacja opisu dyskusji na posiedzeniu nie dostarczy nowych informacji w kontekście perspektyw polityki pieniężnej w USA z uwagi na publikację istotnych z punktu widzenia tej polityki danych od czasu ostatniego posiedzenia Fed (m.in. niższa od oczekiwań październikowa inflacja, patrz poniżej). Wartą odnotowania będzie również kwestia postrzegania przez poszczególnych członków FOMC znaczenia zacieśnienia warunków na rynku finansowym dla perspektyw polityki pieniężnej. Podtrzymujemy nasz scenariusz, zgodnie z którym cykl zacieśniania polityki pieniężnej w USA został już zakończony. Naszym zdaniem publikacja Minutes FOMC będzie neutralna dla rynków finansowych.
W czwartek poznamy wyniki badań koniunktury w strefie euro i najważniejszych europejskich gospodarkach. Zgodnie z konsensusem wstępny zagregowany indeks PMI w strefie euro zwiększył się w listopadzie do 46,7 pkt. wobec 46,5 pkt. w październiku. Rynek oczekuje, że do wzrostu indeksu PMI w listopadzie przyczyniła się poprawa sytuacji zarówno w przetwórstwie, jak i w sektorze usług. Inwestorzy prognozują również zwiększenie indeksu PMI w niemieckim przetwórstwie (do 41,0 pkt. w listopadzie z 40,8 pkt. w październiku). Mimo nieznacznej poprawy koniunktury, wskaźnik potwierdzi utrzymywanie się tendencji recesyjnych w tym sektorze. Natomiast w piątek opublikowany zostanie indeks Ifo obrazujący nastroje niemieckich przedsiębiorców reprezentujących sektor przemysłu przetwórczego, budownictwa, handlu i usług. Rynek oczekuje, że wartość indeksu zwiększyła się do 87,5 pkt. w listopadzie z 86,9 pkt. w październiku. Uważamy, że publikacja wyników badań koniunktury w strefie euro oraz w Niemczech będzie neutralna dla rynków finansowych.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z USA. W środę ukażą się wstępne dane o zamówieniach na dobra trwałe. Oczekujemy, że ich dynamika spadła w październiku do -3,3% m/m wobec 4,6% we wrześniu, co będzie w dużej mierze wynikiem niższych zamówień w firmie Boeing. Uważamy, że finalny indeks Uniwersytetu Michigan spadnie do 61,0 pkt. w listopadzie wobec 63,8 pkt. w październiku, wskazując na pogorszenie nastrojów konsumentów z uwagi na obawy o perspektywy gospodarcze. Prognozujemy, że sprzedaż domów na rynku wtórnym obniży się do 3,87 mln w październiku wobec 3,96 mln we wrześniu, m.in. z uwagi na dalszy wzrost oprocentowania kredytów hipotecznych. Naszym zdaniem publikacje danych z USA w tym tygodniu będą neutralne dla rynków finansowych.
We wtorek poznamy dane o zatrudnieniu i przeciętnym wynagrodzeniu w sektorze przedsiębiorstw w Polsce. Uważamy, że w październiku doszło do dalszego spadku zatrudnienia w ujęciu miesięcznym, przede wszystkim ze względu na kontynuację procesów restrukturyzacyjnych w przetwórstwie. Spójnie z tymi oczekiwaniami prognozujemy, że roczna dynamika zatrudnienia spadła w październiku do -0,1% r/r wobec 0,0% we wrześniu. Jednocześnie oczekujemy, że dynamika przeciętnego wynagrodzenia wzrosła do 11,8% r/r w październiku wobec 10,3% we wrześniu, głównie z uwagi na efekty niskiej bazy sprzed roku. Uważamy, że publikacja danych z rynku pracy w Polsce będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.