Nasze wcześniejsze prognozy dotyczące przychodów z gier podnosimy nieznacznie w górę dla roku 2023, co wynika z lekkiego odbicia wyników sprzedażowych w ostatnich dwóch miesiącach. Wciąż uważamy, że głównym motorem przychodów będzie monetyzacja Real Boxing 2. Dla pozostałych lat w okresie szczegółowej prognozy (do 2027) szacunki przychodów pozostawiamy bez zmian. Stoimy na stanowisku, że kurs USD względem złotego ma znacznie dla przychodów Spółki, ale znacznie większy wpływ mają udane kampanie marketingowe ukierunkowane na pozyskiwanie graczy. Stąd osłabienie USD niekoniecznie musi oznaczać niższe przychody Vivid Games.
Zobacz także: Podsumowanie wyników finansowych znanej spółki z branży gamingowej
Dodatkowo, w obliczu silnej niepewności i niejasności związanych z działaniami proceduralnymi NCBiR eliminujemy z naszych prognoz dofinansowanie z NCBiR w kategorii pozostałych przychodów operacyjnych, co przełoży się negatywnie na wyniki od poziomu zysku EBITDA. Zastrzegamy sobie jednak, że w razie jakichkolwiek pozytywnych przesłanek dotyczących możliwości odzyskania dofinansowania w przewidywalnej przyszłości, zrewidujemy nasze podejście. Mimo wstrzymania dofinansowania, spodziewamy się, że Spółka będzie kontynuować prace nad projektem, który rozpoczął się w grudniu 2022. Przedmiot prac jest kluczowy dla Spółki dlatego, że w przyszłości może na nim być oparte szerokie spektrum gier typu blast, w monetyzacji których Spółka widzi potencjał przychodowy. Na dzień publikacji raportu, biorąc pod uwagę kryterium czasowe, projekt znajduje się w połowie realizacji. Brak dofinansowania daje potencjalnie Spółce większą elastyczność w zarządzaniu nim, co w praktyce oznacza, że prace mogą być rozłożone w czasie wedle uznania Spółki. To, w naszej ocenie, będzie sprzyjać optymalizacji projektu oraz pozytywnie wpływać na efekt końcowy.
W odniesieniu do kosztów niezmiennie trzy najbardziej istotne pozycje kosztowe w Spółce stanowią: amortyzacja, usługi obce oraz wynagrodzenia i to od nich w głównej mierze zależy rentowność Spółki. W stosunku do naszych prognoz z majowego raportu, korygujemy dla lat 2023- 2024 koszty działalności gospodarczej nieznacznie w dół, zakładając większą efektywność kosztów płatnego pozyskiwania użytkowników (UA), co częściowo widać w miesięcznym raporcie sprzedażowym za kwiecień. Realizacja projektu NCBiR wymagać będzie także wyższych niż zwykle CAPEX-ów.
Wyższe prognozy przychodów i niższe kosztów działalności gospodarczej według naszych szacunków pozwolą, mimo braku dofinansowania ze strony NCBiR, na osiągnięcie dodatniego wyniku netto w 2023 r. (aczkolwiek niższego niż wcześniej zakładaliśmy). Spodziewamy się także lepszego wyniku netto w 2024 r. niż pierwotnie zakładaliśmy.
Podsumowując, do najważniejszych czynników kształtujących nasze założenia dot. prognoz finansowych dla Vivid Games zaliczamy:
- nieznacznie wyższe przychody w roku 2023
- rewizję w dół rentowności dla roku 2023 oraz rewizję w górę dla roku 2024
- słabszy kurs USD
- zmniejszenie zadłużenia, w tym przede wszystkim zobowiązań z tyt. obligacji
- brak dotacji z NCBiR
