- Zysk netto Quercus TFI w 2Q24 wyniósł PLN 9.4m (134% r/r, 46% kw/kw) i był 26% powyżej naszych prognoz (PLN 7.5m). Lepszy od oczekiwań wynik netto był pochodną wyższych od naszych założeń przychodów (+15% vs. nasze oczekiwania), podczas gdy koszty ogółem były 10% wyższe niż zakładaliśmy. Spółka wykazała również nieznacznie wyższe niż zwykle pozostałe przychody operacyjne (PLN 0.8m wobec PLN 0.1m w 1Q24 oraz 2Q23). Pozostałe koszty operacyjne oraz przychody finansowe były nieco zawyżone przez księgowania dot. Capitea, ale łączny wpływ netto był marginalny (PLN 0.2m).
- Przychody ogółem w 2Q24 wyniosły PLN 36.7m (54% r/r, 24% kw/kw) i były 15% wyższe od naszych założeń. Przychody z zarządzania funduszami (w tym naliczona już opłata zmienna) wzrosły 75% r/r (26% kw/kw), a przychody z przyjmowania zleceń kupna/umarzania tyt. uczestnictwa zwiększyły się o 25% r/r (15% kw/kw). Udział niżejmarżowych funduszy opartych na rynku długu w 2Q24 wyniósł średnio 53% vs. 53% w 1Q24 oraz 43% w 2Q23.
- W 2Q24 rezerwa z tytułu opłaty zmiennej wyniosła PLN 11.8m (wobec PLN 11.4m po 1Q24, PLN 23.8m w całym 2023 oraz wobec PLN 6.8m rezerwy na koniec 1Q23). Naliczona opłata zmienna (wykazana w przychodach z zarządzania) w 1H24 wyniosła PLN 6.5m.
- Koszty ogółem w 2Q24 wyniosły PLN 27.9m (31% r/r, 13% kw/kw) i były 10% powyżej naszych założeń. Koszty dystrybucji wzrosły o 39% r/r, koszty osobowe zwiększyły się o 23% r/r, koszty usług obcych spadły -3% r/r a pozostałe koszty operacyjne wzrosły o 58% r/r.
- Na koniec 2Q24 aktywa pod zarządzaniem Quercus TFI wyniosły PLN 5,570 (62% r/r, 10% kw/kw). Wzrost w ujęciu rocznym był efektem wyższych aktywów funduszy QRS Ochrony Kapitału (136% r/r), QRS Agresywny (73% r/r) oraz QRS Dłużny Krótkoterminowy (187% r/r). Z kolei wzrost w ujęciu kwartalnym był pochodną rosnących aktywów pod zarządzaniem funduszy QRS Ochrony Kapitału (17% kw/kw) oraz QRS Dłużny Krótkoterminowy (23% kw/kw).
- W 2Q24 napływy netto do funduszy Quercus TFI wyniosły PLN +375m (wobec PLN +484m w 1Q24, PLN +105m w 2Q23 oraz wobec PLN 693m w całym 2023 r.).
Nasza ocena: POZYTYWNA
Wyniki Quercus TFI za 2Q24 odbieramy pozytywnie. Po udanym poprzednim kwartale, 2Q24 okazał się być jeszcze lepszy. Wynik netto wyniósł PLN 9.4m (134% r/r) i był 26% powyżej naszych założeń dzięki znacznie lepszej stronie przychodowej wspieranej zarówno przez wysoką opłatę za zarządzanie, jak i bardzo dobre wyniki Xeliona. Opłata za zarządzanie była pochodną dobrych wyników zarządzanych funduszy i w 1H24 uwzględniała PLN 6.5m przychodów z opłaty zmiennej. Jednocześnie przychody z przyjmowania zleceń kupna/umarzania tyt. uczestnictwa zwiększyły się o 25% r/r (15% kw/kw). Rezerwa z tytułu opłaty zmiennej nieznacznie wzrosła do PLN 11.8m (z PLN 11.4m po 1Q24). Koszty ogółem były o 10% wyższe niż zakładaliśmy, ale były pochodną wysokich przychodów. Pozytywny wpływ pozostałych elementów (Capitea, wyższe pozostałe przychody operacyjne) nie był znaczący. W 2Q24 aktywa pod zarządzaniem zwiększyły się o kolejne 10% q/q dzięki dobrym wynikom zarządzanych funduszy i napływom. W naszych prognozach oczekujemy wyniku netto Quercus TFI w 2024e na poziomie PLN 35m. Biorąc pod uwagę bardzo dobre wyniki spółki za 1H24, jak również solidną rezerwą z tytułu opłaty zmiennej, nasza obecna prognoza nie wydaje się wymagająca (nawet jeżeli założymy, że wyniki za 2Q24 będą bardzo trudne do powtórzenia).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję