Spółka Rainbow Tours: aktualizacja wyceny akcji [metoda DCF oraz metoda porównawcza]

Nasza wycena spółki Rainbow Tours opiera się na metodzie zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF (waga 100% przy wyznaczeniu 12-miesięcznej ceny docelowej). Dla celów prezentacyjnych przedstawiamy także wynik wyceny opartej na metodzie porównawczej (waga 0%). W naszej opinii wycena DCF jest bardziej adekwatna niż inne metody wyceny m.in. z uwagi na: 1. Możliwość zawarcia w wycenie prognozy długoterminowych zysków i nakładów inwestycyjnych, 2. Uwzględnienie w wycenie specyficznych dla spółki czynników odzwierciedlonych w stopie dyskontowej oraz 3. Nie w pełni optymalną, w naszej ocenie, grupę spółek porównywalnych, która bazuje wyłącznie na podmiotach zagranicznych, z racji braku prognoz dla porównywalnych spółek w Polsce (niepublicznych).

Nasza wycena implikuje 12M cenę docelową na poziomie 23,7 PLN/akcję, co stanowi 10,8% potencjał do wzrostu. Wycena 12M bazuje na wycenie metodą DCF i porównawczą, z wagą odpowiednio 100% i 0%.

✕

 

Aktualizacja wyceny DCF

Obniżamy nasz szacunek 12-miesięcznej ceny docelowej dla akcji Rainbow Tours do 23,7 zł z poziomu 32,7 zł. Zmiana wynika głównie z prognozowanej przez nas niższej marży EBIT, wyższych nakładów kapitałowych w kolejnych latach oraz uwzględnienia w koszcie kapitału wyższej stopy wolnej od ryzyka.

Opracowaliśmy szczegółowy model finansowy dla działalności spółki do 2027 roku. W naszym modelu wykorzystujemy średni ważony koszt kapitału (WACC) dla lat 2022-27P wyliczony przy następujących założeniach:

1. stopa wolna od ryzyka 6,10%, 2. Premia za ryzyko rynkowe 6,00%, 3. Nielewarowana beta 1,00x i premia za ryzyko długu 2,00%.

✕

✕

✕

 

Aktualizacja wyceny porównawczej

Grupa porównawcza składa się z 11 wybranych przez nas spółek zagranicznych prowadzących działalność w zakresie usług turystycznych. W celu ustalenia 12- miesięcznej wyceny akcji spółki Rainbow Tours posługujemy się mnożnikami C/Z oraz EV/EBITDA na lata 2022E-2024E (mediana dla grupy porównawczej) i naszymi prognozami dla Rainbow Tours na te lata w zakresie odpowiednio zysku netto na akcję oraz zysku EBITDA i zadłużenia netto. 12-miesięczną wycenę akcji spółki Rainbow Tours wyznaczamy biorąc pod uwagę zważone wyceny dla poszczególnych okresów dla wskaźników C/Z oraz EV/EBITDA.

Wysokie dyskonto względem innych spółek z grupy porównawczej wynika z prognozowanych niskich wyników dla poszczególnych spółek i w rezultacie wysokich poziomów wskaźników C/Z czy EV/EBITDA dla tego okresu. Zwracamy uwagę, że dla części spółek porównywalnych nie są one dostępne, ze względu na prognozowane straty (wg konsensusu prognoz rynkowych z serwisu Bloomberg).

✕

✕

✕

 

 

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego