Na poziomie przychodów nasze prognozy były zgodne z wynikami, stąd dokonujemy tylko niewielkiej korekty w górę naszych szacunków z uwagi na potencjalną współpracę z Zalando jaka ma nastąpić w IV kwartale 2023. Poza tym, spodziewamy się kontynuacji rozwoju sieci sprzedażowej zarówno stacjonarnej jak i internetowej.
Zobacz także: Prognozy, mnożniki, czynniki ryzyka: analizujemy co wpływa na działalność spółki Monnari Trade SA
Koszty
Podstawowym wyzwaniem stojącym przed Monnari Trade jest obecnie dyscyplina kosztowa. Na poziomie marży brutto widzimy z jednej strony potencjalny, pozytywny wpływ mocnego PLN względem USD, a z drugiej mamy świadomość podwyższania cen przez dostawców azjatyckich. Niemniej jednak, podtrzymujemy naszą wcześniejsza prognozę dotyczącą marży brutto na sprzedaży na poziomie 55% oraz nieznacznie podwyższamy na lata następne. Nasze największe obawy związane są z kształtowaniem się kosztów sprzedaży, które w IV kwartale wzrosły ponad proporcjonalnie względem przychodów (co wynika ze wcześniej wspomnianej podwyżki płacy minimalnej) oraz istotnie powyżej naszych oczekiwań. W środowisku wysokiej inflacji oraz niskiego bezrobocia, presja na wynagrodzenia pozostaje wysoka. W konsekwencji rewidujemy w górę prognozy dotyczące kosztów sprzedaży. Z drugiej strony, zauważamy pozytywne tendencji w zakresie dyscypliny kosztowej w odniesieniu do kosztów ogólnego zarządu, które z kolei nieznacznie rewidujemy w dół. Prognozujemy wyższe niż wcześniej pozostałe koszty operacyjne, co wynika z wyższych odpisów z tyt. zapasów i należności niż zakładaliśmy. Spodziewamy się, że wraz ze wzrostem skali działalności odpisy również będą rosnąć, negatywnie kontrybuując do wyniku netto. Pewne trudności pojawiają się w szacowaniu wydatków inwestycyjnych. Wobec braku jednoznacznych deklaracji ze strony Zarządu, szacujemy CAPEX-y w oparciu o dane historyczne modyfikowane wskaźnikiem inflacji.
Pozostałe założenia
Zgodnie z deklaracją Zarządu nie prognozujemy wypłaty dywidendy w najbliższych latach. Ponadto, do czasu zatwierdzenia programu skupu akcji własnych, nie szacujemy jego wpływu na wycenę. Podobnie, zachowawczo podchodzimy do transakcji zakupu nieruchomości należącej do Orbis S.A. (RB 7/2023), w sprawie której podpisano na razie list intencyjny, a sama transakcja znajduje się w fazie due dilligence. Nie znając celu transakcji, ostatecznej ceny nabycia oraz etapu zaawansowanie projektu, do czasu podania szczegółowych informacji, transakcja ta nie znajduje odzwierciedlenia w naszej wycenie.
Zmiana prognoz
Największe zmiany w stosunku do poprzedniego raportu mają miejsce dla roku 2023 w odniesieniu do zysku netto, którego wartość rewidujemy w dół o 29%. Wynika to przede wszystkich z wyższych kosztów sprzedaży oraz odpisów aktualizujących.
Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego
