Z punktu widzenia cyklicznego polityka fiskalna ma się zacieśnić, jeśli krajowa gospodarka odbije, a pandemiczny boom eksportowy Chin powinien słabnąć wraz ze spadkiem globalnego popytu na technologie, mieszkania i produkty związane z Covidem. Z punktu widzenia strukturalnego widzimy kontrakcję sektora nieruchomości i ograniczenia eksportu układów scalonych z USA jako wieloletnie hamulce. Oszacowaliśmy, że trwający spadek sektora nieruchomości odejmie około -1,5 pp od wzrostu w przyszłym roku, ponieważ nadal będzie zmniejszać zadłużenie i napotykać demograficzne trudności (rysunek 19).
Niedawno oszacowaliśmy również, że nowe ograniczenia USA dotyczące eksportu zaawansowanych układów scalonych (oraz sprzętu i oprogramowania do ich produkcji) do Chin odejmą około ¼ pp od wzrostu Chin w przyszłym roku i 1,7% od poziomu PKB w 2026 r., zakładając, że decydenci polityczni USA są poważni w kwestii ich wdrożenia.
Odzwierciedla to zmniejszoną produkcję w Chinach zarówno układów scalonych, jak i towarów wykorzystujących zaawansowane układy scalone, takich jak smartfony i komputery.
Relatywnie stłumiony odbicie popytu agregatowego - w połączeniu z relatywnie ograniczonym wzrostem inflacji podczas otwarcia w innych gospodarkach azjatyckich - prowadzi również do naszej łagodnej prognozy inflacji i polityki pieniężnej na 2023 r. Konkretnie spodziewamy się, że CPI w ujęciu podstawowym wzrośnie nieznacznie z 0,7% do 1,2% w przyszłym roku.
Liczba gospodarek w Ameryce Łacińskiej oraz Europy Środkowej i Wschodniej (CEE) zaczęła podnosić stopy procentowe znacznie wcześniej niż reszta. Wśród dziewięciu EM wczesnych podwyżkowców stopa polityki pieniężnej wzrosła średnio o ponad 800 pb (rys. 21, lewa kolumna), podczas gdy nasz indeks warunków finansowych Goldman Sachs (GS FCI) został zacisniety średnio o 450 pb.1
***Materiał pochodzi z raportu Goldman Sachs: "Global Economics Analyst. Macro Outlook 2023: This Cycle Is Different", którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
