Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowana na piątek publikacja wstępnych danych o inflacji w Polsce. Prognozujemy, że obniżyła się ona do 6,4% r/r w grudniu wobec 6,6% w listopadzie. Na obniżenie inflacji złożyły się niższa dynamika cen żywości, paliw i spadek inflacji bazowej oraz oddziałujący w przeciwną stronę wzrost dynamiki cen nośników energii (efekt niskiej bazy związany ze spadkiem cen opału w grudniu 2022 r.).
Nasza prognoza jest zgodna z konsensusem, a tym samym jej materializacja będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie zaplanowana na środę publikacja Minutes z grudniowego posiedzenia FOMC. Warto przypomnieć, że mediana prognoz członków FOMC w grudniowej projekcji makroekonomicznej wskazała na zwiększenie oczekiwanej łącznej skali obniżek stóp procentowych w 2024 r. do 75pb wobec 50pb we wrześniowej projekcji. Ta rewizja została odebrana przez rynki jako gołębi sygnał ze strony Rezerwy Federalnej i przyczyniła się do nasilenia oczekiwań rynkowych na łagodzenie polityki pieniężnej w USA. Ważnym elementem Minutes będą zatem opinie poszczególnych członków Fed dotyczące odpowiedniego momentu rozpoczęcia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej i jego skali. Kontrakty terminowe wyceniają obecnie obniżki stóp procentowych łącznie o 150pb do końca 2024 r. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że Fed rozpocznie cykl łagodzenia polityki pieniężnej w III kw. 2024 r., obniżając stopy procentowe łącznie o 50pb w tym roku. Choć rynkowa wycena skali luzowania polityki pieniężnej pozostaje naszym zdaniem nadmierna, to napływające w ostatnim czasie dane inflacyjne sygnalizują wzrost prawdopodobieństwa wcześniejszego rozpoczęcia cyklu obniżek stóp procentowych (tj. już w II kw. 2024 r.). Uważamy, że publikacja Minutes będzie oddziaływała w kierunku podwyższonej zmienności na rynkach finansowych.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z USA. Najważniejszą publikacją będą piątkowe dane o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA. Rynek oczekuje, że w grudniu zwiększyło się ono o 158 tys. wobec wzrostu o 199 tys. w listopadzie przy nieznacznym wzroście stopy bezrobocia do 3,8% w grudniu wobec 3,7% w listopadzie. Przed piątkową publikacją dodatkowych informacji nt. rynku pracy dostarczy raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym, które zgodnie z konsensusem odnotowało wzrost o 140 tys. w grudniu wobec 103 tys. w listopadzie. Z kolei w środę poznamy grudniowy odczyt indeksu ISM dla amerykańskiego przetwórstwa. Rynek oczekuje, że wzrósł on do 47,1 pkt. wobec 46,7 pkt. w listopadzie. Dostrzegamy lekkie ryzyko w dół dla tej prognozy w związku ze spadkiem grudniowego indeksu PMI dla przetwórstwa w USA. Naszym zdaniem publikacje danych z USA w tym tygodniu będą neutralne dla rynków finansowych.
W piątek opublikowane zostaną wstępne dane o inflacji w strefie euro. Oczekujemy, że inflacja HICP w strefie euro zwiększyła się w grudniu do 3,0% r/r wobec 2,4% w listopadzie. Naszym zdaniem w kierunku wzrostu inflacji oddziaływało przede wszystkim wygaśnięcie efektów wysokiej bazy sprzed roku w zakresie kształtowania się cen nośników energii. Jednocześnie prognozujemy, że inflacja bazowa spadła do 3,4% r/r w grudniu wobec 3,6% w listopadzie. W czwartek dodatkowych informacji nt. inflacji w strefie euro dostarczą dane o inflacji w Niemczech. Prognozujemy, że zwiększyła się ona do 4,0% r/r w grudniu wobec 2,3% w listopadzie. Uważamy, że publikacja danych o inflacji będzie neutralna dla rynków finansowych.
Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa zmniejszył się w grudniu do 47,4 pkt. wobec 48,7 pkt. w listopadzie, kształtując się wyraźnie poniżej oczekiwań rynku (48,4 pkt.) oraz naszej prognozy (48,0 pkt.). Tym samym indeks od 20 miesięcy pozostaje poniżej granicy 50 pkt., oddzielającej wzrost od spadku aktywności (patrz poniżej).
Zobacz także: Kursy walut w nowym roku - te wydarzenia będą wpływać na rynek Forex. Kalendarz makroekonomiczny
W zeszłym tygodniu
Indeks NBS PMI dla chińskiego przetwórstwa zmniejszył się w grudniu do 49,0 pkt. wobec 49,4 pkt. w listopadzie, kształtując się poniżej oczekiwań rynku (49,5 pkt.). Tym samym wskazał on na pogorszenie koniunktury w chińskim przetwórstwie. Odmiennych sygnałów dostarczył natomiast opublikowany dzisiaj indeks Caixin PMI, który zwiększył się w grudniu do 50,8 pkt. wobec 50,7 pkt. w listopadzie, co było powyżej oczekiwań rynku (50,4 pkt.). Wzrost indeksu wynikał z wyższych wkładów 3 z 5 jego składowych (dla bieżącej produkcji, nowych zamówień oraz czasu dostaw), podczas gdy przeciwny wpływ miały niższe wkłady składowych dla zatrudnienia i zapasów. W strukturze danych na uwagę zasługuje utrzymujący się w ostatnich miesiącach wzrost nowych zamówień ogółem, który zaczyna znajdować odzwierciedlenie w wyższej bieżącej produkcji. Warto jednocześnie podkreślić, że mimo wzrostu nowych zamówień ogółem, nadal utrzymuje się spadek nowych zamówień eksportowych. Wskazuje to, że głównym źródłem ożywienia aktywności w chińskim przetwórstwie jest obecnie silniejszy popyt wewnętrzny, podczas gdy popyt zewnętrzny pozostaje słaby. W grudniu doszło do nieznacznego obniżenia składowej dla oczekiwań dotyczących wielkości produkcji w horyzoncie 12 miesięcy, niemniej nadal kształtuje się ona znacząco powyżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost od spadku aktywności. Oznacza to, że oceny respondentów dotyczące przyszłej sytuacji w chińskim przetwórstwie pozostają dobre. Prognozujemy, że tempo wzrostu PKB w Chinach zwiększyło się w 2023 r. do 5,1% wobec 3,0% w 2022 r., a w 2024 r. zmniejszy się ono do 4,4%.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję